YT: https://youtu.be/u4iLp10Ma28
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/456620260409M001.pdf
法說影音: https://www.youtube.com/watch?v=cv6hvgoyfWI
時碩工業（4566）2025年營收創高，航太業務年增逾三成成為主要動能。雖受匯損影響獲利下滑，但基本面穩健。2026年隨AI伺服器液冷散熱放量、人形機器人與航太需求成長，加上泰國新廠投產，營運可望持續向上。
1. 營運亮點概覽
- 營收創歷史新高：時碩工業（4566）2025年全年營收逼近50億大關，達新台幣49.76億元，展現長期穩健的成長動能。
- 2026年Q1表現亮眼：2026年第一季營收達3.54億元，呈現季增（QoQ）近11%、年增（YoY）約8%的強勁表現，主要由汽車、工業及航太三大團隊帶動。
- 全球化產能佈局（China+1）：為分散地緣政治風險並連結東協商機，於泰國春武里購置178,000坪土地，第一期A棟廠房（13,000平米）已於2026年第一季完工並展開試營運。
- 航太事業版圖擴張：於2025年完成對「天陽航太」原始股東的全面收購，實現100%控股，未來規劃辦理增資並推動上市。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 2025年Q4單季表現：第四季營收為12.16億元（QoQ -4.2%，YoY +2%）。受惠於新台幣貶值及存貨跌價損失迴轉利益2,500萬元，單季毛利率顯著提升至22.7%（Q3為19.5%），單季EPS為0.52元。
- 2025年全年表現：全年營收達49.76億元（YoY +4%），全年毛利率微幅增長至22.1%。然而，因2025年認列約4,500萬元的業外匯兌損失（對比2024年為1.41億元匯兌收益），導致全年稅後淨利降至1.37億元（YoY -30%），全年EPS為1.36元（YoY -45%）。
- 產品線營收結構：2025年營收佔比依序為汽車制動（34%）、工業應用（33%）、航太應用（18%）與汽車安全（15%）。其中，航太應用表現最為強勁，年成長率高達32%。
3. 未來展望與策略
- 策略性避開紅海競爭：堅持差異化策略，不參與「Me-too」的低價價格戰，專注於國際利基市場。公司以金屬精密成型、機械加工到後處理的「一站式全方位服務」強化核心客戶的黏著度。
- 深耕新能源車「增量」領域：針對汽車產業電動化與輕量化趨勢，時碩跳脫傳統底盤以上的紅海，專注於底盤以下的關鍵零組件（如充電座端子、熱管理系統等）。
- 組織動能與人才培育：強調持續成長的核心在於「軟實力」，推動阿米巴式的扁平化組織與授權賦權，將員工培育為內部企業家，打造具備高度動態適應力與續航力的團隊。
4. 專題報告（新業務/技術）
- AI資料中心與伺服器液冷散熱：針對高耗能的AI伺服器，公司開發包含通用快接頭（UQD）、微通道板（Microchannel plate/VOP）、分水管（Manifold）及CDU冷卻分配系統等完整零組件。目前已成功獲得美、日兩大液冷系統大廠的訂單支持。
- 無油磁浮離心壓縮機：應用於資料中心的高效能空調系統，具備無油、低摩擦、低噪音等特性。時碩已成功打入佔據全球七成市佔率的美國知名品牌供應鏈，提供獨家技術的關鍵零組件，並正積極開發亞洲二三線客戶。
- 人形機器人（Humanoid Robots）：切入中國大陸人形機器人供應鏈，專注於價值極高的旋轉關節零組件（Rotary Joint Components）與諧波減速器零件。目前已接獲初期訂單且需求持續增加，與核心開發廠商建立深度合作。
5. 問答環節（Q&A）
- Q：第一季營收雙位數成長的動能來源？
- A：主要來自先進工業團隊、汽車團隊以及航太團隊的貢獻，這三大事業處在三月份皆有大幅度的營收跳升，且一月份也創下新高。
- Q：伺服器散熱（液冷）相關產品的營收貢獻與量產進度？
- A：2025年散熱相關營收佔比仍低於總營收的1%。但散熱產品的成長展望極佳，預計今年（2026年）5、6月後將出現顯著的放量成長，對營收與獲利將帶來具體貢獻。
- Q：液冷產品的材質與供應模式？
- A：時碩不僅單純提供UQD，而是結合沖壓、鍛造、精密鑄造與機械加工等技術堆疊，提供包含不鏽鋼與銅材質在內的完整解決方案。
- Q：天陽航太與低軌衛星的佈局進度？
- A：天陽航太目前專注於大型、薄壁且複雜的商用航太精密組件；而低軌衛星相關產品則由時碩工業的「新航太團隊」負責，過去幾年已持續與客戶合作開發中。
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