用計畫取代判斷的投資系統化做法

也許有些人不知道，股市並非反應過去，而是對「未來」的投注，因此很多「存股」書籍用過去的數據如ROE、股利來估算公司未來的表現，就是我們說的看後照鏡投資。投資之所以有趣是因為「未來」是不可知的，但已經發生之後我們又覺得就是這麼簡單，為何當初沒有勇敢執行呢?

投資的核心在於如何面對這種不確定性，因此，我們需要用計畫來取代主觀判斷，以提高成功的機率。

承認客觀的無知(不確定性)

在康納曼的「雜訊」一書中，提到人類對於預測性判斷的準確率實在低到不行，客觀上我們無法知道所有的資訊，所以人類對於自己的預測通常過度自信。

康納曼有提到「常態之谷」，意思就是我們可以預料到某個事件，但有時意料不到，但發生了之後，以「後見之明」來看，都是很平常的事，因為事件不言自明，我們會產生一種錯覺，覺得事情是可以預料的，也如後見之明的經典研究告訴我們的

即使主觀上的不確定性確實存在一段時間，在不確定性解決之後，其中的記憶大致上也會被抹去

以2023年的股市為例，最後結果是全年大漲26%作收，到了年底媒體或是網紅都貼出亮麗的全年績效，但中間過程歷經通膨停滯，產業復甦緩慢，聯準會是否能完成壓制通膨任務，美國經濟是否衰退，到了年底對於當時的各種不確定性似乎都消失，大家只記得2023全年股市大漲的結果。

用計畫面對變化

俗話說：計畫趕不上變化，但沒有計畫怎麼面對變化呢?以我過往擔任災害指揮官的經驗來說，災害搶救跟股市投資很像，都是面對超多的不確定性與一旦某個環節失敗就會遭受到嚴重的後果。

我在以前擔任災害搶救的指揮官時，我非常重視事前的計畫，並做好檢查表來確保我在災害現場能標準化的執行我所規劃的計畫，雖然計劃不見得可以完全應對不確定性，但至少能確保狀況能按一定的程序進行，在康納曼的「雜訊」提到如何在事前去偏誤以及事後去偏誤的做法有兩種：

1、事前去偏誤：藉由調整判斷以及決策的環境而設計以及訓練決策者體認自己的偏誤

2、事後修正偏誤：每次決策後依結果去調整偏誤

計劃範例：下跌逆勢加碼計畫

我在臉書上有發一篇我怎麼逆勢加碼的計畫，這個計畫的設計基於歷史數據和市場波動的統計：

1、首先要有「#基本估值」的概念，以台積電這個穩定的公司，可以用本益比估價，而台積電過去的本益比大約在15-30倍之間

2、我是長期持有者，我用「#明年的eps」乘以「#你認為合理的本益比」當基本的價格，以我看台積電，明年eps預估50乘歷史平均本益比22倍大約1100

3、所以我覺得之前的高點1080合理反應明年的價格，我就開始每跌10%、12.5%、15%用三角形方式往下買（越往下買越多）

4、加碼的部位會在回到前高的時候會再平衡回其他的標的（現金、債券或是其他比較抗跌的標的），過新高之後回到日常的股債8：2配置。

警語：本計畫建議一般投資人以指數方式進行，除非對個股很有研究並且有做部位管控，否則不建議加碼個股

我怎麼安排這個計畫的來由，我在臉書上有分享smp500的跌幅統計：

15%的跌幅

發生頻率： 平均每五年內會發生一到兩次。

20%的跌幅

發生頻率： 平均每五年內會發生一到兩次。

25%的跌幅

發生頻率： 平均每5至15年發生一次。

30%的跌幅

發生頻率： 1950年代以來僅6次。

小幅跌幅 (5-10%)： 非常普遍，平均每年多次發生。

中等跌幅 (15-25%)： 相對普遍，特別是15%的跌幅。

大幅跌幅 (30%以上)： 越來越少見，但仍可能發生。

一般而言大約抓到30%以內的指數跌幅加碼計畫即可，我的計畫是把加碼的資金按三角形方式加碼：在跌幅10%、12.5%、15%、20%、25%、30%的比例下去執行，10%跌幅加碼5%、12.5%跌幅加碼10%、15%跌幅加碼15%(以此類推)

事後修正偏誤

在我們的實務執行過程一定會有計畫趕不上變化，執行面有問題等狀況，因此我覺得PDCA 的Plan（計畫）→ Do（執行）→ Check（檢核）→ Action（改善行動）

P大家都會做，但最重要的是DCA，D執行後要去C檢核是否有依計畫進行，並且依最終的結果來做計劃的改善。

以過去擔任災害指揮官的時候在D跟C的部分都會遇到超多問題，例如派遣的人力不足、支援人力來的過久，下轄的資深小隊長不配合新的指揮體系，隊員到現場開始自行行動無法掌握，因此擬訂計畫時，也花了很多心力在做檢核來確保計畫的執行。

但股市投資雖然說是個人操作，少了很多其他人要配合的部分，但在D的部分仍然會面對自己的「恐懼與貪婪」，在每次下跌鬼故事滿天飛，加碼的標的越買越便宜，資產越來越減損，此時能否堅持計畫，就看個人的修練了。

而最後市場給的結果就是最好的A（改善行動）的依據，投資比一般決策好檢核，因為市場會教你有沒有長期賺錢，如果有那就繼續你的計劃吧。

優越的判斷者

康納曼在雜訊一書提到的，唯一能預測到預測能力的認知風格，是要有「主動開放心態」，「主動開放心態」是指主動尋找與自己預定假設相矛盾的資訊，以檢視舊的信念，依據新的資訊不斷改變想法及修正信念是優越判斷者的技能。

最後我以CIS的主力的思維的核心概念：

交易是搶奪金錢的遊戲

誰的判斷力強，誰就能搶奪別人的金錢