最近，聯發科公佈了2025年第一季的成績單，整體成績亮眼，不論是手機，邊緣運算，或是電源晶片，都帶來的超過5%的成長。其中邊緣運算更達到32%的年成長率。稅後的EPS來到18.43元，雖然不及去年第一季的19.85元，但是整體仍比上一季增加約20%，看起來仍然有不小成長。
更重要的是，當被問到關稅是否會影響到未來的發展時，聯發科認為由於本身跟美國直接交易只有10%左右，大部分是在中國跟亞洲地區，未來受到關稅的影響有限，今年仍然有一定的成長性。
那麼，聯發科的財報有什麼看點？今年下半年業績如何？全年成長性會達到預期嗎？AI跟智慧型手機有什麼看點呢？首先，我想從幾個角度來做分享：
1.財報面：聯發科2025年第一季的業績來到1533億，相較於去年第一季的1334億台幣，成長了15%。但是由於營業費用的上升，導致最後合併的營業利益為300億，比去年的322億台幣少了接近一成。
因此，最後的毛利率低於50%，來到48.1%。雖然不及去年，但是我認為整體的成本並沒有太大的改變，唯一增加在研發的需求，主要是因應AI相關的領域，聯發科開啟很多新的專案跟合作，必須嘗試在ASIC AI晶片，以及車用電子的領域，都是比較耗時費工的部分。
不過一但有新產品的應用，將會為聯發科帶來不小的成長性。
2.產品面：聯發科三大產品線為手機，邊緣運算，電源晶片。
財報中，手機的部分年成長6%，佔比來到56%。我認為手機部分受惠於天機9400/9400+的推出，並成功在中國手機廠商佔比提高。隨著小米，榮耀跟Vivo在全球手機佔比市佔率提高，對於聯發科晶片的市佔率也有相當程度的幫助。
上半年受惠於中國手機的補貼政策，聯發科也預計下半年會推出天機8000系列，搭配中國的手機跟平板一起發布，我認為將會在Q3帶來一波新的成長。
邊緣運算，是聯發科成長最多的部分，目前年成長32%，佔比39%，未來會是手機穩定後的另一個成長賽道。目前聯發科著重在AI跟客製化ASIC晶片以及車用電子的部分。
我個人是最看好客製化晶片跟車用電子。客製化晶片的部分，可以因應中國許多AI的廠商，尤其是在輝達受到禁賣中國之後，更多需求會需要有經驗的IC 設計公司，聯發科就會是一個很好的選擇，加上中國中低階的需求也很大，對於聯發科肯定在『性價比』上會比博通，高通來得更佔優勢。
另外車用電子的部分，聯發科會依循過去手機晶片的方式，在車用娛樂跟聯網上跟中國電動車合作，目前已經交貨不少中國電動車，隨著中國電動車的市佔率提升，逐漸往中高階電動車進攻，對於聯發科晶片的需求將會更高，未來也會成為高通在車用娛樂上面不小的對手。
至於電源晶片的部分，則是穩定成長，但是佔比不大，主要電源晶片的利潤低，價格不好，競爭對手也多，對於聯發科來說，雖然是以前起家的產品，但是慢慢已經不是主角，基本對聯發科影響有限。
倒是如果可以結合電源晶片跟車用娛樂，或許可以做一個整合性的模組，會是聯發科往車用電子進攻的重要機會。
3.關稅影響：聯發科蔡董認為美國佔比有限，對於聯發科影響很小。的確，我認為聯發科作為終端的晶片供應商，其實大部分的訂單來自於亞洲，尤其是中國佔比最高。在目前台灣跟中國的關稅沒有改變的情況下，基本不受影響。
真正受影響的是中國的手機跟家電，當然，如果中國手機跟家電受到美國影響，將會減少聯發科的訂單。不過，目前看來，中國手機主要出口在亞洲跟歐洲，家電的部分，美國大賣場仍然需要中國家電進貨，因此應該不影響買氣。
所以，對於分析師預期今年聯發科會有雙位數的成長，目前看來，中國的需求仍然存在，貿易持續的情況下，今年聯發科的訂單應該不會少，以EPS預估75來說，超過1500是相當有機會的。
就讓我們持續觀察下半年的表現～
