YT: https://youtu.be/OrNECbo5B7w
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/490820260417M001.pdf
法說影音: http://irconference.twse.com.tw/4908_5_20260417_ch.mp4
前鼎(4908)受惠庫存去化與日本市場回溫，2026年Q1營收強勁反彈，毛利維持45%以上。公司積極布局CPO外置光源與CoC產線，切入AI資料中心高速傳輸，1.6T產品預計2027年放量，長期成長動能逐步浮現。
1. 營運亮點概覽
- 終端需求回溫：隨著終端客戶庫存去化完畢，加上各國網路基礎設施更新佈建，2026 年第一季已明顯感受到客戶需求逐步回溫，尤其是日本市場需求強勁回升及既有客戶拉貨動能恢復。
- 維持高毛利水準：儘管 2025 年營收因客戶庫存偏高而略有衰退，公司整體毛利率仍持續維持在 45% 以上的高水準。
- 地緣政治優勢：前鼎的供應鏈策略強調台灣製造，屬於「非紅色供應鏈」。產品若符合美國 TAA（貿易協定法）要求，將具備切入北美 AI 應用市場的極大優勢。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025 全年財務表現：
- 營業收入：8.15 億元。相較 2024 年略有衰退，主要受客戶庫存較高影響。
- 營業毛利與毛利率：毛利 3.86 億元，毛利率高達 47%。
- 淨利與匯損影響：營業淨利率 21%。因受美元匯率波動影響，第二季提列兌換損失，使得本期淨利為 1.55 億元，淨利率降至 19%。
- 每股盈餘（EPS）：1.98 元；每股淨值為 22.08 元。
- 2026 年第一季（Q1）表現：
- 季營收成長：2026 年 Q1 營收達 2.65 億元。
- 成長率：較前一季度（QoQ）大幅成長 45.1%，較 2025 年同期（YoY）成長約 22%，展現顯著的復甦力道。
3. 未來展望與策略
- 自建 CoC 產線，優化成本與創造營收：針對 CPO 應用所需的長共振腔（Long cavity, 2.0mm~3.0mm）雷射，前鼎正在增設 Chip on Carrier (CoC) 生產線，預計於 2026 年第三季底（End of Q3）建置完成。此產線不僅自用以優化毛利結構，也將對外提供代工服務，有望帶來額外營收成長。
- 產品滲透與市場動能：光通訊產品主力目前為 800G，今年開始少量 1.6T 出貨，預計 1.6T 產品將於 2027 年迎來大量使用。目前的營收主力仍為 Telecom 及工控應用，Datacom 佔比尚小，但公司正積極透過新開發的 ELS 產品切入高速資料中心市場。預期今年既有客戶的拉貨動能將持續。
4. 專題報告（新業務/技術）
- CPO 外置光源（ELS / ELSFP）：為了解決交換機晶片過熱及後續維護成本問題，雷射源「外部化」成為趨勢。前鼎已開發出多款關鍵產品：
- 20dBm (100mW) 產品：包含 8 channel VHP ELSFP 及客製化 16 channel DWDM ELS（適用於 Micro-ring Modulator），已通過客戶樣品驗證並少量出貨，隨時可進入量產。
- 23dBm (200mW) 產品：此為目前市場預估的主流規格，前鼎開發的 8ch UHP ELSFP 預計於 2026 年 5 月送樣，並於 Q3 完成客戶端驗證及量產準備。
- 其他利基型新產品：
- Mini-SFF：體積僅為一般模組的一半，適合需要高密度佈局的應用，如自走搬運機器人（AGV）。
- 光纖無人機應用：推出「數位光纖影像傳送模組」，解決傳統類比傳輸解析度較差的問題。
- FPGA SFP：內建 FPGA 晶片，允許客戶（如 PON 或特殊應用）自行編程應用韌體，大幅提高使用彈性。
5. 問答環節（Q&A）重點整理
- ELS 技術門檻與公司優勢：ELS 的技術門檻在於「多通道雷射穩定性與一致性」、「低損耗高精密的光纖耦合技術」、「高熱量散熱與熱傳導管理」及「長期可靠度」。前鼎憑藉多年光、機、電、熱整合及精密封裝經驗，能快速克服門檻並符合客戶需求。
- 同業競爭態勢：美、日、中等大廠均有投入 ELS，但多數仍處於樣品或初期驗證階段。前鼎兩年前即投入佈局，具備 16 波長 DWDM 客製化能力，且享有台灣製造的「非紅色供應鏈」優勢，整體具備強大競爭力。
- ELS 營收貢獻時程：2026 年市場仍在起步階段，主要為送樣與小量導入，營收貢獻有限；預估 2027 年若客戶順利導入，將有機會逐步放量，成為明顯的營收動能。
- 對毛利率的影響：短期內 ELS 產品對整體毛利率影響不大，公司將維持約 45% 左右的平均毛利率。未來出貨量放大並結合自有的 CoC 產線後，將對整體毛利產生正面貢獻。
- 產能規劃：目前的產能足以滿足 2026 年的樣品與小量量產需求，未來會依據客戶的導入進度與訂單明確度，機動調整 2027 年的擴產規劃。
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