一、公司簡介：從LED轉型到宴會餐飲巨頭
御嵿國際股份有限公司（原名御頂國際、最早為宏森光電），是一家經歷多次轉型的公司。過去曾經從事LED相關業務，但於近十年全面轉型為以「餐飲服務」為核心的控股型集團。其主要子公司包括晶宴生活創意、頂鮮擔仔麵、御景生活、御義旅行社、熊本台積城等，皆以婚宴、餐飲、會館經營為主體。
2023年（民國113年）8月，御嵿收購高端會員制餐廳「海峽會」持股超過50%，正式納入合併報表，展現其進軍精緻餐飲與企業招待市場的企圖。
二、最新財報總覽（113年度）
1. 營收成長，但虧損擴大
- 新展店與收購造成的折舊與攤銷費用上升
- 高昂的推銷費用（4.76億元，占營收53%）
- 海峽會與其他新品牌短期內尚未貢獻獲利
2. 現金流狀況緊縮
在現金大幅減少的情況下，公司若無法持續創造營運現金流或籌資，短期資金壓力將升高。
三、重點子公司分析 —— 海峽會
海峽會是一間主打政商菁英的高端會員制餐廳，於113年8月併入御嵿。
短期虧損可接受，但其單月收入約1,400萬，若轉虧為盈，將可望對集團毛利結構形成正貢獻。
四、轉型風險與成長潛力
✅ 優勢與成長動能
- 品牌整合力：集團掌握多個宴會品牌（晶宴、頂鮮、海峽會），有望形成品牌矩陣。
- 高資產基礎：不動產與租賃資產共計超過12億元，占總資產約55%，具長期營運價值。
- 併購策略清晰：2023年內併購多家餐飲企業（熊本台積城、海峽會、晶強和牛），展示擴張野心。
❌ 投資風險
- 連年虧損：已連續兩年EPS為負，投資人信心薄弱。
- 推銷與管理費用過高：營業費用占比高達69%，若無效益轉化，可能成為沉沒成本。
- 現金流承壓：期末現金剩餘不到2億元，若再遇資金緊縮或高利融資成本，將影響後續展店與經營彈性。
五、投資建議：觀望為宜，等待轉盈訊號
評級建議原因
⚠️ 觀望
不宜立即進場
雖有營收成長與品牌佈局利多，但虧損尚未收斂、現金流轉弱，仍需時間驗證經營效益
若你對精緻餐飲或婚宴市場的成長潛力感興趣，御嵿國際是一個值得追蹤的轉型案例，但需特別留意：
- 114年Q1是否有單季轉盈趨勢？
- 海峽會與其他子公司虧損是否收斂？
- 未來是否會進一步稀釋股權或發債？
📌 結語
御嵿國際是一家典型的「由製造業轉型至服務業」企業，其營運模式與財務體質正在重新定義中。投資人應抱持長線觀察的心態，並密切關注其虧損收斂進程與餐飲集團整合效益是否浮現。
