追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 市場預期已逐漸反映 2026 年的營收成長，但嚴重低估 2027 年 AI 相關營收佔比達 75% 以上的結構性改變。
- 高功率 Burn-in 設備的自製優勢將在 Rubin 平台世代形成壟斷性溢價，驅動估值體系向 IP/Design Service 靠攏。
- 財務推算更新：
- 納入 2025 年實際營收高達 30% 成長的強勁基期，上修 2026 年 EPS 至 10.40 元 (獨立預估)。
- 考量 2027 年折舊壓力邊際遞減與測試單價跳升，上修 2027 年 EPS 至 15.50 元 (獨立預估)。
- 價值分析調整：
- 長期內在價值區間正式上調至 310 元 - 380 元。
- 短期戰術參考區間依跨期定價動態，明確拆分為 2026 年的 275 - 295 元，以及 2027 年爆發期的 400 - 440 元。
- 關鍵事件追蹤：
- 2026 年初（1-2月）營收年增率續逾四成，驗證第一季淡季不淡的強勁動能。
- 資本支出定案逼近 400 億元，且透過 350 億聯貸鎖定中長期擴產資金。
- 頭份多處廠房與楊梅廠產能預計於 2026 年上半年至第三季陸續開出。
