【投資想法】台股還能續抱嗎？既然台美股高度關聯，還要配置美股嗎？

自今年 8 月以來，台股大盤陷入高檔震盪，特別在川普當選後，個股表現空間更是備受壓抑。與此同時，上半年表現居後的美股 S&P 500、NASDAQ，近期 YTD 績效也紛紛超越台股。

此時持有台股大盤商品，到底該獲利了結，還是續抱？另外，從歷史數據可知，台美股走勢相關性非常高，那我們還有需要做台股 + 美股的資產配置嗎？還是持有台股即可？

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台股大盤：估值高、籌碼差，但基本面尚在

首先，我會從目前的估值面、技術面、籌碼面、基本面，來檢視一下現在的台股，進一步判斷中小型股的勝率，以及大盤是否該繼續持有？

估值面：本益比 22.27 倍，估值已偏高

從估值來看，目前台股本益比 22.27 倍，已超出長年歷史區間上緣（15 ~ 20 倍）；股價淨值比更來到 2.53 倍，將近是 2000 年以來的新高。

不論從哪種估值角度來說，台股現階段都不算太便宜。

當然，歷史上也曾出現如 2000 年、2008 年，因泡沫而導致的估值異常推高，不過目前本波循環還未有相似跡象，所以姑且以偏貴視之。

資料來源：財經Ｍ平方

籌碼面：三大法人、主力未歸隊

籌碼來看，自 8 月全球股市大崩跌之後，包括主力、三大法人籌碼，都未見到顯著的回歸，仍在築底階段。大資金的歸來與否，會是台股能否走出作夢行情的重大關鍵。

另外蠻有趣的是，其實不論主力或三大法人，今年累計買賣超都是在 6 月見到高點，隨後一路減持，也恰好領先今年台股高點一個月。

給我自己的提醒是，如果未來在股市高檔，再見到主力、法人有跑路態勢時，記得提高警覺，不要凹到股市大修正、獲利回吐，導致淨值受傷。

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資料來源：財經Ｍ平方

基本面：有趨緩，但尚未出現反轉跡象

景氣方面，我們可以從兩項指標來觀察。

其一是上週，國發會所公布的景氣對策信號分數，最新值較上月減少 2 分，下跌至 32 分，也是黃紅燈的邊緣；不僅如此，領先指標也連續 3 個月下滑。

縱使當中存在颱風的一次性影響，不可否認是，台灣整體景氣確實存在趨緩態勢。

資料來源：國發會

其二，我自己最看重的基本面領先指標，是Ｍ平方參考上述國發會數據、計算的「領先除以落後指標」，透過兩者差距最大的時刻，超前景氣發現反轉。

不過，這項指標目前尚未見到高檔反轉。所以針對基本面，我依然會以景氣趨緩，但還未反轉來看待。如果連這項指標都反轉，則預計會較明顯針對大盤部位做調節。

資料來源：財經Ｍ平方

技術面：上方均線反壓、未站回重要支撐

最後，從技術指標觀察，目前台股大盤依然面臨主要均線（季線、月線）全面失守；櫃買甚至才剛站回年線。

短期會優先留意，櫃買能否成功築底反彈，並突破上方的技術線壓力（前人套牢的平均成本）；上市大盤方面，則要同步留意美股費半是否反彈，才有機會跟進走高。

資料來源：XQ

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小結：台股基本面最後一波可期，關注籌碼技術好轉

總結來說，從基本面角度來看，我依然認為台股存在最後一波上漲機會，惟須待技術、籌碼面改善，才能迎來 Q4 財報揭曉前的作夢行情。

但相對地，如果基本面領先指標確立轉壞，我也會將即時調節台股部位，不論轉去美股或者更安全的債券資產。

台美股歷史關聯性高：這樣還需要買美股嗎？

最後分享一個，近期想到的小問題：大家都知道，台股長期走勢貼近美股指數，包括近年相關性最高的費半指數，以及長期的 S&P 500。

不過既然台美股走勢關聯度高，那我們還有配置美股的必要嗎？還是單買台股就好了？反而還能省下海外交易的各種成本？當然，其實答案是「要」的。

首先，可以觀察一下台美股的相關性，利用M平方工具箱的相關性計算，會發現 2000 年以來，台股加權指數與美股 S&P 500 的相關係數，居然高達 0.93。

然而，儘管相關性高，長期累積報酬率卻相差甚遠。若從 2000 年起算，S&P 500 累計報酬達到 314.53%；台股加權指數則為 154.24%。

主因在於，兩個經濟體的競爭力與經濟成長差距，更關鍵是，美國經濟是以服務業、消費為主；台灣經濟則更受製造業循環影響，因此股市更容易隨庫存循環波動。

資料來源：財經Ｍ平方

我自己的資產配置思考，可能會在長線部位，同時配置台股、美股的大盤指數型商品，確保享受到美國經濟長期向上的紅利、降低台股製造業循環波動；但中短線及波段部位，考量資訊取得、交易成本等因素，則仍會以台股為主。