台積電｜券商報告 2023/12/03
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發生了什麼？
大摩在 12/03 出具了台積電（2330.TW）的報告，報告中下修台積電的目標價，從 718 元下修至 688 元。報告發布後，12/4 開盤後台積電股價收在 571 元，下跌 8 元。
報告說了什麼？
1.台積電 1Q24 毛利率可能低於 50%：台積電管理層毛利率目標為 53%，市場共識為 52.2%。然而大摩認為實際毛利率可能低於預期，原因為 3 奈米毛利率低於預估（部分上升成本未納入考量或定價過於保守）且折舊壓力提升。認為台積電毛利率將在 2025 年後非蘋果客戶導入 3 奈米後回升至 53%。
2.台積電可能下修資本支出：基於毛利率壓力，大摩預估 2024 年台積電資本支出將下滑至 280 億美金。
3.維持台積電買進評級：基於明年為半導體復甦週期、生成式 AI 為長線成長動能與技術領先 intel 三個原因。
財務：下修 2024/2025 EPS 3%/4%，預估 EPS 為 35.76/44.72 元。
我的想法是什麼？
1.台積電目前股價被低估。
2.3nm 初期會拖累台積電毛利為已知，個人認為可以觀察 Wifi、RF 轉向 7nm 的進度，有望拉升毛利率。
3.台積電資本支出可能下修的新聞已經見報，論點是部分製程設備與遞延預算於今年動用。牽動台積電供應商明年展望。
4.另外，近期傳出的德國補貼爭議也值得關注。
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❗但從台積電營收直接推測AI需求的這件事可能存在誤導❗
外資評等
野村摘要
本報告彙整了野村證券於2024年10月17日對台灣積體電路製造股份有限公司(TSMC)的關鍵數據分析，涵蓋了公司績效、財務預測以及估值等方面。報告指出，預計TSMC在未來幾年營收和每股盈餘將持續增長，主要受惠於市場對先進製程晶片的需求。雖然2023年表現略有下滑，但預期從
摘要
此報告預測台積電 (2330.TW) 在2024年至2026年期間將持續增長，營收、EBITDA和EPS皆預計呈現雙位數成長。儘管淨負債增加，但強勁的自由現金流和不斷提高的獲利率，顯示公司財務狀況穩健。報告同時也提供台積電股票的價格表現，指出其相對於台灣加權指數的強勢表現。
重點
預計台
台積電研究報告所做的總結：
公司名稱及產業背景：
台灣積體電路製造股份有限公司（台積電）是全球領先的專業積體電路晶圓代工廠。他們為設計晶片但沒有製造設施的公司（無廠半導體公司）生產積體電路（IC）。本報告重點關注台積電的財務表現和展望，尤其是在人工智慧領域的成長。
報告目標：
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摘要 (Abstract)
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