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EPS 不錯但股利縮水造成大跌，董座親說明｜中鼎 ( 9933 ) 2023/3/8 法說會重點整理，含Q&A
投資理財內容聲明
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明明 EPS 不錯，為什麼股利沒有配好配滿？
中鼎 ( 9933 ) 3/7 盤後公告 2022 EPS 3.07 元創 2018 以來新高，但擬配發現金股利 1.91 元盈餘分配率縮水為 62% 低於過去的 100%，隔天 3/8 股價盤中跌幅逾 -7%、收盤下跌 -4.82% 作收反映、成交量逾 1 萬張，之後，3/9 與 3/10 連兩天又下跌 -1.38% 與 -1.4%，不難想見投資人對股利之失望。
此外，持有中鼎將近兩成的外資，3/8~3/10 分別賣超 4942、1838 與 1707 張，占比從 3/7 的 18.8% 減持至 17.8%。
3/8 線上法說會楊董事長有親自說明盈餘分配率下降的原因：是為了爭取今年的投資興建案。這樣是好還是不好？股價真的因為盈餘分配少而大跌嗎？而在手訂單一直創新高是否不用再期待？
本文將原汁原味呈現法說會內容，法人總共提問 12 題，再加上我的些許看法，希望對中鼎有興趣的夥伴有幫助。
前言
- 本次線上法說會簡報在這裡，影音則是在這裡，後者是透過中鼎的 YT 帳號上傳分享，有興趣可以追蹤起來。
- 本文範圍僅限中鼎 ( 9933 )，不含聯合召開之新鼎 ( 5209 ) 及崑鼎 ( 6803 )。
- 公司業務報告部分著墨不多，原因結語會說。
法說會業務報告
1、2022 回顧
新簽約額、在建工程 ( 在手訂單 ) 及營收都創歷史新高，但 EPS 3.07 元卻沒有，因此「毛利率」是全場會議股利縮水之外最常被問的問題。
補充一點，中東商機部分關於「RLPP⼤RLPP⼄烯廠統包⼯程」，即新聞報導的卡達乙烯廠，公司在 1/10 有重訊澄清，那是中東大型石化園區設置計畫 1800 億的「其中一個單元」，不是全部，如下圖。
2、新簽約額
公司這幾年都是挑戰一年新簽約額 1000 億，從簡報可知 2020~2022 都達標了，至於 2023 已知的一月就拿下 232 億，有不錯的開頭。
3、在建工程
在建工程就是在手訂單，截至 2023 一月為 3550 億創新高，在地區別以台灣占比 78% 最高，而在產業別則以煉油石化、環境和電力為前三大。
4、股利配發
EPS 3.07 元配發現金股利 1.91 元，盈餘分配率從 2019 以來的超過 100% 銳減至 62% ( 1.91/3.07 )，公司說這次保留盈餘比較多是為了「因應公司未來在再⽣⽔、海⽔淡化、資源循環及智能等領域的投資/興建/營運案的資⾦需求。」另一個原因則是「提列保留盈餘中之未分配盈餘⾄特別盈餘公積。」這兩點 Q&A 時楊董有進一步說明。
5、未來 12 個⽉潛在商機
從圖示可知公司在全球商機總計 4420 億，以台灣的 2360 億最高，其中中東 510 億有法人提問為何從之前說的 1000 億減為 510 億？同樣 Q&A 時有進一步說明。
法說會 Q&A
12 道提問如下：
- 今年盈餘分配率未達過去水準的原因？未來的盈餘分配為何？
- 預估今年高科案會較去年成長嗎？
- 前次法說提到毛利下滑是因部分工程超過報價所致，請問目前這些專案的處理進度為何？
- 請中鼎、新鼎、崑鼎說明對明年及未來的展望以及成長動能為何？
- 合併財報 Q4 部門資訊中，環境資源服務部門營業利益下滑至 16.3%，但過去水準皆在 21~22%，請問原因？
- 剛剛會議中提到保留資金作為後續再生水案的投資興建，請說明該案預計帶來之獲利？
- 去年營運現金流量 ( 註：應指營運淨現金流入 ) 降至 8 千萬，其中應收帳款及合約資產較前一年大增，請問今年如何改善？會影響爭取新標案的資金需求嗎？
- 2022Q3 與 Q4 毛利率分別為 5% 及 4.8%，請問 2023 整年度毛利率有望提升嗎？
- 今年接單目標為何？毛利及淨利是否有機會較去年成長？
- 未來 12 個月投資機會當中，中東的潛在商機從去年底預估的 1050 億下滑為 510 億，原因為何？
- 一月新簽約 232 億，請問主要得標行業類別？
- 因追加工作導致毛利率較低的因素何時可以改善？
1、今年盈餘分配率未達過去水準的原因？未來的盈餘分配為何？
◆ 公司回答：( 楊宗興董事長，以下皆是 )
在保留盈餘不需額外課徵 5% 所得稅以顧及股東權利的考量下，除了提列特別盈餘公積，主要也是 2023 有新投資案得標機率大，有資金需求。為了將來獲利，我們多留了保留盈餘。
在保留盈餘不需額外課徵 5% 所得稅以顧及股東權利的考量下，除了提列特別盈餘公積，主要也是 2023 有新投資案得標機率大，有資金需求。為了將來獲利，我們多留了保留盈餘。
◆ 我的看法：
盈餘分配是雙面的問題，分配多雖然對股東口袋有利，但另一方面代表保留盈餘少，則公司如果有資本支出或其他資金需求而現金不夠時，又得利用籌資管道 ( 如發債或現增 ) 補齊缺口，或者因此錯失商機。
盈餘分配是雙面的問題，分配多雖然對股東口袋有利，但另一方面代表保留盈餘少，則公司如果有資本支出或其他資金需求而現金不夠時，又得利用籌資管道 ( 如發債或現增 ) 補齊缺口，或者因此錯失商機。
相反的盈餘分配少代表保留盈餘多，當公司有資本支出或其他資金需求時比較不愁現金，但對股東就比較抱歉了，一年一次 ( 或 2 與 4 次 ) 的分紅縮水，有些股東是苦巴巴就等分紅。
中鼎說為了因應 2023 有新投資案所以這次保留盈餘多了，我個人是「正向看待」此事，總比為了滿足股東口袋保留盈餘少了又得另外籌錢來得好，何況六成的分配率也沒多差，假使盈餘多保留後能帶來更多業績與獲利，投資未必要緊守「股利沒有配好配滿」這點。
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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地，希望承熙我自己的心得能帶給你幸福，當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我，可望把相關心得統統給你知道~
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本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
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今日陽明不太強，
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本專欄透過各類股票、多家企業、多種 ETF，帶大家從各式各樣公開且可搜尋到的一般性之證券投資訊息來觀察一間公司，並透過資訊歷史資料的彙整，來去整理出明年可能會配發的股息、全年 EPS 以及現價買進的預期殖利率。
本專欄會廣泛的使用各種案例來討論不同類股，以教學為主並非針對個股做推薦，也絕非提供個股
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我讀到一篇文章，內容是在教投資者如何透過EPS的漲跌來判斷股票的賣出時機。首先要先解釋EPS是甚麼，EPS(Earning Per Share)等於公司的「稅後淨利」除以「普通股在外流通股數」，數字代表公司為股東手上的每一股獲利多少錢。
本益比 = 股價 / EPS
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