穎崴|法說會摘要 2023/11/23

閱讀時間約 6 分鐘
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摘要重點

1.Q4 因客戶延遲拉貨,將為最辛苦的一季,明年營收、獲利目標為達到去年水準,長期毛利率設定在 43%,1Q24 會有大量新產品,開案數並沒有減少。

2.技術領先同業,持續擴大高獲利的自製探針事業,年底月產能達 150 萬隻,並持續擴展探針卡產能。

3.MEMS 驗證順利,持續佈局 CPO、高速植針換針系統等新技術。




公司:穎崴(6515.TW)

主辦單位:凱基證券

時間:2023/11/23

影音連結


產業概況

穎崴提供半導體測試完整解決方案,包含:高頻高速、高階老化、晶圓測試垂直探針卡、自動測試座探針、溫控設備。

晶圓測試垂直探針卡將隨 CoWoS、Chiplet 扮演更重的角色,MEMS 驗證順利。

自動測試座探針今年達 150 萬座月產能,不過產品全客製化,有點難真正達到 100% 產能利用率, 穎崴與全球領先廠商已無技術差距,而且更接近客人。

溫控設備會隨 AI 發展,穎崴是做晶圓散熱測試。

系統測試需求將高速成長:SLT 2022~2027 CAGR 13.2%,Burn-in 2022~2027 CAGR 6%。晶片複雜度提升,測試時間拉更長,會做更多測試,將有利於測試介面。

在 Test and Burn-in Socket 全球排名第六、Test Socket 全球排名第四、Probe card 全球排名第十五。


經營績效

2023 1~10 月營收:3.3B

營收數據(資料來源:穎崴法說會簡報)

營收數據(資料來源:穎崴法說會簡報)

毛利率受產品組合影響,垂直探針卡為高毛利產品,因客戶驗證週期性,出貨佔比下降至 6%,老化測試雖量大,但毛利低。高雄新廠投入營運,但產能利用率不如預期。第四季會是今年最辛苦的一季,客戶希望年底財務好看一點,穎崴出貨會延至明年,第一季會有很多新產品,第二季後會迎來蠻多結果,開案數並沒有減少,有影響的是量產單比預期減少很多。

獲利績效(資料來源:穎崴法說會簡報)

獲利績效(資料來源:穎崴法說會簡報)


營收佔比:北美 65%、台灣 19%、中國 13%、其他 3%,82% 來自前十大 IC 設計公司,有 200+ 以上的客戶。

全球客戶(資料來源:穎崴法說會簡報)

全球客戶(資料來源:穎崴法說會簡報)

現在在檯面上看到的 AI 晶片,穎崴都有參與,甚至獨家供應。不過 AI 雖然價值高,但對後段測試介面的貢獻不如預期高,同時受限 CoWoS 產能侷限。

先進製程佔比提高,但成長會逐漸放緩,因為 7 奈米以下客人大多重疊,不過看好客戶持續向更先進的節點推進。成熟製程對穎崴同樣重要,未來會花更多時間在這塊,在 NAND Flash、IDM 公司有很好的進展,有注意到成熟製程產品規格越開越高的趨勢。

先進製程佔比提升(資料來源:穎崴法說會簡報)

先進製程佔比提升(資料來源:穎崴法說會簡報)



研發創新

先進封裝將引領高性能測試需求,把所有功能封裝進同一晶片中,使晶片尺寸變大,帶動 socket 尺寸、探針數量變多。

1.WinWay Hybrid 解決方案

跨世代全新測試座,解決既有介面接觸問題,接觸性提高、散熱降低、測試壽命提長,可用在 AI、伺服器。


2.SerDes PAM4 224Gbps

全球首創高頻高速測試座,可支援 224 Gbps、PCIe Gen7、GDDR5,可滿足市場上所有數位高階規格,未來數年看不到此產品不能滿足的規格,可用在所有 process unit,穎崴市佔率只會越來越高。


3.HEATCon Titan 溫控系統

業界首推 2000W 超高功率散熱方案,當載體上封裝許多晶片,晶片間的發熱不一致時會出現散熱問題,穎崴產品可偵測發熱點並進行有效散熱,提升能源應用效率。


4.晶圓級 CPO 測試系統

市場唯一光電同測解決方案。CPO 未來將成主流,所有 HPC 都會用光通訊。


5.高速植針換針系統

研發自動化設備,目前已看到一個 Socket 上有超過兩萬根針,人眼已無法辨別,將在未來大封裝應用出現機會。人眼一小時可植針 1000 隻,設備可做到 2000 隻,且在 debug 時間僅需數秒。最早是出給美系 IC 設計業者實驗室內用。


目標為 Socket 探針全部 In-house 製造,目前月產能約 1.5M/月,但現在每個月需要用到 400~500 萬根針,每一根針都需要經過客戶認證,會持續導入。新竹台元廠辦將在 1Q24 啟用,將擴充垂直探針卡產能,除原先探針卡產能不足外,MEMS 進展順利。


Q&A

Q:明年營收展望看法?新廠擴建折舊影響毛利率?

A:董事長命令營收、獲利要拼到跟去年一樣。因產品組合多元,長期毛利率設定在 43%,過去幾年皆有達標。新廠目的為提升自製率、降低成本,若把探針卡獨立出來看,下降的成本是大於折舊金額的。Coaxial 繼續成長,為高毛利產品。自製探針明年產能會到 300 萬隻,目前品質已與世界大廠不相上下,有信心通過客戶認證,自製探針「很賺錢」。探針卡因 MEMS 認證順利,明年會比今年好。

Q:MEMS  針是自製嗎? 

A:外部合作。會慢慢導入自製,提高自主性。過去大家迷思要使用 MEMS,但現在客戶因材料進步回來使用 Cobra。Cobra 市場被歐美龍頭掐制住,客人尋求其他供應商,成為穎崴機會。

Q:接下來幾代 Gaming GPU 是用 Cobra 還是轉 MEMS?

A:過去這樣看待沒錯,現在並不然,市場龍頭仍持續使用 Cobra。公司認為 MEMS 雖是最先進技術,但 Cobra 是最「好」的技術。

Q:CoWoS 對公司會有機會嗎

A:後段製程進 OSAT 後,穎崴會有機會,這塊會用到 MEMS。

Q:SLT、FT 使用比例?

A:過往手機晶片客戶經驗,主要是 FT 買 300 顆,SLT 買 15000 顆,SLT 取得市場只是時間問題。FT(Final Test)為測試晶片功能是否符合設計;SLT(System Level Test)為測試整個系統功能,包含其他軟硬體,需要比較多時間,SLT 的量大就是這個原因。

Q:AI 營收年增 90% 以上,公司怎麼看待明年動能與長期營收佔比?

A:AI 未來一定會成長。未來手機、PC 也會用到 AI。ASIC 晶片

Q:Gaming 面對較大逆風,有看到新開案復甦跡象嗎?

A:有 Cobra 有 MEMS 雙箭頭,且 MEMS 切入的是全球最難做的產品。

Q:CPO 技術有營收貢獻嗎?客戶數多少?

A:北美大客戶數年前找廠商開發,提出的規格很高,公司開發目前都領先同業。CPO 最終規格經詢問 OSAT 後,目前仍沒有統一規範。客戶都是北美 Tier 1 大廠。




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1.預鑄工法已有許多公司詢問,潤弘將協助預鑄規劃、施工,但不會做主營造廠。 2.潤弘選擇客戶以高週轉率、短約為主,鎖定外商在台投資、科技業廠房、資料中心。 3.新增訂單共 12 筆,在建與完工個案共 34 件,動員地工階段 8 件、結構體階段 9 件、裝修階段 10 件、完屋交工階段 10 件。
1.卜蜂持續投資於新設備,明年將陸續有新產能開出,未來營收將以 300 億為基準。 2.因應市場需求推出切丁、去骨等服務。並推出台灣較少見的蛋品加工產品。 3.卜蜂投資新設備於養殖廠,禽流感將可能有利於卜蜂。 4.違約金正與農糧署正向溝通中。
1.大樹因持續擴展新事業,將維持高營業費用率。 2.今年展店數量確定有 340 間。 3.台灣市場競爭加劇,大樹現有獲利能力高於同業,管理層看好其能在競爭中勝出。 4.疫情後加速海外佈局,中國濟南合資的 10 間藥局將於明年開出。
1.水冷佔全年營收 5~10%。毛利率高於平均。Q2 開始出貨水冷板、Q3 出貨 CDU,開案約需一到兩年,預計明年第四季營收會有顯著跳升。 2.毛利排名:水冷>伺服器>電競、商用筆電>其他。 3.ASP 提升幅度越等於瓦數提升幅度。Gaming NB 開始導入 VC,單價提升 20~30%。
1.4Q23 將量產 Model C,目前有 8000 台訂單,預計在 1H24 交付完成。 2.4Q24 將推出鎖定年輕族群的 Model B 量產版。 3.公司發現傳統 OEM 開始鬆動對於共用平台的態度,奧迪想要用上汽平台、福斯想要用小鵬平台,證明專業分工在汽車產業會發生。
1.隨匯率、產品組合改善、營運規模擴大的因素,3Q23 毛利率提升至 26%。 2.長興二廠已建置完成伺服器水冷設備與產線。 3.公司希望在 2Q24 達到伺服器營收達 50% 的目標。
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