**I. 開場與公司簡介**
欣陸投資控股股份有限公司（3703）2025年第二季度法人說明會於8月12日舉行，由投資人關係窗口莊雨萱主持，執行長張芳琪與財務部副總經理童雅靜主講。會議分兩部分：財務與營運報告、問答環節，簡報已上傳公開資訊觀測站並全程錄音。欣陸投控成立於2008年，旗下三大事業體：營建工程（大陸工程）、不動產開發（大陸建設）、環境工程及水資源處理（新達環工）。公司專注基礎建設、不動產及環境永續，總部位於台北，業務遍及台灣、美國、馬來西亞等地。2025年上半年資產總額952億元，全球員工約1500人，資本額約82億元。
**II. 財務表現**童雅靜報告2025年上半年財務：
- **綜合損益表**：
- 營收151.23億元（YoY +1.9%），營業毛利15.51億元（YoY -17.4%），毛利率10.3%（YoY -2.3個百分點）。
- 營業費用10.69億元（YoY -1.1%），銷售費用減少0.74億元，管理費用因營建及環境工程專案擴大而增加。
- 營業淨利4.82億元（YoY -39.5%），淨利率3.2%。
- 業外損益淨額-1.01億元，含淡水閒置土地處分迴轉減損利益3億元，部分抵銷外幣資產匯兌損失。
- 稅後淨利3.3億元（YoY -56.0%），EPS 0.40元（YoY -56.0%）。
- **事業體貢獻**：
- **環境工程及水資源處理（新達環工）**：營收50.36億元（YoY +67.9%），淨利4.35億元（YoY +57.7%），創同期新高，受惠承熙、橋頭、佳里專案興建收入。
- **營建工程（大陸工程）**：營收109.54億元（YoY +11.8%），淨利2.04億元（YoY -36.2%），受業外匯兌損失影響。
- **不動產開發（大陸建設）**：營收9.23億元（YoY -71.3%），虧損1.5億元，因上半年無交屋，持續投入開發與銷售費用。
- **資產負債表**：
- 資產總額952億元（YoY +16.3%）。現金77.53億元（佔8.1%），存貨361.91億元（YoY +19.7%），因不動產開發土地與建案投入增加26億元。
- 無形資產69.10億元（YoY +141.2%），主要為環境工程特許權資產增加18億元。
- 負債總額669.25億元（佔70.3%），短期及一年內到期計息負債263.69億元，長期計息負債133.07億元。
- 權益總額282.93億元（佔29.7%），每股淨值約34.5元。
**III. 三大事業體營運現況**
張芳琪介紹三大事業體營運與展望：
1. **營建工程（大陸工程）**：
- **營收存量**：1203億元（2024年營收7.6倍），較Q1減少50億元，因工程進度認列營收。
- **主要專案**：台北捷運萬大線（CQ840）、環狀線（CF680C）、桃園捷運綠線（GC01/GC03）、桃園鐵路地下化（CJ17）、南港國際單元一（都更案）、國防部過港隧道（N-WH）、富邦藝庭、信義A7、京捷畫世代。2024年新案（桃園鐵路地下化、南港國際單元一）已貢獻顯著營收。
- **展望**：專案穩定執行，公共工程需求穩健，預期未來兩年營收存量維持高位。
2. **不動產開發（大陸建設）**：
- **營收存量**：272億元（2024年營收5.5倍），較Q1增加8億元，受預售案（耑岫、耑芃、豐莚）銷售金額高於交屋金額推動。
- **成屋現況**：琢白（台北）完銷，宝格、丽格（台中）、尚芮公寓（舊金山）持續銷售，餘屋總銷70-75億元。
- **2025-2028年交屋計畫**：和陸寓邸（高雄）已完銷交屋，耑美（新北）、鐫萃（台北，含凱悅尚萃飯店）、豐蒔（台中）2025年交屋，耑序（台北）、THE LANTERN BANGSAR（吉隆坡）、耑岫（台北）、豐莚（台中）、衡沐、耑芃（新北）2026-2028年交屋，部分完銷（如耑岫）。
- **2025年推案**：南港段（近捷運南港軟體園區，63.7億元）、復興段（忠孝SOGO商圈，9.3億元）、竹北大學段（近遠東百貨，79.4億元）、南屯楓溪段（46.7億元）。
- **公辦都更**：雅祥段（台北兒童福利中心）、學府段（大安區敦南軸帶），預計2026年推案。
- **商業不動產**：寒居酒店（台北）、日航酒店（高雄）、Timbri Hotel/Capri by Fraser（舊金山/吉隆坡）營運中，大直商用大樓（2027年完工）、大安區商辦大樓（2029年完工）。
- **展望**：下半年交屋（耑美、鐫萃、豐蒔）推升營收與獲利，推案集中下半年，2027年耑岫交屋提供透明獲利預期。
3. **環境工程及水資源處理（新達環工）**：
- **營收存量**：597億元（2024年營收5.7倍），較Q1減少21億元，因工程進度認列營收。
- **現況**：六專案營運中（淡水、鳳山、安平、臨海、埔頂、中壢），佔營收存量70%。承熙、橋頭、佳里興建中，橋頭與承熙2026年進入營運期。
- **水處理量**：2025年污水處理量44.73萬噸/日（CMD），再生水供應量12.07萬噸/日。2026年橋頭專案營運後，污水處理量增至47.73萬噸/日，再生水增至15.07萬噸/日。
- **展望**：橋頭（台南南科，污水5萬噸/日，再生水3萬噸/日）與承熙（焚化爐）2026年營運，穩定長期收益。積極拓展工業廢水處理與民營再生水市場。
**IV. 策略與市場展望**
- **營建工程**：公共工程與都更案（南港國際單元一）穩定推進，2024年新案持續貢獻。
- **不動產開發**：下半年推案與交屋集中，預售案銷售強勁（如耑岫完銷），2026-2028年交屋計畫明確，商業不動產提供穩定租金收益。
- **環境工程**：水資源處理（民生汙水、再生水）與廢棄物處理（焚化爐）並重，與國土管理署及科學園區合作穩固市場，積極開拓工業廢水商機。
- **挑戰**：不動產上半年無交屋致虧損，匯兌損失影響營建工程獲利。地緣政治與利率環境可能影響建案融資成本。
- **機遇**：台灣基礎建設需求旺盛，環境工程受惠ESG趨勢，預期2026年橋頭專案提升穩定收益。
**V. 品質與認證**
欣陸持ISO 9001/14001/45001、IATF 16949等認證，新達環工獲環境影響評估合規報告，強調永續經營。
**VI. Q&A與互動**
投資人提問聚焦成屋銷售金額、新達環工營運計畫與業務方向，執行長與財務副總詳細回應（見附件）。
#### 會議總結與展望
欣陸投控2025年Q2法說會展現穩健營運，環境工程營收成長67%，創同期新高，營建工程穩定貢獻，不動產開發下半年交屋與推案將推升獲利。三大事業營收存量2072億元，確保未來3-5年穩定收入。橋頭與承熙專案2026年營運，將強化新達環工長期收益。儘管面臨匯損與交屋時程影響，欣陸憑藉多元化業務與ESG優勢，展望2026年獲利成長，持續提升股東價值。
#### 附件：完整Q&A（刪除贅字部分）
**Q1: 成屋可銷售金額？**
A: 約70-75億元餘屋，持續銷售中。
**Q2: 新達環工明年營運專案與業務方向？**
A: 承熙（台南焚化爐）、橋頭（南科再生水，污水5萬噸/日，再生水3萬噸/日）2026年營運。業務分水資源（民生汙水、再生水）與廢棄物處理，深耕國土管理署與科學園區，積極拓展工業廢水與民營再生水市場。
