更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 沛亨已從「結構性轉機股」正式進入「AI 基礎設施強勢成長股」的評價重估期。光纖事業從 2025 年的「復甦滿載」直接躍升至 2026 年的「產能三倍擴充仍供不應求」。
- 核心觀點從「受惠 AI 帶動」上修為「具備上游原物料掌控力與終端報價主導權的關鍵瓶頸供應商」。
- 財務推算更新：
- 2025 年全年毛利率由過往 30% 左右結構性跳升至 35%（Q4 達近 40%）。
- 2026 年法人共識 EPS 預估為 13.82 元，本報告獨立預估因計入光纖潛在漲價與經營槓桿效應，上修 2026 年 EPS 至 18.00 元，2027 年 EPS 上修至 28.00 元。
- 價值分析調整：
- 隨股價推升至 342.5 元，市場定價已完全跨越 2025 年，直接反映 2026 年擴產三倍的預期。
- 綜合評估後，上修 2026 年戰術參考區間至 300 - 400 元，並給予 2027 年 520 - 620 元的遠期目標區間。
- 關鍵事件追蹤：
- 2026 年 1 月新增兩條光纖產線正式量產，全年產能達 2025 年 3 倍。
- 單模光纖出貨佔比正式過半，確認 1.6T 規格升級紅利發酵。
- 台灣國防部 600 萬無人機光纖桶測試預算持續推進，列為中長期藍海期權。
