Wolfspeed 財報分析：面臨競爭挑戰與技術劣勢
近期，美國碳化矽龍頭—Wolfspeed公佈了2025財年的第一季財報，財報看起來頗為嚇人。除了業績年成長率持平以外，更重要的是公司營運成本上升了34%，造成整體獲利衰退，EPS為-2.23元。
除此之外，Wolfspeed宣布要全面轉向八寸碳化矽晶圓製造，準備縮減六寸碳化矽工廠的人力跟關閉工廠。我認為很大的一部分是六寸的碳化矽晶圓也受到競爭對手價格的挑戰，讓Wolfspeed的產能利用率受到影響。
看起來，Wolfspeed碳化矽晶圓的龍頭位置，將會受到許多對手的強烈競爭。我認為過度的投資跟沒有主導的技術及不穩定的客戶合作關係，都會讓wolfspeed在未來逐漸被對手追上甚至是甩開。
那麼，Wolfspeed到底犯了什麼錯？為什麼會持續虧損？未來有機會扳回一城嗎？
我認為Wolfspeed很難再拿回市佔率，如果美國政府不再補助的話，Wolfspeed的下墜的速度可能會比英特爾還快。
讓我們從幾個角度來看。
1.工廠成本高。
Wolfspeed在最新的財報中顯示，工廠建設的成本是19.7M，比去年同期的8.4M增加了2.5倍以上，非常得驚人，代表Wolfspeed在新廠區的建設持續投入，逐漸進機台增加了整體的成本攤提。
然而，即便擴充了產能，在業績上的表現居然跟去年同期幾乎一樣，代表只有兩種可能：
- 產能利用率不高。即便產能增加，但是並沒有獲得更多業績。
- 良率太差。即便投資了大量的工廠，但是開不出產能，所以沒辦法多賣。
我認為這兩種原因都有可能，因為今年碳化矽的供應量的確供過於求，加上Wolfspeed也沒有在八寸上有主導優勢，應該是晶片良率跟效能都不如預期。
2.沒有技術領先優勢。
Wolfspeed目前在技術上並沒有佔據太多有利位置。今年在中國的電動車強勢『低價』攻擊之下，碳化矽的價錢就變得很重要。
可惜Wolfspeed一直都不是『性價比』的廠商，而是『高性能，高價格』。然而，在中國政府的補貼下，中國持續把碳化矽的成本壓低，跟中國以及台灣的廠商合作，對於Wolfspeed要拓展新市場，的確非常困難，至少中國是沒辦法打入的。
目前，Wolfspeed也宣布要從六寸轉換成『純八寸』晶圓的製造，也就是說要把既有美國的六寸廠給關掉。看起來Wolfspeed技術轉換很快，可以轉到八寸，但是我認為通常轉換速度不會如此快，六寸工廠會這麼快關掉，很有可能是八寸產能不夠，強迫客戶轉到八寸。
這個方式如果沒有帶來相對的價值跟良率，很有可能會引發一波出走潮，從Wolfspeed轉到中國或是其他車用電子大廠。
3.終端銷售不易。
目前Wolfspeed 在銷售業績上，碳化矽原材料跟去年同季持平--97.6M。但是對於碳化矽原件的部分，出現了衰退4%，來到97.1M。
代表的是，Wolfspeed的競爭優勢慢慢在衰退中，尤其是終端的銷售。碳化矽元件一直都有許多國外大廠的競爭，英飛凌，安森美都是競爭對手。
相比於Wolfspeed，這些大廠有許多功率元件跟車用元件在跟車廠合作，而Wolfspeed產品就著重在碳化矽元件。如果不是純電動車的廠商，基本上不會考慮Wolfspeed，這幾年隨著車用電子大廠逐漸把碳化矽技術建立起來，Wolfspeed又逐漸被甩到後面。
4.對手種類多且複雜。
Wolfspeed 是LED廠轉作碳化矽晶圓的公司。優點是擁有一條龍的技術，從碳化矽基板到最後的元件。
缺點也是『一條龍』的模式。當Wolfspeed又賣基板也賣元件的同時，就會成為車用電子大廠的『供應商』也是『競爭對手』，反而會造成車用電子大廠的防備。就跟過往的三星一樣。
所以，當Wolfspeed跟客戶成為競爭對手，如果沒有像比亞迪有政府扶持且有強大的內需，Wolfspeed很難玩下去。而碳化矽的競爭更加激烈，技術門檻更低，所以Wolfspeed的處境會比英特爾更危險。
至少英特爾的設計很強，但是Wolfspeed設計可能不如英飛凌或是意法半導體，要能夠純靠設計，也不太可能成功，我認為Wolfspeed未來的確有可能被中國甚至台灣追過，走向過去LED失敗的道路。
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