【台積電季報解析】 令人驚訝的毛利率表現：2025 年將會是整體半導體實質復甦年，唯工業仍最弱

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一、本季表現

• 營收為 8684.6 億新台幣，以美元計為 268.8 億美元，突破財測上緣（上季指引中位數為 265 億美元），年增 38.8%，季增 14.3%，優於市場預期的 8556.53 億新台幣。
• 毛利率為 59％，達到財測最上緣（上季指引為 57～59％），較上季增加了 1.2％。
• EPS 為 14.45 元新台幣。

公司表示本季的營收表現亮眼，反映了 3nm 和 5 nm的強勁需求；而毛利率的表現則反映了整體產能利用率和良率的改善，但部分被 3nm 仍在爬坡中較低的毛利率稀釋和較高的電力成本所抵銷。

若以全年來看，台積電在 2024 年繳出了非常亮眼的成績：

• 營收為 2.89 兆元新台幣，年增 33.7％
• EPS 為 45.25 元，年增 39.9%

另外在資本支出部分，Q4 的資本支出以美元計算為 112 億美元，而 2024 全年的資本支出為 298 億美元，即 9560 億新台幣。

若看到各製程營收佔比：

• 3 奈米製程貢獻營收佔比 26%（24Q3 為 20%）
• 5 奈米製程貢獻營收佔比 34%（24Q3 為 32%）
• 7 奈米製程貢獻營收佔比 14%（24Q3 為 17%）
• 16 奈米製程貢獻營收佔比 7%（24Q3 為 8%）
• 28 奈米製程貢獻營收佔比 6%（24Q3 為 7%）

整體來說，7 nm 及以下的先進製程佔總收入的 74%，顯示主要的成長仍由 AI 與高階需求所驅動。

若以全年來看，3nm 佔總營收的 18%； 5nm 為34%； 7nm 為 17%。整體先進製程佔總營收的 69%，高於 2023 年的 58%。

若看到各產品營收佔比：

• 高速運算 (HPC) 貢獻營收佔比 53%（24Q3 為 51%），季增 19%
• 智慧型手機貢獻營收佔比 35%（24Q3 為 34%），季增 17%
• 物聯網（IoT）貢獻營收佔比 5%（24Q3 為 7%），季減 15%
• 車用電子貢獻營收佔比 4%（24Q3 為 5%），季增 6%
• 消費性電子貢獻營收佔比 1%（24Q3 為 1%），季減 6%
• 其他領域貢獻營收佔比 2%（24Q3 為 2%），季增 2%

若以全年計算：

• HPC 佔比為 51%，年增 58%
• 智慧型手機佔比為 35%，年增 23%
• 物聯網佔比為 6%，年增 2%
• 汽車佔比為 5%，年增 4%
• 消費性電子（DCE）佔比為 1%，年增 2%

二、下季展望

• 營收為 250～258 億美元，季減 5.5%，年增 34.7%，反映了第一季的業務將受到智慧型手機季節性的影響，但 AI 相關需求的持續成長部分抵消了部分影響
• 毛利率為 57～59%，以中位數計算季減少 1％，反映了 N2 和 CoWoS 擴張相關的斜坡成本，以及海外晶圓廠的毛利稀釋。