追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化：
- 市場對南亞科的定價邏輯已從「谷底復甦」迅速切換至「AI 邊緣運算與 DDR4 缺口壟斷者」。股價至 205 元，顯示資金正瘋狂追逐 2026-2027 年的超級週期預期。
- 當前股價已遠離歷史淨值比防線，市場正以高雙位數的獲利預期進行拔高定價，投資決策已從「尋找低估」轉為「評估高檔風險收益比」。
- 財務推算更新：
- 2026 年 EPS 法人共識大幅上修至 39.48 元，獨立預估版上看 45.00 元，反映合約價漲幅與毛利率擴張遠超初期預期。
- 2027 年 EPS 法人共識定錨於 43.82 元，獨立預估版因客製化 AI 記憶體放量與新廠效益，預估達 55.00 元。
- 2026 年資本支出確認達 520 億元上限，龐大的折舊壓力將延後至 2027 年發酵，使得 2026 年呈現完美的利潤槓桿期。
- 價值分析調整：
- 因應 EPS 預估值的巨幅跳升，長期內在價值與短期戰術區間已全面向上平移。
- 風險參考支撐全面更新為三層防線，捨棄過往過度悲觀之低點，改以獨立預估營收防線（180.0 元）、歷史淨值高標（160.0 元）與法人營收極端底線（159.5 元）作為實戰下檔參考。
- 關鍵事件追蹤：
- 成功完成 787 億元私募案，引進 Sandisk、Kioxia、Solidigm、Cisco 等四大國際戰略股東，並綁定多年期長約（LTA），重塑產業產能共識。
