該專注於專長還是多元發展？《耶魯最受歡迎的金融通識課》四

《耶魯最受歡迎的金融通識課》的第四大章中，討論了多元發展和專業公司之間的發展。

Tiomothy Swope on Unsplash

過程中，也讓我想到這幾年從斜槓青年到 T 型人才的轉換。過去斜槓青年曾是年輕人的潮流，追求不同的專長和標題。但現在則呼籲專注在自己的專業，再發展更多才能。

之前和朋友做生涯諮商的時候，朋友問我覺得自己有什麼專長。我關注的議題很多，例如媒體識讀、移工議題和國際交流，最近也開始閱讀金融經濟書籍。我也坦白，可能每個議題都比他人多了解一些，但都沒有到特別精通。

朋友建議我要找到一個屬於自己的#標籤。

金融制度影響面對經濟衝擊的反應

作者提到，不同國家因為不同的制度，對經濟不景氣有不同的彈性，抵禦能力自然也就不同。

2008 年由美國引起的次級房貸風暴擴散到全世界，但美國卻不是受影響最深的地方。作者列出每過企業度過金融風暴的幾個原因：

1. 勞動法規自由：企業透過裁員瘦身，迅速節流。
2. 稅賦輕；美國的稅賦比例中，來自企業的比例相對少。
3. 資金充足：本身體質不錯，抵抗力自然較佳。

不景氣時，金融機構相對謹慎，不輕易放款，企業較難維持現金鏈，因此現今較多的企業也較容易度過金融風暴。

哪種企業有更充裕的資金？

作者比較專業公司和多元發展公司。前者在美國的比例有逐年增加的趨勢，中國則是以後展為多。

• 留住人才：集團有許多子公司，也有許多專業經理人。優秀的專業經理人會被競爭對手挖角，這時候集團要出手留人嗎？要花多少錢留人？如果一個專業經理人要下重本，那其他專業經理人會不會心理不平衡或者要求同等待遇呢?
• 擴張：資金用於大量併購，手頭上不會留大量資金。
• 多元發展：認為有足夠的面對衝擊的能力，就不會想留太多資金。但作者提醒，若是遇到經濟緊縮，那將是全面性的對產個經濟環境衝擊，並不會因為多角化經營而減少。

百度跨足金融的優勢

• 掌握大數據，能更精準知曉使用者需求與信用等級
• 開發供給較少的培訓與教育類貸款

海航集團的擴張方式以併購為主

• 什麼都自己做很累，也比較慢
• 併購公司與購買股權的差異常

垂直整合和水平整合

垂直整合是指企業將同一條產業鏈從上游到下游整合起來，水平整合則是橫跨多個領域。

垂直整合其實某個角度也可以視為專注於本業，只不過是將河道上的障礙或成本排除。

香港電影產業

• 1980 年代，邵氏兄弟以量制勝，市占率高於嘉禾，但平均票房卻不如嘉禾。
• 嘉禾可能受到單一明星明星的影響，如李小龍猝死讓嘉禾一度面臨難關。但邵氏兄弟卻透過打造明星以及契約降低藝人跳槽風險。
• 嘉禾分潤於劇組，成本較大。

兩家公司市值與創辦人身價相去甚遠。邵逸夫身價最高時超過兩百億港幣；鄒文懷賣掉手中公司金融商品時，只換得三億港幣。（但我後來查了一下，邵氏兄弟由三兄弟工同經營，嘉禾則共四位共同創辦人）

中國太陽能板廠商

• 1999-2008 年，歐洲各國補貼太陽能，加戶家戶裝置意願高。
• 2005 年，中國政府鼓勵創例太陽能公司。
• 矽需求大增，價格大漲，供給短缺。
• 無錫尚德只得簽定遠期供貨契約，穩定矽供應。
• 2008年，新工廠投入矽生產，價格回穩。無錫尚德仍須依照契約價格收購原物料。
• 同年發生金融危機，西歐不再補貼太陽能，太陽能供應供過於求，價格大跌。

鄉村包圍城市：全球最大零售商沃爾瑪

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• 降低競爭，做到自然獨佔
• 居民之間厝邊揪隔壁，阿公揪阿嬤，不須刻意宣傳廣告
• 規模化，增加議價能力

沃爾瑪改變了當時美國零售業生態，讓許多小規模商場倒閉。但，也會更多的家戶省下更多生活支出，多出來的錢可以花費在其他事項上，例如教育和投資等等。

作者在此提到奧地利經濟學家的「創造性破壞 creative destruction」。近十多年來，網際網路讓電商崛起，以及過去每一次的「工業革命」，也都是一種創造性破壞，為整體經濟環境帶來更好的效率。

多元發展的邊界

前面說到專一特定領域的公司可以獲得更好的利潤，後頭在垂直整合的案例中發現穩地定供應鏈的重要性。那麼，發展和跨域的邊界為何？

作者認為，金融體系越健全，違約風險越低，越能穩定供應，也就越能安心發展主事業。

金融是產業發展加速器

美國兩大汽車廠牌的競爭

作者以通用汽車和福特在 1920 年代，福特從美國汽車產業龍頭，跌落成第二大廠的故事為例子。

有不同的書籍從不同角度討論這個案例，此書當然是從金融角度探討。

• 買家不需要慢慢存款才能購買汽車（或其他耐久財），擴大消費人口，刺激需求。
• 需求提前，產業也可以提前規劃發展

這之間也有部分宗教信仰的影響：福特的創辦人是天主教徒，對於借貸非常反感。通用汽車的創辦人則認為，買家只是延期付款，以自己的錢支付，並無不妥。（這裡也可以看到思維轉換的重要）。

錢要花在刀口上

有一部台劇叫《大債時代》，其中林柏宏飾演的楊大器將賺到的資金拿去投資，而不是用以發展公司業務，公司營運不善，未能及時產出產品，想法甚至被大公司剽竊。

最近共同辦公室很流行，台北市也有NPO聚落，租一個小小的空間，就可以有一個不錯的環境慢慢發展，不用花大錢買房買地才能開始業務。

將資產花在可以擴展公司業務的事情上，而不是將過多的錢放在龐大的固定資本，將低負債。

如家酒店以長期租約的方式，將前期成本降到最低，公司很快就能回收利潤。輕資產提高資產報酬率，吸引資本市場金流注入。

公司福利對公司的效益

科學管理

在公司福利之前，公司採用泰勒化的科學管理方式。企業僅將員工視為生產工具，員工也依照完成件數領取薪水。

• 人力資本低，不需要專業知識或技能，汰換率高。
• 按件計酬也能如實反應員工績效。

當創新能力取代勞力付出，科學管理的做法就不適用了。若是想要招募人才，還給予最低等級的待遇，那自然是留不住人。

公司福利的出現

• 服務業成為大宗，員工業績難以量化。
• 員工的情緒可能影響服務品質。
• 人力資本益發重要，公司名譽也越發重要。
• 以公司育兒室為例，若家中孩子有人照顧不必掛懷，那就有多出的精力和時間在工作。
• 公司有來自資本市場的資金，才有足夠的資金給予福利。

投資指標

• 資產報酬率Return on Assets：衡量每單位資產創造淨利潤。
• 股東權益報酬率Return on Equity：公司運用自有資本效率。公司資產由股東投資和負債組成，因此隨負債增加，ROE 也會增加。
• 評估公司折現率
• 每股價格=每股盈餘／（折現率+成長機會現值）
• 本益比＝每股價格／每股盈餘

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心得

作者似乎對垂直發展的認可最高，其次是專注於專業，最後才是跨域的水平整合。也正好和逐漸取代斜槓的 T 型人才不謀而合。

自從開始接觸社會議題後，發現好多事情環環相扣。因為對媒體有興趣，修了系上的媒體識讀，接觸到社會學，也開始發現媒體和政治息息相關，逐漸關注政治，又發現國際間的關係都牽扯上經濟，政治脫離不了利益，所以開始對經濟產生興趣。雖然我認為若讓我選擇一個議題的作為標籤，媒體識讀應該是當仁不讓的，但我依然同時對其他議題有興趣，也正增加自己對其他議題的認識。

近期寫了不少和經濟有關的書籍，除了真心想了解外，另外有一小部分原因是發現金融內容似乎是流量密碼，所以決定小試一下。但我自認內容寫得較其他種類書籍較差，經濟金融似乎也不是我的流量密碼。或許加強經營自己的初衷，找到自己的縱深才是關鍵。