好公司本益比評估法

我最近在看快思慢想，其中提到直覺(intuition) vs 公式(formula)

我們忽視統計信息，而偏愛直覺和主觀感受而非公式或演算法。 很多數據研究顯示演算法的判斷比”專家”優勝。為什麼專家會輸給演算法？(1) 專家想耍聰明，使用太複雜的方法，失去了效度 (2) 人們從複雜的資訊中，做出總結判斷常常是不一致。判斷的不一致可能是來自系統一，沒有被注意到的刺激對我們的思想和行為也會有很大的影響: 在炎熱的夏天，一陣涼風吹過會使你比較正向、樂觀一點，這時，你對正在評估的東西分數就會高一點。

人為的判斷不如簡單公式，我就以上一篇好公司的定義來量化評分，讓我的投資有簡單判斷，因此我把我評估公司的方法，以及評估本益比的方法，做出一套評估的方法，暫時取名叫好公司本益比評估法

我綜合了投資評估總分（IES）和本益比（P/E Ratio），並且根據歷史本益比的做分數的區間來思考是否該買入或賣出

好公司本益比評估法=投資評估總分（IES）和本益比（P/E Ratio） =最終得分

投資評估總分（IES）

銷售獨特產品或服務

• 0分：公司銷售的產品或服務無獨特性，競爭激烈
• 1分：公司產品或服務有少許獨特性，但競爭仍然較大
• 2分：公司產品或服務具有一定獨特性，有競爭優勢
• 3分：公司產品或服務具有較高獨特性，競爭對手較少
• 4分：公司產品或服務非常獨特，幾乎沒有競爭對手

營收長期成長

• 0分：營收無增長或持續下降
• 1分：營收增長緩慢，年增長率低於5%
• 2分：營收穩定增長，年增長率在5%-10%之間
• 3分：營收快速增長，年增長率在10%-20%之間
• 4分：營收持續高速增長，年增長率超過20%

在競爭中獲勝

• 0分：公司在市場競爭中處於劣勢
• 1分：公司在市場競爭中表現一般
• 2分：公司在市場競爭中有一定優勢
• 3分：公司在市場競爭中具有明顯優勢
• 4分：公司在市場競爭中處於絕對領先地位

有值得信任的管理者

• 0分：管理層信譽差，存在重大問題
• 1分：管理層表現一般，有一定信譽問題
• 2分：管理層信譽良好，表現較穩定
• 3分：管理層信譽優秀，有明顯領導能力
• 4分：管理層信譽卓越，業界公認的優秀領導者

可以理解的公司

• 0分：公司業務模式複雜難懂
• 1分：公司業務模式較為複雜，需要一定專業知識
• 2分：公司業務模式較為清晰，大眾可以理解
• 3分：公司業務模式簡單明瞭，容易理解
• 4分：公司業務模式非常簡單，人人皆可理解

計算總分並評級

根據總分給出公司的投資評級：

• 17-20分：優秀
• 13-16分：良好
• 9-12分：普通
• 0-8分：差

本益比計算

在這邊要用未來一年的EPS去估計本益比，這邊要特別註明是看未來一年的EPS來估價，可以去看券商報告或是自己去聽法說會去計算，歷史本益比分成不同區間，並設置乘數：

• 低於歷史本益比的25%：乘數 = 5
• 25%-50%之間：乘數 = 4
• 50%-75%之間：乘數 = 3
• 75%-100%之間：乘數 = 2
• 100%以上：乘數 = 1

最終得分

• 75分及以上：非常優秀（Strong Buy）
• 60分至74.99分：優秀（Buy）
• 45分至59.99分：良好（Hold）
• 30分至44.99分：普通（Sell）
• 30分以下：差（Strong Sell）

範例：台積電

銷售獨特產品或服務

• 4分：公司產品或服務非常獨特，幾乎沒有競爭對手

營收長期成長

• 3分：營收快速增長，年增長率在10%-20%之間

在競爭中獲勝

• 4分：公司在市場競爭中處於絕對領先地位

有值得信任的管理者

• 3分：管理層信譽優秀，有明顯領導能力

可以理解的公司

• 3分：公司業務模式簡單明瞭，容易理解

計算總分並評級：17

本益比計算

台積電過去本益比約在10-35倍之間，以未來一年EPS約41元來看，以今天(6月初)850元計算約20倍

本益比區間（10-35倍）

• 15-20：乘數 = 4

總分數：17*4 =68分

所以現階段的台積電就可以買但仍要注意的分數

但如果是在2023年曾跌到10幾倍的台積電的分數就是17*5=85是非常優秀（Strong Buy）等級

NVDA

銷售獨特產品或服務

• 4分：公司產品或服務非常獨特，幾乎沒有競爭對手

營收長期成長

• 4分：營收快速增長，年增長率在20%以上

在競爭中獲勝

• 4分：公司在市場競爭中處於絕對領先地位

有值得信任的管理者

• 4分：管理層信譽卓越，業界公認的優秀領導者

可以理解的公司

• 2分：公司業務模式較為清晰，大眾可以理解

計算總分並評級：18

NVDA本益比過去大約在30-100倍之間，以未來一年的EPS大約24，本益比大約45倍，經計算本益比分數乘4

總分數：18*4 =72分

所以現階段的NVDA仍然是非常優秀，值得大力買入的公司。

結語：

其實這種算法就跟黃仁勳在computertex提到的執行長數學類似：

這個計算過程不精準，但是正確的

巴菲特也說：我寧願要模糊的正確，也不要精確的錯誤

對於買入好公司，長期投資的策略，我的看法就把握好大致上正確即可，如果要精準就讓更厲害的高手去賺了，也許大家也可以試看看這種簡單但正確的評估方法來輔助自己的投資