美國商務部報告顯示，8 月商品與服務貿易逆差大幅縮小 23.8% 至 596 億美元，創下今年以來最大的單月縮窄幅度，主因是進口總額大幅下降 5.1%，而出口則微幅增加 0.1%。逆差縮小的主要動因是進口顯著萎縮，特別是受到美國對瑞士調升黃金進口關稅的影響，非貨幣性黃金進口明顯下滑。此貿易數據的劇烈波動，部分歸因於川普總統推動的「對等關稅」政策，企業提前備貨和關稅生效引發的進出口時程操作，使整體經濟數據解讀難度增加。值得注意的是，貿易項目作為一個極不穩定的變數，正顯著影響國內生產毛額（GDP）統計，例如第一季貿易拖累 GDP 達創紀錄的 4.68 個百分點，而第二季因逆差收窄而對 GDP 做出正向貢獻。
在關稅政策方面，川普近期出現轉向訊號，意外宣布取消對牛肉、咖啡等一系列大宗商品的進口關稅。華爾街分析師認為此舉對整體消費者通膨的直接影響微不足道，因為進口食品在美國家庭消費中僅佔約 10%，但其政治訊號意義更為關鍵，旨在回應因高生活成本導致的民怨，以平息政治壓力。此外，川普將關稅轉化為外交籌碼，例如與瑞士達成貿易協議將關稅稅率從 39% 降至 15%，並將泰國的掃雷進度與關稅減讓掛鉤，展現了高度政治化的貿易手段。與此同時，他承諾向高收入人群以外的所有美國人發放每人至少 2,000 美元的「關稅紅利」計畫，但因財政現實難以支應且需國會立法，該計畫的實現機率極低。
在貨幣政策方面，市場對聯準會（Fed）下月再次降息的預期已從兩週前的 70% 顯著回落至約 50%，明年 1 月的降幅預期更不到 25 個基點，主要源於 Fed 官員近期的謹慎表態。投資人正在積極佈局對沖，反映出對政策不確定性的擔憂。然而，更大的系統性風險來自於川普試圖政治接管 Fed 的意圖，包括試圖讓現任主席鮑爾下台並在聯邦公開市場委員會（FOMC）內部建立低利率的多數派。經濟學家普遍擔心，政治接管 Fed 短期可能帶來亮眼經濟成長，但長期將導致高通膨、高失業率和經濟成長低迷，重演 1970 年代的「停滯性通膨」噩夢，甚至可能威脅美元的儲備貨幣地位。
信貸市場正蔓延低迷情緒，從投資級公司債到垃圾債，風險溢價皆徘徊在數週高點，且企業債退單比率異常高，例如亞馬遜 150 億美元債券發行中，投標在定價後縮水超過 40%。這透露出投資人對高估值和 AI 泡沫化的深層疑慮，特別是在「超大規模雲端業者」（hyperscaler）短時間內發行巨額公司債的巨額供給下。 全球 AI 晶片龍頭輝達（Nvidia）已於 11 月 20 日公布財報，其第三季營收達 570 億美元、年增 62%，並預期下一季營收將達 650 億美元，雙雙優於市場預期。執行長黃仁勳強調 Blackwell 晶片需求強勁且雲端 GPU 已全面售罄，並表示 AI 訓練與推論需求正呈現指數型成長，但財務長提及部分 Hopper 晶片銷售受地緣政治限制。雖然黃仁勳表示看不到「AI 泡沫」，法人指出 AI 基礎建設的擴張已面臨能源、土地與電網的實體瓶頸，成為未來能否維持高速成長的關鍵變數。在技術層面，輝達正與新創公司 Menlo Micro 合作，利用新型金屬微型開關技術，大幅提升 AI 晶片測試效率 30% 至 90%，有助於緩解晶片流向資料中心的瓶頸。同時，由於 DRAM 產能高度向資料中心傾斜，推升了 GDDR 採購成本，輝達和超微半導體（AMD）均確認因 GDDR 價格上漲而有顯示卡漲價計畫，並可能減少利潤較低的中低階顯示卡供應。
地緣政治與產業供應鏈的角力日益複雜。美國計畫批准數萬顆 AI 晶片出口至沙烏地阿拉伯新創公司 Humain，作為與沙國更廣泛 AI 合作的一部分，沙國承諾將對美投資提高至 1 兆美元作為籌碼。這是在美國對沙國實施出口限制、擔心技術轉移至中國的背景下達成的，反映了美國在地緣政治競爭中，試圖在確保安全的前提下，以高科技出口換取外交與經濟影響力的戰略佈局。在汽車產業，荷蘭政府對中國持股的安世半導體（Nexperia）的接管行動，引發北京反制，造成全球汽車製造商晶片供應鏈中斷，日產汽車因此連續兩週削減工廠產量，預計可能出現 2,750 億日圓的營業虧損。儘管危機暫時緩解，這場爭端暴露了成熟製程晶片供應的脆弱性和地緣政治對全球製造業的直接衝擊。
在其他領域，全球儲能系統（ESS）市場由中國企業主導，但美國關稅政策預計將削弱中國電池的價格競爭力，為韓國三大電池公司在北美市場創造反彈機會。在製藥業，禮來公司旗下減肥藥 Zepbound 透過與美國政府達成醫保覆蓋協議，擴大了市場基礎，使其市值飆升至近 9,700 億美元，凸顯了政府採購政策對產業巨頭成長的決定性影響。全球黃金市場方面，印尼作為亞洲主要黃金生產國之一，正在敲定一項明年實施的黃金產品出口稅計畫，稅率為 7.5% 至 15%，旨在鼓勵國內加工。儘管近期金價回落，但高盛和瑞銀預計金價在短線回檔後仍有望延續漲勢，支撐動能來自各國央行和私人投資人。
國際關係層面，日本首相的涉台言論引發中方強烈抗議，導致約 50 萬張赴日機票被中國遊客退訂，約佔飛往日本總預定量 32%，穆迪分析公司預計若中國遊客數量減半，日本 GDP 增速可能下降 0.2 個百分點。與此同時，泰國在泰王訪中後，與中國的關係全面深化，中方承諾採購 50 萬噸泰國大米。這些事件顯示地緣政治風險正對旅遊、貿易等實體經濟領域造成直接、迅速的衝擊。
美國商務部報告顯示，8 月商品與服務貿易逆差大幅縮小 23.8% 至 596 億美元，創下今年以來最大的單月縮窄幅度，主因是進口總額大幅下降 5.1%，而出口則微幅增加 0.1%。逆差縮小的主要動因是進口顯著萎縮，特別是受到美國對瑞士調升黃金進口關稅的影響，非貨幣性黃金進口明顯下滑。此貿易數據的劇烈波動，部分歸因於川普總統推動的「對等關稅」政策，企業提前備貨和關稅生效引發的進出口時程操作，使整體經濟數據解讀難度增加。值得注意的是，貿易項目作為一個極不穩定的變數，正顯著影響國內生產毛額（GDP）統計，例如第一季貿易拖累 GDP 達創紀錄的 4.68 個百分點，而第二季因逆差收窄而對 GDP 做出正向貢獻。
在關稅政策方面，川普近期出現轉向訊號，意外宣布取消對牛肉、咖啡等一系列大宗商品的進口關稅。華爾街分析師認為此舉對整體消費者通膨的直接影響微不足道，因為進口食品在美國家庭消費中僅佔約 10%，但其政治訊號意義更為關鍵，旨在回應因高生活成本導致的民怨，以平息政治壓力。此外，川普將關稅轉化為外交籌碼，例如與瑞士達成貿易協議將關稅稅率從 39% 降至 15%，並將泰國的掃雷進度與關稅減讓掛鉤，展現了高度政治化的貿易手段。與此同時，他承諾向高收入人群以外的所有美國人發放每人至少 2,000 美元的「關稅紅利」計畫，但因財政現實難以支應且需國會立法，該計畫的實現機率極低。
在貨幣政策方面，市場對聯準會（Fed）下月再次降息的預期已從兩周前的 70% 顯著回落至約 50%，明年 1 月的降幅預期更不到 25 個基點，主要源於 Fed 官員近期的謹慎表態。投資人正在積極佈局對沖，反映出對政策不確定性的擔憂。然而，更大的系統性風險來自於川普試圖政治接管 Fed 的意圖，包括試圖讓現任主席鮑爾下台並在聯邦公開市場委員會（FOMC）內部建立低利率的多數派。經濟學家普遍擔心，政治接管 Fed 短期可能帶來亮眼經濟成長，但長期將導致高通膨、高失業率和經濟成長低迷，重演 1970 年代的「停滯性通膨」噩夢，甚至可能威脅美元的儲備貨幣地位。
信貸市場正蔓延低迷情緒，從投資級公司債到垃圾債，風險溢價皆徘徊在數周高點，且企業債退單比率異常高，例如亞馬遜 150 億美元債券發行中，投標在定價後縮水超過 40%。這透露出投資人對高估值和 AI 泡沫化的深層疑慮，特別是在「超大規模雲端業者」（hyperscaler）短時間內發行巨額公司債的巨額供給下。市場正密切關注輝達（Nvidia）即將公布的財報與財務展望，作為檢驗 AI 估值是否合理的關鍵風向球。在技術層面，輝達正與新創公司 Menlo Micro 合作，利用新型金屬微型開關技術，大幅提升 AI 晶片測試效率 30% 至 90%，有助於緩解晶片流向資料中心的瓶頸。同時，由於 DRAM 產能高度向資料中心傾斜，推升了 GDDR 採購成本，輝達和超微半導體（AMD）均確認因 GDDR 價格上漲而有顯示卡漲價計畫，並可能減少利潤較低的中低階顯示卡供應。
地緣政治與產業供應鏈的角力日益複雜。美國計畫批准數萬顆 AI 晶片出口至沙烏地阿拉伯新創公司 Humain，作為與沙國更廣泛 AI 合作的一部分，沙國承諾將對美投資提高至 1 兆美元作為籌碼。這是在美國對沙國實施出口限制、擔心技術轉移至中國的背景下達成的，反映了美國在地緣政治競爭中，試圖在確保安全的前提下，以高科技出口換取外交與經濟影響力的戰略佈局。在汽車產業，荷蘭政府對中國持股的安世半導體（Nexperia）的接管行動，引發北京反制，造成全球汽車製造商晶片供應鏈中斷，日產汽車因此連續兩周削減工廠產量，預計可能出現 2,750 億日圓的營業虧損。儘管危機暫時緩解，這場爭端暴露了成熟製程晶片供應的脆弱性和地緣政治對全球製造業的直接衝擊。
在其他領域，全球儲能系統（ESS）市場由中國企業主導，但美國關稅政策預計將削弱中國電池的價格競爭力，為韓國三大電池公司在北美市場創造反彈機會。在製藥業，禮來公司旗下減肥藥 Zepbound 透過與美國政府達成醫保覆蓋協議，擴大了市場基礎，使其市值飆升至近 9,700 億美元，凸顯了政府採購政策對產業巨頭成長的決定性影響。全球黃金市場方面，印尼作為亞洲主要黃金生產國之一，正在敲定一項明年實施的黃金產品出口稅計畫，稅率為 7.5% 至 15%，旨在鼓勵國內加工。儘管近期金價回落，但高盛和瑞銀預計金價在短線回檔後仍有望延續漲勢，支撐動能來自各國央行和私人投資人。
國際關係層面，日本首相的涉台言論引發中方強烈抗議，導致約 50 萬張赴日機票被中國遊客退訂，約佔飛往日本總預定量 32%，穆迪分析公司預計若中國遊客數量減半，日本 GDP 增速可能下降 0.2 個百分點。與此同時，泰國在泰王訪中後，與中國的關係全面深化，中方承諾採購 50 萬噸泰國大米。這些事件顯示地緣政治風險正對旅遊、貿易等實體經濟領域造成直接、迅速的衝擊。
