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【IPO 前夕事件簿】「我們的估值要怎麼樣才不會被投資人當成 P 家？」
更新於 2024/09/25閱讀時間約 6 分鐘
上週有機會跟著投行部門的同事，再次到電商 P 社拜訪。其中一個印象深刻的就屬會議中出現這段話：「Freddy，你覺得要得怎麼做，才不會讓我們的評價 (valuation) 被資本市場定位成 P 家？」
上一次的拜訪目的，是理解 P 社過去、現在和未來預計的商業模式樣貌，以及後續的市場機會在哪、公司的策略要怎麼把市場機會，轉換為實際的關鍵營運指標/用戶/營收/獲利成長動能，當然還有券商團隊的介紹及能提供什麼服務。
不過這次的拜訪就比較算是進入正題：作為合作的券商候補之一，我們怎麼看待公司的定位 (Position)，以及早期投資、管理層及員工最關心的，評價/估值水準？
然後就出現最開頭的這個問題。
軟體網路新創在台灣 IPO？從不敢想像到認真考慮
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
大武山 (6952) 於6月13日以每股57.13元掛牌上市，開盤即跌破承銷價，本文以本案件為例，結合IPO掛牌掛牌承銷制度進行分析及分享包括新股掛牌前五日無漲跌限制、投資人成本、過額配售等。並提出後續觀察重點。
題目敘述 IPO
新企業準備上市增資，初始資本是w，可以參加k個專案。
每個專案的獲利和投入成本分別記錄在profits和capital陣列。
請問，在盡可能增資的情況下，最後最大的總資本是多少?
「K 公司未能如期於證交所順利掛牌上市。K 公司指控承辦券商 P 證券態度消極，以「張數不足」為理由，不願送件至券商公會及證交所；P 證券則反駁，K 的合格圈購單未達標準，沒有刁難、不願送件之事。」
在 3 月底寫完 K 公司股票競拍失利後，老實說這間公司就已經慢慢淡出我的記憶，直到一週多以前跟素
科科科技（KKT-KY，6950）原定於2024年6月19日上市，但因詢價圈購程序未能順利完成，導致上市計劃取消。此次IPO流標事件，背景包括公司於首次競拍中投標數量不足，及策略投資人入股價格壓力，影響投資人意願。此次流標反映了公司與承銷商在定價及銷售策略上的挑戰。
K 公司在初次上市前進行競價拍賣，但因合格標數量不足而未能開標。這造成了一系列價格、價格發現、配售等問題，主辦券商在此事件中的處理被質疑並與K公司的評價估值、資本市場定位有關。文章就此事件提出觀點並且提醒企業在資本市場運作時考慮券商和團隊的專業度。
這是一篇有關拜訪某創業公司的故事，故事中記錄了創辦人的表演技巧以及產品發展的疑點。
不過撇開上面這些事情不談，我個人對綠巨人這間公司還有這個案子本身是頗有好感的，一方面綠巨人在台灣市場的領導地位無庸置疑、多數人應該也用過他們家的產品；另一方面，持續跟著投行做這個案子也很有趣，也可以近距離觀察台灣資本市場的運作方式。
也許充滿感性與夢想熱血的故事，能打動 3F 這些天使投資人，預算等待消化的政府或準政府機關，但在面對用嚴肅態度檢視公司營運狀況的分析師，最好不要這麼做，只會有反效果。我覺得我已經算很有耐性聽創辦人講故事的分析師了，但就連我聽到後來都開始覺得頭痛，也讓我也有點語氣不甚禮貌地開始打斷創辦人的表演 。
隨著 Arm IPO 動向日漸明顯，也帶動市場目光轉向 RISC（精簡指令集）的競爭上，而 RISC-V 在這個契機下能重獲市場關注，全球第二大的 RISC-V 矽智財供應大廠晶心科是否有望受惠此趨勢？
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