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ASIC產品轉換過渡期(1H26)、Trainium3全方位放量(2H26)、通用伺服器復甦、毛利率結構壓力、美國新廠量產(Mid-1H26)、GB200初期爬坡
摘要
緯穎 (6669.TW) 4Q25 財報繳出亮眼成績，營收與稅後淨利雙雙優於市場預期，主要受惠於特定應用積體電路 (ASIC) 專案尾盤強勁及通用伺服器需求回溫，惟毛利率因 GB200 初期出貨佔比提升及高價記憶體成本影響，季減 160bps 至 7.2%。展望 2026 年，法人普遍預警上半年將進入新舊產品交替的陣痛期 (Transition Period)，隨著 Trainium 2 (T2) 專案逐步淡出，且 Trainium 3 (T3) 須至下半年才顯著放量，預期 1H26 營收動能將暫時放緩。然下半年隨 T3 專案啟動，且緯穎成功切入 Switch Tray 與 UBB 組裝，產品價值 (Dollar Content) 顯著提升，疊加通用伺服器需求優於預期，2026 全年仍維持雙位數成長展望。主要外資法人維持「買進/優於大盤」評等，並同步上調 2025-2027 年 EPS 預估。
