營建股分析－全坤建（2509），1字頭股價的營建股都更之王。

全坤建（2509）全名全坤建設開發股份有限公司，成立日於1973年並於1988掛牌，算是北部知名建商，同時也是眾所皆知的【都更大王】，全坤建在雙北地區多年累積相當多都更案，雖然都更能取得雙北寸土寸金的土地，但同時也需要更擴日持久的整合；相較於重劃區，案件的完工時程會拉的較長。

一、在手建案概況

全坤建設今、明兩年業績主要以「全坤威峰」成屋餘屋約6,000萬元，以及總銷11億元「全坤家宜」兩大案為主；2025年有總銷12億元「全坤X101」完工挹注。（全坤建設法說會／上半年每股虧0.52元「全坤峰碩」Q4完銷、2027年完工）

2023年推出兩大預售新案，包括新北市新莊區【全坤峰碩】，總銷約60億元，近期比較快交屋的是興建中的八里新案【全坤家宜】已在５月開始預售，該案總銷約11億元，預計2024完工；2025年有總銷12億元【全坤X101】完工入帳。主要關鍵重點在2027完工的【全坤峰碩】，預計EPS會在6元以上。

根據法說會資料：

1. 家宜：總銷11億元，2024Q2完工
2. X101：總銷12億元，2025完工
3. 峰碩：總銷60億元，2027完工
4. 御大安：總銷10億元，2027完工
5. 衡峰：總銷20億元，2028完工
6. 富御：總銷16億元，2028完工
7. 御峰：總銷36億元，2028完工

【全坤峰碩】目前銷售率約 83.3% ，實價登錄成交 319 / 總戶數 383，開賣一年半已銷8成，到2027年完工前完銷是沒問題的。

二、股息政策

今年上半年全坤建無新案完工交屋，以銷售餘屋為主，稅後純損1.17億元，每股稅後純損0.52元，明年配息機率不高。參考過往數據，從2018-2023配息率若EPS為正值的平均約60%，算是正常範圍；但唯一令人擔憂的是歷史重演，2018年靠台北市都更大案「威峰」EPS賺5.7元，但公司僅配42%(保留公積金及儲備土地銀彈)，後續無其他大案完工，導致後續市場不買帳使股價下跌。

三、結論

全坤建（2509）2024-2025年EPS預估約1元，公司股息政策應會趨於保守(0-0.5元)，且2026是空窗期，導致目前全坤建股價在14-16元徘徊；過往全坤建的平均毛利率在於28.2%，淨利抓18.2%~23.2%，粗估的EPS如下圖，2027年【峰碩】加【御大安】能貢獻約6元-7元左右EPS；或可參考同學會Charles大大的分享 有更細部的計算過程，單【峰碩】預估EPS高達8.1元。

總結而言，此時買全坤建需要＂非常有耐心＂等待2026年Q3-Q4峰碩題材開始發酵，加上到【峰碩】完銷是沒問題的，適合閒錢的長期投資。

本人長期追蹤營建股建案進度，並會定期於FB社團分享（https://www.facebook.com/groups/47stock），目的是為了讓更多人知道優質營建股的相關資訊，以上分析文預估值僅供參考，仍溫馨提醒投資前應審慎評估風險且自負盈虧。