站在大師肩膀上培養商業思維

「雪球滾滾」方格子專欄致力於知識與資訊的交流，未有推介股票之意圖與行為，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，也未有招收會員或開設付費群組。

請讀者務必詳閱「免責聲明」，投資有風險，本文內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。

請記得追蹤「雪球滾滾」臉書、IG、以及Threads，雪大將不定期分享更多觀點與資訊。

感謝樂金文化的推薦，讓我有機會讀到這一本好書《價值投資大師眼中的商業賽局：用投資人思維，看可長久發展的企業競爭優勢》。

這本書是由布魯斯·格林沃爾德（Bruce Greenwald）和賈德·卡恩（Judd Kahn）合著的一本經典商業書籍。

身為哥大商學院教授的格林沃爾德，被譽為華爾街「大師中的大師」；而卡恩則是非常資深的投資顧問，兩人合力完成這部經典著作。

本書提出了一個簡化且實用的框架，讓企業能夠在競爭激烈的市場中脫穎而出，同時顛覆了傳統策略理論中的複雜模型。

對於任何希望深入理解市場競爭的讀者，這本書都提供了深刻的見解，尤其對投資人來說，它是一個重要的參考工具。

內容簡介

書中作者將焦點放在一個核心理念上——競爭的本質和持續的競爭優勢來自於「進入壁壘」（barriers to entry）。

傳統的策略模型，例如波特的五力分析模型，往往將焦點放在多個競爭維度上，令策略的制定變得複雜。

格林沃爾德和卡恩則認為，大多數行業的競爭情況可以用更為簡單的方式來理解，即專注於進入壁壘，並以此作為企業策略的核心。

書中強調了「局部壟斷」的重要性。

這裡的「壟斷」並不意味著全球或大規模市場的獨佔，而是企業在特定區域或特定細分市場中建立強大的優勢，從而有效地阻止競爭者的進入。

這一觀點與傳統的大規模擴張策略背道而馳，強調企業應更聚焦於擁有真正優勢的市場領域，避免過度擴展。

我自己在投資A股的時候，就特別重視「進入壁壘」和「局部壟斷」。

得益於大陸的特殊性，股市裡面有非常多這種企業，他們多半具有央企國企的背景，坐著近乎絕對壟斷的好生意。

例如高速公路、核電、水電、汙水處理、港口、機場、免稅店、電信通訊、以及高鐵等。

本書的核心觀點

1. 簡化市場分析框架：本書的一個顯著特色是簡化了對市場競爭的分析框架。作者認為，不需要太過複雜的競爭理論，企業應該首先考慮自己在市場中的進入壁壘，並確保這些壁壘足夠強大，能夠長期維持企業的競爭優勢。
2. 專注於持續的競爭優勢：作者強調，企業成功的關鍵在於持續的競爭優勢，這來自於品牌、成本、規模經濟等進入壁壘。無論是資源豐富的大型企業，還是新興的初創公司，能夠識別並建立強大的進入壁壘，是保持長期成功的關鍵。
3. 案例分析的應用價值：書中引用了大量真實企業的案例，展示了如何在實際操作中應用這些策略。例如，沃爾瑪（Walmart）如何通過物流和規模優勢建立了強大的成本壁壘；可口可樂（Coca-Cola）如何憑藉品牌認知度和分銷網絡，創造了幾乎難以逾越的市場壁壘。

推薦投資人閱讀的三個理由

深入理解進入壁壘對投資決策的影響

對於投資人來說，理解一家企業的進入壁壘是進行長期投資的關鍵。

格林沃爾德和卡恩的理論告訴我們，企業的競爭力不僅僅取決於短期業績或市場擴張能力，更重要的是它能否有效地建立並維護進入壁壘。

這對於投資人選擇股票或企業投資目標至關重要，因為擁有強大進入壁壘的企業通常具有更高的護城河，從而能夠抵禦市場波動和競爭壓力，保證長期穩定的回報。

例如，若一家企業通過強大的品牌建立了忠誠的消費者群體，即便在經濟下滑時，它的市場份額仍可能保持穩定，這為投資人提供了更大的安全感。

相反，沒有明顯壁壘的企業，其業務很可能會隨著競爭加劇而逐漸被侵蝕。

因此，投資人在進行企業分析時，應該重點關注企業的壁壘優勢，從而做出更明智的投資決策。

幫助投資人識別市場中的壟斷機會

書中強調了「局部壟斷」的概念，這對投資人尤其重要。

書中的觀點指出，壟斷並不僅僅存在於大規模市場中，企業可以在某些特定的區域或細分市場中，利用其獨特優勢來建立壟斷地位。

例如，一家專注於高端消費者的奢侈品牌，雖然全球市場競爭激烈，但它在特定的客戶群中擁有高度的品牌忠誠度和高溢價能力，這實際上是一種局部壟斷。

投資人可以利用這一策略來識別那些可能並未主導大市場，但在特定區域或市場中具備壟斷地位的企業。

這類企業通常具備較高的利潤率和定價權，並且它們的競爭壓力相對較小，從而為投資者提供了穩定的回報來源。

為長期投資提供了實用的策略工具

最後，該書為投資人提供了一套實用的分析工具和框架，幫助他們做出長期投資決策。

格林沃爾德強調，企業的長期競爭優勢應該來自於其資源的有效利用，這與短期的市場波動不同。

投資人通過這本書可以學會如何分析企業的核心競爭力，並將其與行業中的進入壁壘聯繫起來。

書中的簡化策略框架，也能幫助投資人在面對市場複雜變化時，保持冷靜和理性。

投資人的成功往往來自於對企業基本面的深刻理解，而非追隨市場的短期趨勢。

這本書提供了如何在不確定的市場環境中找到具有長期優勢企業的思路，從而為投資人提供了寶貴的參考。

寫在最後

原本我還很擔心這本書會有太多艱深難懂的商業或企業術語，沒想到竟然可以通過簡明易懂的方式來論述理論框架，幫助讀者更好地理解競爭的本質。

對於投資人來說，這本書不僅能夠提升他們的市場分析能力，還能幫助他們識別具備長期競爭優勢的企業，從而做出更有價值的投資決策。

如果你希望成為一位更加成功的長期投資者，這本書無疑是一個絕佳的起點。

免責聲明

• 本平台所發布之文章僅為財經時事議題、個人心得與經驗分享，並非任何形式的投資推介建議或分析意見與勸誘。請勿視為買賣個股、基金、ETF或其他任何投資之建議，獲利與損失均不負任何擔保責任。
• 本平台將會盡可能查證確保文章的正確性，唯難言百分之百內容皆為正確。本平台並無法保證文章資訊完全正確，並且資訊有可能因為時間或第三方變動而產生變化，讀者需多方查詢資訊並自行審慎評估。本平台並不擔保文章資訊與相關連結內容無誤，本平台對資訊之錯誤與遺漏將不負任何責任。
• 本平台的相關文章有可能是合作業配、商業邀稿。本平台將不負責任何用戶與商家之間的交易。任何商品或服務相關問題，需直接與商家客服聯絡。本平台將不參與及協助任何消費者與商家之間的糾紛、爭議事件。
• 本平台創作者保有對本平台所有收費方案的最終解釋權。