[企業分析]2024/10/28興櫃-大研生醫

7780大研生醫即將於113/10/28登錄興櫃

主辦券商為凱基證券，認購價格為每股新臺幣68元整

大研公司主要從事保健食品研發及銷售，目前所販售之產品有以下：魚 油、葉黃素、瑪卡、苦瓜胜肽肉桂膠囊、女性益生菌、好睡眠芝麻素、高膳 食纖維粉包等等，銷售之通路除大研官網外，還有透過網路通路如 momo、 蝦皮、PChome 等，實體通路有屈臣氏及全家等。

1. Strengths（優勢）

• 穩定的產品研發與品質：大研生醫公司透過研發團隊及專業醫師的合作，設計出經過嚴格測試的保健食品，並且多次獲得國內外獎項肯定，如世界品質評鑑大賞特級金獎和SNQ國家品質標章，這些認證為其產品質量背書，增強市場信任感​
• 品牌形象與市場信任：長期與知名藝人合作代言（如陳美鳳），並通過大眾媒體進行廣泛宣傳，使其品牌具備較高的辨識度與消費者信任感​
• 銷售通路廣泛：該公司除了自營電商平台外，還與多個實體及網路通路（如momo、PChome、屈臣氏、全家等）合作，讓消費者在購買上有更多選擇，增加市場滲透率​
• 財務健康指標：從最近五年的損益表及資產負債表來看，公司在過去幾年營業收入持續增長，毛利率穩定在60%以上，顯示其具備穩健的經營能力​

2. Weaknesses（劣勢）

• 庫存週轉率下降：儘管公司營業收入在逐年增長，但其庫存週轉天數由110年度的53天上升至112年度的214天，這表示公司可能面臨產品滯銷或生產過剩的風險，進一步影響資金流動性。
• 負債比率增加：公司的負債比率由110年度的39.08%上升至112年度的66.66%，這顯示公司在擴張過程中可能依賴較多的外部資金，增加了財務風險​。
• 現金流管理可能不足：儘管公司營收增長，但其現金流狀況顯得薄弱，若經濟狀況不佳或市場需求減弱，可能會進一步對公司運營產生壓力。

3. Opportunities（機會）

• 健康意識提升的市場需求：全球健康食品市場持續增長，尤其是在COVID-19後消費者對免疫力及健康保健品的需求增加，這將為大研生醫提供進一步拓展市場的機會​。
• 國際市場拓展：公司已開始進軍日本市場，並計畫推出符合當地需求的產品，若成功進一步打入其他國際市場，將可大幅提高其營收。
• 多元產品線發展：公司致力於研發新產品，涵蓋多種保健食品如葉黃素、女性益生菌等，這些不同產品類型滿足了多樣化的消費者需求，進一步擴大了目標市場​。

4. Threats（威脅）

• 競爭激烈的市場環境：保健食品行業競爭激烈，且國內外有許多知名品牌，如何在價格戰及品牌宣傳上保持競爭優勢，對於公司的未來發展至關重要​。
• 法規變動風險：健康食品行業受限於不同國家或地區的法規要求，任何與產品安全、成分或廣告的政策變更，可能會對公司的產品銷售及市場推廣產生負面影響。
• 消費者習慣變化：消費者對健康食品的需求和偏好可能隨著時間和潮流變動，若公司無法及時研發出符合消費者需求的新產品，可能會影響其市場份額。

總結

大研生醫國際股份有限公司憑藉其穩定的產品品質及多元化的銷售通路，在國內外市場中具備一定競爭優勢。然而，其庫存週轉率下降及負債比率上升可能對其長期財務健康帶來壓力。同時，該公司應抓住健康食品需求增長的市場機會，進一步擴展國際市場，並應對激烈競爭與法規風險，持續提升研發能力以保持市場競爭力。

資料來源：櫃檯買賣中心