銓敘部周志宏部長沒告訴我們的事 ~從周部長回應退輔會馮主委看起

由於近期退撫基金投資績效持續出現虧損，於是退輔會馮世寬主委質疑考試院的投資專業度。

對於馮主委的疑問，周志宏部長的主要回應如下：

一、近三年退撫基會的加權平均收益率為10.38%，去年收益率為11.85%，在政府基金中排名第二。

二、退撫基金有長期委託專業機構經營代操（註1）。

周部長以上的回應，美化了退撫基金的管理，讓退撫基金的管理看似沒問題。但周部長沒告訴我們什麼呢？

一、周部長沒告訴我們退撫基金長期投資績效很差。

退撫基金自民國85年成立，一直到104年，20年的年化收益率只有2.76%（圖1），

在2016年政府進行軍公教年金惡改，退撫基金的投資績效開始被拿出來檢視，退撫基金近三年的投資績效才出現明顯進步（圖2），

若我們將退撫基金自成立以來每三年（圖3）的投資績效與其他國家基金比較，就可以發現，退撫基金就算績效比較好，也只是近幾年的事；當退撫基金（藍）的三年投資績效與安大略教師退休計劃（橘）和澳洲平衡型基金（灰）相比，退撫基金大多數時間都墊底，同時贏過兩支基金的時間只有2009年和2021年。

若我們從基金成立起開始比較，則可以發現，退撫基金（26年）與安大略教師退休計劃（31年）和澳洲平衡型基金（35年）相比，其投資績效連人家的一半都沒有，這就是周志宏部長沒有告訴我們的第一件事。

二、退撫基金主要的管理問題並非專業度不足。

退撫基金管理的專業度固然很重要，但它並非退撫基金長期投資績效不彰的主要原因。

退撫基金長期績效不彰的主要原因是源於退撫基金由政府管理，造成退撫基金出現很大的管理結構缺陷，如：黑箱作業、監理會難以發揮監督功能、考試院對退撫基金的經營與軍公教的利益不一致，導致退撫基金的管理處於一個無人監督的狀態；也就是說，目前的退撫基金其管理結構是扭曲的，這種扭曲是退撫基金管理的系統性行為，隱藏在投資決策常規和步驟中，且有意識地偏離投資決策常規的行為，其手段和結果都不符合軍公教的利益（註2）。立法院歷年對退撫基金管理委員會的評估報告和過去一連串的弊案，就是最好的證明。

至於退撫基金委外代操是否能確保專業？

答案是：不會。

退撫基金委外代操的所有機制，也是考試院退撫基金扭曲管理制度的一環。也就是說，只要退撫基金一天在政府手上，退撫基金的管理就是扭曲的，所有的監督機制都難以運作，管理自然難以透明。

這是周部長沒有告訴我們的第二件事

退撫基金運作的良莠會影響到軍公教人員是否會老年貧窮，政府是否要承擔這種社會問題。期待考試院不要再粉飾太平，讓退撫基金離開政府的魔掌，脫離政府扭曲的管理制度，軍公教的退休生活才有指望。

註1：退撫基金虧損 馮世寬建議找專業（聯合報）

註2：對於扭曲的退休基金投資機構的相關論述，摘自Gordon L. Clark所著的《養老金基金管理與投資》第七章「腐敗與投資決策」

註3：相關退撫基金弊案新聞及立法院對退撫基金管理之評估報告，請看新竹縣教師會網站相關文章蒐集：怵目驚心的退休金管理，該砍誰？

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