把所有雞蛋放在一個籃子裡是投資的大忌。同樣的道理，把所有資金壓在一個策略上，是量化交易的大忌。
一個策略的宿命
前幾篇我們反覆強調一件事：大部分策略都有保質期。
不管你的策略多好、回測多漂亮、樣本外驗證多完美——它終究會遇到不適合它的市場環境。
趨勢策略在盤整市場會反覆被假突破打臉。均值回歸策略在強趨勢中會一路逆勢加碼。沒有任何一個策略能適應所有市場狀態。所以問題不是「找到一個完美的策略」，而是「當某個策略暫時失效時，你的帳戶會怎樣？」
如果你只有一個策略，答案是：虧損。然後你開始懷疑、手動干預、最後放棄。
如果你有多個策略，答案可能是：策略 A 在虧，但策略 B 和 C 在賺。整體帳戶還是穩定的。
這就是策略組合的核心價值。
什麼是策略組合？
很簡單：同時運行多個不同的策略，分配不同比例的資金。
聽起來不複雜，但要做好有一個關鍵——這些策略不能是「同一類」的。
如果你同時運行三個趨勢跟蹤策略，它們會在同一時間賺錢、同一時間虧錢。這不是策略組合，這是把同一個風險放大了三倍。
真正有效的策略組合，需要包含不同邏輯的策略：
- 趨勢跟蹤：市場有方向性的時候賺錢
- 均值回歸：市場來回震盪的時候賺錢
- 波動率策略：市場波動率變化時賺錢
- 不同市場：股市、期貨、外匯——不同市場的走勢不完全同步
關鍵詞：不同邏輯、不同市場、不同時間尺度。
相關性：策略組合的核心
如何判斷兩個策略是不是「同一類」？看它們的相關性（Correlation）。
簡單說：
- 相關性 = 1：兩個策略完全同步，漲跌一模一樣。組合起來沒有意義。
- 相關性 = 0：兩個策略完全獨立，互不影響。這是理想狀態。
- 相關性 = -1：兩個策略完全相反，一個賺另一個就虧。組合起來會互相抵消。
實務上，你想要的是相關性低但不是負的策略組合。理想範圍大約在 -0.2 到 0.3 之間。
為什麼不要太負？因為完全負相關的策略組合等於白做——獲利全被對沖掉了。
為什麼不要太正？因為高度正相關的策略在極端行情下會同時崩盤，你以為分散了風險，其實沒有。
一個直覺的比喻
想像你在經營一家公司，有三個業務部門：
- 部門 A：賣雨傘（下雨天賺錢）
- 部門 B：賣冰淇淋（晴天賺錢）
- 部門 C：賣咖啡（不管天氣都賣得動）
不管明天是什麼天氣，你的公司整體收入都是穩定的。因為這三個部門的「相關性」很低——它們在不同的條件下賺錢。
現在如果你的三個部門都賣雨傘呢？下雨天大賺，但晴天三個部門一起虧。這就是「高相關性」的風險。
策略組合的邏輯完全一樣。
策略組合的實際效果
假設你有兩個策略：
- 策略 X：年化報酬 15%，最大回撤 25%
- 策略 Y：年化報酬 12%，最大回撤 20%
如果兩者的相關性為 0.8（高度相關），組合後：
- 年化報酬約 13.5%
- 最大回撤約 22%
- 改善有限
如果兩者的相關性為 0.1（低度相關），組合後：
- 年化報酬約 13.5%（報酬差不多）
- 最大回撤可能降到 15% 以下
- 風險大幅降低，而報酬幾乎不變
這就是低相關性策略組合的魔力：報酬是加法，但風險不是。當兩個策略不在同一時間虧損時，整體的回撤會被「填平」。
三個常見的錯誤
1. 用同一個指標的不同參數當「多策略」
RSI(14) 和 RSI(21) 不是兩個策略。它們的相關性接近 1。
真正不同的策略，是不同的邏輯——RSI（均值回歸）和移動平均交叉（趨勢跟蹤）才是有意義的組合。
2. 只看回測期間的相關性
兩個策略在正常市場下相關性很低，不代表在極端行情下也是。
2020 年 3 月疫情崩盤時，幾乎所有資產類別都同時下跌。平常低相關的策略，在恐慌時可能變成高度正相關。
這叫做「尾部相關性」。正是在你最需要分散風險的時候，分散效果會打折。
3. 加太多策略
策略不是越多越好。
每多加一個策略，你需要監控的東西就多一份。而且如果新策略和現有組合的相關性太高，它不會降低風險，只會增加複雜度。
實務上，3-5 個低相關性的策略，就能達到很好的分散效果。超過這個數量，邊際效益遞減。
你現在就可以做的事
即使你目前只有一個策略，以下幾個方向可以開始思考：
- 分析你的策略在什麼環境下會虧損。 它怕盤整？怕暴跌？怕低波動？找到它的弱點。
- 尋找在那個環境下能賺錢的策略。 你的趨勢策略怕盤整，那就找一個在盤整市場賺錢的均值回歸策略來搭配。
- 不急著加策略，先理解相關性。 盲目加策略比只有一個策略更危險。確保你新加的策略真的和現有策略不一樣。
- 從不同市場開始。 如果你目前只做美股，考慮加入期貨或其他市場。不同市場天然就有較低的相關性。
結語
量化交易不是「找到一個聖杯策略」的遊戲。它是一個「建立和維護一組互補策略」的過程。
單一策略就像獨腳凳——能站穩，但一推就倒。 策略組合就像三腳凳——即使一腳短了，另外兩腳還能撐住。
不要追求完美的策略。追求一個不會在任何單一事件中崩潰的組合。
下一篇是這個系列的最後一篇——量化交易新手最常問的 10 個問題，我一次答完。如果你是剛入門的人，那篇就是你的 Quick Start Guide。
