創投解密 - 創業者與投資人的組合為何重要

身為多年的創業者與風險投資人，我發現市場機會（偏總體經濟與時機）與事業風險（偏個案與團隊組成）這兩件事一樣重要。換個比較業內的說法，前者決定了報酬倍率與投資占比，後者決定了管理成本與出場方式。

站在創業者與市場機會的觀點，創業不一定都要（能）追求高成長，但站在投資人與資本市場的角度，資金必然追逐成長型甚至【指數型成長】的獲利標的。對新創公司與風險投資者來說，營收與營運的同步規模化，達成業務指標（收入增加）與獲利能力（費用控制）的持續增長，既是挑戰也是創業吸引人的所在。

如果說營收規模化的機會來自與技術創新與市場需求的交錯，投資與創業的風險則來自於環境與組織，即使最後看起來往往是產品的開發、製造、品管、財務或行銷，但說到底都是創業團隊內部、以及與投資人的組合是否能【去風險】。

去風險是個表面上聽起來很矛盾的概念。新創的市場機會往往與風險成正比，大家也都聽過所謂【高風險即高報酬】的說法。事實上高報酬不是來自於高風險，而是來自於大市場的成長機會與正向循環的商業模式，並成為【贏者全拿】的乘冪分布。而一旦成長機會或報酬倍率偏小、無法行常可觀的正向循環，追求高報酬的資金與人才自然不會投入該產業或企業。

所以，去風險並不是要降低風險，而是降低不確定性。新創公司面對全新或高成長的市場，本來就會面對環境、法規、競爭者的各種外部因子，但從多年的投資經歷與我自己的創業失敗歷程中發現，團隊可能才是最後關鍵。

關於創業者能否成為升級、帶領組織穿越規模化的過程，經驗與特質都很重要，這也就是為什麼這麼多創投想分析【獨角獸的創業者背景】。但大體來說，把榮耀歸與團隊，把責任扛在身上，能快速修正錯誤並尋求外援，是最基本的要素。

另外，能管理投資人，適時更換或加入對的董事與顧問，並且充分利用募資時將資源帶入公司，也是很重要的能力。一個懂得授權與槓桿的創業者，除了能管理團隊，也能將股東的效益放大。

反過來說，身為投資人也必須要能提供獨特的資源。對於現在從事天使投資的我來說，無法提供策略價值跟成為長期夥伴的案件，就等於是賭博，那還不如把機會讓給更有能力幫上忙的其他投資人。但若是有機會幫上忙，加值的另一面就是去風險，何不創造雙贏的局面。

在新創圈我常說【募資不是在募集資本，而是匯集資源】。而經歷過新創公司早期員工、創投機構經理人與加速器合夥人等多種身分，我更清楚「風險投資」其實不是在「投資風險」，而是「藉由投資的關係」協助獲投新創「去風險」的過程。當中發現機會與管理風險的能力也可以累積與提升，並透過人脈尋求資源與人才，透過每次創業或投資的經歷加速，這也就是矽谷生態系的獨特性。

在新創圈我們常常談到所謂「產品與市場的契合性」（Product Market Fit 或簡稱 PMF），也就是當企業營收出現高速有機成長與持續購買的現象。後來又衍生出「創業者與市場的契合度」（Founder Market Fit），也就是對於特定產品或服務需求的天生熱愛、家庭背景或產業經歷，能給創業者獨特優勢跟市場洞見。

前述兩種算是時機與組織上的投資機會，但若回到風險面，我現在覺得創業者與投資人之間的契合度（Founder Investor Fit）或者過去所說的火花（英文通常用Chemistry來形容）更重要。能對投資人坦白與求助的創業者，才能得到最即時的資源，反過來說，除了資金之外還能提供資源的投資人，才是創業者最該找的募資對象。