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第三章：心智．如何想決定怎麼做－認知與行為 （3-2-上）被動投資的認知
投資理財內容聲明
如何想決定怎麼做－認知與行為
第一章主要探討的是商業行銷如何影響我們的想法與認知，以及投資人時常忽略的一些商業事實。而第三章至此，你則是應該要知道，自己的想法與認知也可能被本身的狀況所影響，包括財富、期望、情緒，以及心理，特別是系統一直覺反射式不可控制的快速思維模式，會讓你心裡所想的大大遠離事實。人不是理智的，我們會誤判，只要認知的過程被錯誤影響，就會得出錯誤的認知，做出錯誤的行為。
例如，在人們對投資的認知裡，什麼是被動投資？什麼又是指數化投資？什麼又是ETF呢？散戶投資人有辦法將它們弄清楚嗎？如何沒有辦法弄清楚，散戶投資人又是如何決定要買ETF呢？
幸好，與系統一的誤判心理不同的是，這些是屬於系統二的思考。如果人們能在充份理解之後，才決定出各種投資行為，即使還是有可能受到誤判心理的影響，但只要在良好的情緒控管下做決策，一定能得出可預期的結果。
正確的認知 → 良好的情緒控管 → 各種選擇的行為 → 可預期的結果
我們先來看一下，到底什麼是被動投資，和散戶投資人的認知有一樣嗎？
被動投資的認知
1990年諾貝爾經濟學獎得主威廉‧夏普(William Sharpe)，在其 1991 年的論文《主動管理的算術》中，簡單解釋了為什麼被動的指數化投資人一定是贏家。簡單的邏輯如下：
- 若一個市場或一群特定的股票（例如S&P 500），有主動投資者和被動投資者。
- 扣除成本前，所有主動投資者的平均回報，將等於所有被動投資者的平均回報。
- 扣除成本後，主動投資者的平均回報，將低於被動投資者的平均回報。
- 因此，主動投資者的平均表現必然，是的，必須低於平均的被動投資者。
- 而且，主動投資者愈積極，成本愈高，績效勢必愈低於被動投資者。
引用夏普教授的話：「這些斷言在任何時期都成立。而且，它們只依賴加法、減法、乘法和除法的定律。不需要其他任何東西。」
扣除成本後，主動投資者的平均回報，將低於被動投資者的平均回報。
所以，若僅根據以上的邏輯，什麼是被動投資？如果想錯，認知不正確，那接下來就會一路錯下去，永遠困惑於主動好還是被動好？被動投資一定不會賠錢嗎？ETF等同被動投資嗎？主動選股就不是被動投資嗎？要全押下注(all-in) 一檔股票賺得多，還是分散的被動投資賺得多？…等等。
你能清楚回答上述的這些困惑嗎？
首先，主動(active)投資者指的是投資人很積極、活躍地尋找定價錯誤(mispricing) 的股票，他們僅持有市場中的部份股票，並且頻繁地買進賣出；被動(passive) 投資者則是指買進市場中所有股票的投資人，並依每一檔股票的市值佔整體市場的比例，來決定它們的權重，例如股票A的市值佔整體市場的1%，投資人就將投資組合1%的資金投資於股票A。至於平均回報，指的是整個市場或是一群挑選過的股票例如S&P 500，在特定時間內以市值為權重的加權計算。
主動與被動投資的重點，在於：「整體」，以及「平均回報」。依照以上邏輯，我們便能（而且僅能）簡單地獲得以下的認知：
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投資就是人生。這大概是我唯一能想出的一句話，來詮釋為什麼投資找不到正確答案的原因。因為每個人都可以有他自己的答案，不管是投資，還是人生。只要選擇良善、正直的企業，或是人生的道路，雖然會有不同的結果，但結果一定不會太糟，而且通常是甜美的。永遠，也不要妥協。不要因為短期的利益，而忽略了長期會帶來的效益。
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好的時光的來臨來，昨天雖然台股的國安基金進場的成效不佳，台股仍然大跌了1068 點，指數收在 17,391今天早上一開新聞，終於讓大家等到了反轉的時機了，川普可能迫於壓力，除了中國之外，新的關稅政策都暫時 90 天。昨晚道瓊大漲了 2962 點 (7.87%)，重新站回了 40,000點的大關，Na
最近一週大概全球的企業和金融股市等都大亂了，在這麼肅殺的氣氛下。有沒有什麼族群是相對有「希望」的呢?今天我們也來談談在後「對等關稅」時期，台股的可能操作方式。
台股跌勢中止的時間點預測
下圖是台股的走勢，我們可以條列一下前波的低點，前波的空頭市場是從 2022 年的 1 月，跌了 9 個月，一路
退休後的財務規劃，最重要的是保留足夠的現金應對市場波動，選擇低風險低波動的投資組合（如股債配置ETF），並建立長期投資信念，避免市場恐慌時賣出資產。本文探討退休前與退休後的財務模式差異，比較高股息ETF與股債配置ETF的優缺點，並分享作者的退休財務策略與操作。
日前在演講結束後，有一聽眾問我：「是不是該買含台積電比較多的ETF？」我說去年該這麼做，但今年如果還這麼做，現在看來是很慘的。其實我認為真正的問題是，難道這是買ETF應有的考慮嗎？
隨著高息低波ETF的迅速成長，「雞蛋不能放在同一個籃子裡」成為擁護方的主要論點之一，而這個論述一直爭論不休，反對方主要以「配息只是左手換右手」、「報酬率與0050高度相關」為說詞。因此本文旨在以量化投資、因子投資的客觀角度討論高息低波ETF是否具有分散效果。
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