再次提醒，原訂明天7/6（日）在台北群益證券忠孝分公司舉辦的秋哥粉絲聯誼會，確定因為颱風的關係順延一週，將於7/13（日）在同一時間同一地點舉辦。同時為了不讓中南部粉絲跑遠路，台中場和高雄場確定會舉辦，時間秋哥會再另外公佈，這篇就先算是給大家的一點小小補償了。颱風天風強雨急，粉絲會什麼時候辦都可以，粉絲的安全最重要。
本週運價小跌，但秋哥還是要來糾正一下很多人對運價的錯誤邏輯。什麼美西運價月跌67%，是真的跌67%啊！問題這就出在標題的以偏概全，偏偏台灣的投資人就很懶，看新聞不看內容，只看標題。
1.美西跌67%，航商的獲利也跌67%？跌到成本線？哪一家的成本線？長榮的成本線和陽明一樣？和只有一兩條小船的小航商成本一樣？SCFI是上海貨櫃運價指數哪，不是全中國，也不是全球哪！全世界也不是只有美西一條線哪！歐洲線在漲怎麼不講？
2.秋哥已經講過無數次，SCFI、FBX、WCI都包括貨代價，天下大亂，貨代趁火打劫就越狠，之前關稅緩衝期大門一開，許多廠商怕違約，趕著交貨，許多廠商庫存少，搶著補貨，所以運價的漲法幾乎是垂直式的，WCI一天都能漲超過40%。現在大門要關了，急單減少，不用搶櫃搶時間，運價在掉的速度當然也會比較明顯。
3.秋哥已經講過無數次，CCFI才能反應出航商的實收運價，而你要看趨勢，越近期的歐線就越準確，因為那幾乎就反應實際運價。2508的歐線代表7及8月的歐線價格，現在都還有1850點左右，還高過第一季的均價，然後媒體跟你說，第三季旺季確定落空。落你老木，你是怎麼推理出來的？
如果用含貨代價的運價算，22年美西一櫃20000美金時，長榮的EPS才不會只有157.97，而是至少三至四倍，EPS至少破五百，去年的EPS也不會只有65，而是至少破200。對於這些媒體，秋哥真的是佩服到五體投地，好好的做功課，有那麼難嗎？
《用CCFI推長榮當月營收》
本週SCFI下跌98.02點，來到1763.49點，連續四週下跌，但相較於四月左右的1250點，並沒有算很差。
本週CCFI小跌26.35點，來到1342.99點，下跌1.9%，終止四連漲，很可惜沒有像秋哥預期的還有一兩週漲幅，但跌幅不大，1300點仍是不錯的價格，略低於第一季均值1346.25，遠高於第二季均值1170.64。
CCFI的六月均值是1288.08，如果以此推估長榮營收的話，對應CCFI均值1109.87點，美元均值大概是29.5新台幣。所以如果以五月營收推算六月營收，應該會落在322.02億元。月增22.11%，但年減23.87%，沒辦法，因為去年六月就是第二次大航海時代的起漲點。
但這裡有一個變數，五月幾乎都是在縮班減班，六月則是加班船全開猛撈錢，所以六月的營收應該可能會再往上加個5%左右。
另一個變數則是美元較五月又貶了1.5元，這樣營收也要向下修正，這裡就和加班船相抵了，一樣維持320億的估值。但秋哥是要先強調，由於變數太多，最近秋哥的預估值，誤差沒有辦法像以前那麼小了，也請大家多見諒。
《第二季EPS及淨值預估》
至於EPS，那就真的難估了，不過我們可以從下面幾個方向來推算一下：
一、美元的長期匯率，自2006年起，大概一直在30元上下，最低是2022年的27.54。從2006年至今，美元對新台幣長期維持在1:30上下，2021年最爛時一度出現27字頭，但長榮當年一樣賺了300多億。2022年美元大概均價30，長榮一樣大賺2000億以上，但當時的客觀環境和現在略有不同，可能無法直接類比，但吳總有說影響沒想像中大，秋哥也用美收美付的概念解釋過這個問題，因此只能等實際獲利數字出來後，才能再做檢討並調整預測模型了。
二、美元的貶值，對營收和淨值一定有影響，因為一律美元計價，但這也關係到各家公司對匯率的避險操作。至於獲利，秋哥也說過，由於美元收款美元支付的概念，所以不會全部反應，這個吳總也在法說會上證實了，所以營收會降低，但成本線也會降低。
但無論如何，以CCFI第二季均值1288.08，和四五月營收來看，長榮第二季要破900億幾乎不可能。但應該與2024年第一季差不多，但這裡要考慮美元貶值帶來的匯損，所以可能要從原本的8-9元再打個八折，約6.5-7.2元間。
三、但這裡還要再加一個未分配盈餘稅，一般認列在第二季，這也很好算，去年賺1395億，直接除以2（配一半）再乘以0.05（未分配盈餘稅稅率），大概就是34.8億，折合EPS1.6元，扣掉這個，第二季的EPS就「只剩」5-6.5元間了，至於榮運減資大概能增加1元的EPS，那就相送了，因為不知道會不會本季入帳。（65K大說這是投資款收回，不算EPS，特此更正）
反正上半年最爛就是18元左右，第三季目前看起來和第一季差不多，第四季再爛也爛不過第二季，所以全年保底36元應該是沒有問題的。哇，那獲利不就對折了？股價200出頭，一年賺36元的股票，本益比5.55倍的股價，全台灣你找得到嗎？這還是為美元貶值的關係，等第二季財報公佈，你就會知道有多少股票的財報死得很難看了。
淨值的部份，6/30央行神來一拉，硬是把新台幣拉到接近30元，這對美元資產部位高的企業，算了打了一劑延命針，但其實也只是讓財報上的淨值數字，不致於太難看而已。事實上美元季初就是33.02，季末29.9，就是貶了9.45%，假設長榮有一半資產是美元且無避險，那麼長榮配息後的淨值是251.57，換算下來有可能產生11.8元的淨值減損，有可能吃掉整季的獲利甚至還倒貼。但很多資產不是這樣算的，長榮一直很會在財報上喬來喬去，秋哥認為，最多就是這一季賺的EPS，都被匯差吃掉而已，不會減損太多。
秋哥還是要強調，淨值只是轉換成新台幣而已，長榮戶頭裡有多少美金，多少新台幣，不是不見了，還是在那裡不會受影響，只是計算方法不同而已，長榮仍然賺錢ING，賺的錢也不會消失，更不會影響到獲利與配息。
《用歐線集運推估25年全年營收》
歐線2506已經下檔，2508小漲不到100點，25年的小漲，26年的小跌，但幅度都不大，依目前歐線的合約價，本期長榮的預估年營收，略增到3956.86億，月均營收329.74億，因為未分配盈餘稅和美元持續貶值的關係，EPS的能見度調整到36-40元間。但這只是用現在的數值預估，之後還是每期都會有變化的。
本預報會隨著每週實際的數字，以及彼此間的相關係數，做滾動性調整，力求預測的準確度，不要與實際數字落差太大，但秋哥必須再次強調，僅供參考。以後每週五都會做定期更新，敬請各位家族朋友按時收看。
