『投資中最簡單的事』低估值的股票為什麼值得投入

簡單來說，一旦美國又開始量化寬鬆 (QE)時，在貨幣供應量大增的情況下，所有東西都會往上漲。

疫情期間可不止美國實施 QE，包含歐盟、英國以及日本在內的所有先進國家，都相繼增加貨幣供應量並降低基準利率，以維持流動性。

但其後果就是通貨膨脹、萬物皆漲，台灣是以出口為導向的國家，雖然有某種程度上的外匯管制，但也無法置身事外，造成後疫情時代的高房價、高物價等負面影響。

雖然現在主要國家都在升息及降低貨幣供應量，以降低流動性，想借此澆熄高通膨的火種，但就如作者所說，這個轉變也需要時間。

在貨幣政策的作用慢慢地發酵時，估值以及流動性應該都會被影響到；其中估值會被利率所影響，而流動性則會被貨幣供應量影響。

因此，同樣一間公司以及相同的盈利表現，在不同時期卻可能有不同的市場價格，這一切都是貨幣政策的影響所造成，當然也不排除有預期的心理因素存在 (行為經濟學)。

在此以作者的一句話做為心得總結：「所有的價格本質上都是一種貨幣供需的現象。」

本章節重點摘要如下：

• 投資中影響股價漲跌的因素很多，但最重要的其實只有兩點：

1. 估值，這代表價格相對於價值是便宜還是貴，估值決定了股票能夠上漲的空間。
2. 流動性，則決定股市漲跌的時間，流動性的改善需要時間，政策從預調、微調，到最終能夠成為市場上的推力，這個轉變也需要時間。

• 貨幣供應量 M2 的合理增速應該大致比名目 GDP 快；相對於經濟成長速度，當前的貨幣供應量只是一個基本的，能夠滿足現有經濟運行需要的水準。
• 如果貨幣供應量比經濟成長速度少，市場流動性不足，很多東西的價格就會撐不住；「所有的價格本質上都是一種貨幣現象。」

資金總量 = 所有東西的價格之和。

• 在紙幣發明前，以黃金、白銀當成貨幣的時候，每過一段時間就會出現一次「通貨緊縮」 → 這是因為黃金和白銀數量的增長跟不上經濟的發展速度。
• 貨幣增發，所有東西的價格都往上漲；一旦貨幣供應不足，所有東西的價格都會往下跌。
• 要分清楚什麼東西先動，什麼東西後動，什麼東西是你更關心的其他東西的領先指標。

買的時候足夠便宜，就不用擔心做傻瓜。

• 所謂的投資，就要仔細辨識公司有沒有定價權；選股票，一定是先選行業，就像買房子一定是先看社區。
• 買房子先選社區，買股票先選產業；好產業就是有門檻、有積累、有定價權的產業。
• 定價權的來源，不外乎就是壟斷、品牌、技術專利、資源礦產或者是相對稀缺的某種特定資產。
• 有的產業因為技術變化太快而很難有積累，最明顯的就是高科技產業，電子、科技、媒體和通訊技術更新換代太快了。有些東西可以百年不變，這種不變的東西，反而能夠有積累，長期回報更值得期待。

投資要想好你要做什麼樣的投資者，就像做交易，你賺一塊錢就要有人虧一塊錢，是個「零和博弈」。

• 投資也可以有「正和博弈」，只要這個企業每年增長 30%，買到股票時估值已經在底部，那麼企業利潤這個蛋糕每年都在增加。
• 投資的方法千百種，不存在對和錯，適合你自己的才是最好的。

要一分為二地看待投資的風險：

1. 本金永久性喪失的風險，損失的金額再也回不來；這屬於高風險低回報，本金喪失的風險越大，最後虧錢的機率就越大。
2. 價格波動的風險，可能短期會跌，但也會漲回來，波動的風險是投資者必須承擔的；這屬於高風險高回報。

• 股票的價格等於本益比乘以利潤，所以價格的變化就是因為本益比或是利潤的改變。
• 「永久性虧損」只有兩個原因，一個是本益比的壓縮，如果是在本益比高的時候買，這錢有可能虧掉、回不來；另一個是利潤在歷史高點的時候，夕陽產業就有本金永久性喪失的風險。
• 大多數公司的盈餘是波動向上的，也就是我們所說的企業大多數長遠來看是越來越賺錢的。
• 做投資真正想賺到比別人更多的收益，就要保持一個判斷的獨立性。

短期來看，價格波動的風險永遠也沒辦法避免；但投資期限越長，能夠承擔風險的比例就越大。

• 股市在大家越沒有信心、越悲觀的時候，越有可能是柳暗花明、峰回路轉的時候。