羅伯‧席勒《非理性繁榮》歷久彌新的好書

愛德華·米勒（Edward Miller）是美國紐奧良大學相當另類的教授，他常針對各種不同學科撰寫挑釁文章：他在1977年發表於《金融學刊》（Journal of Finance）的文章，首先指出這點，內容頗令效率市場理論家難以招架。米勒的論述其實很簡單。某支股票，或某個品種的鬱金香，或任何東西，一旦引起少數狂熱份子大量需求，他們可能就會彼此競價，爭先恐後想要買進。效率市場理論不能假設這些狂熱份子不存在，否則就不免太荒唐了；這套理論只能宣稱，精明資金最終會設定市場價格。可是，如果這些狂熱份子實在有夠瘋狂，他們不斷積極買進，結果完全壟斷了這些資產，請問誰能保證這些資產的價格不會過高呢？那些沒有跟著瘋狂的精明資金當然會想放空這些價格高估的資產，因為他們相信價格終究會下跌，而空頭部位也將因此獲利；可是如果他們根本無法借取這些資產，自然就不能放空。精明資金如果想進入市場，就只能買進。