卜蜂｜法說會摘要 2023/11/29

摘要重點

1.卜蜂持續投資於新設備，明年將陸續有新產能開出，未來營收將以 300 億為基準。

2.因應市場需求推出切丁、去骨等服務。並推出台灣較少見的蛋品加工產品。

3.卜蜂投資新設備於養殖廠，禽流感將可能有利於卜蜂。

4.違約金正與農糧署正向溝通中。

公司：卜蜂（1215.TW）

主辦單位：台灣證券交易所

時間：2023/11/29

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公司簡介

台灣卜蜂創立於 1977 年，主要從事 (1)家禽、家畜、水產飼料事業(2)生鮮冷藏肉品事業 (3)肉品加工事業  (4)家禽家畜育種、養殖事業。

飼料產業

2022 生產飼料約 84 萬噸，營收佔比為中部 64%、南部 26%、北部 10%。雲林廠已正式量產。

冷藏生鮮肉品

目前雞肉供應量已能符合市場需求。疫情降級後，國內出現報復性出遊人潮， 餐飲業需求快速增加，但受人力短缺的影響，市場使用去骨、 切丁切塊剛性需求增加，公司過去有投資設備。2022 年電宰量為 4500 萬羽，市佔率達17%，今年產量維持穩定，鹽水屠宰廠於今年二月開始投產運轉，明年將持續提高產量。

同時建立物流系統，提升配送效率，目前已達規模經濟，1Q24 南投自動化冷凍倉儲將投入營運。於桃園設置北區 RDC 標準化配送中心及豬肉分切廠擴大豬雞市佔率，預計 3Q24 量產。台南新型氣冷式白肉雞屠宰廠已量產，提升現有豬雞屠宰分切量，預計未來每日將增加 50000 羽白肉雞及 600 頭肉豬的分切產量，增加約 35 億的營收。

肉品加工產業

台灣小家庭佔比增加，帶動外食或便利飲食需求，進而提升方便調理和可即食的產品需求。卜蜂擴建調理及湯品生產線增加炒飯、燴飯、義大利麵與湯類產品產量。預計於 2Q24 投產，預計可提高 1 倍的產量。除整合生鮮雞蛋銷售，也積極推出茶碗蒸、水煮蛋、茶葉蛋、蒸蛋湯等多樣化的蛋加工品。已打入各大通路，銷量持續增加，使卜蜂增加另一類優勢產品。

養豬產業

2022年底，台灣陸續發生藍耳病及PED（下痢），造成豬隻育成率不佳，致使供給量減少，並在飼料成本的上漲下，台灣在農牧單位強力的防疫措施及配合豬肉進口調節下，國內豬價仍相對往年較高，為因應此狀況，本公司採取下列措施:(1)豬場再提升入場防疫，並嚴禁場內食用豬肉產品。 (2)公司目前養殖事業，現有豬場先穩定發展，優化生產流程。 (3)除了引進世界優良品種，提高生產效能及品質外，持續投資水濂豬舍設備飼養，減少豬場防疫漏洞。 (4)逐步提升生產流程全面自動化及電腦化。 (5)配合政府政策，全面推動農場綠能光電。

2023 Q1~Q3 財務狀況

營收：21,950 百萬元，3.3%。

毛利率：16.7%，YoY 3 個百分點。

稅前淨利率：7.6%，YoY 2 個百分點。

EPS：5.67 元，YoY 40%，已賺贏去年全年。

積極投資於固定資產，近三年每年投入 22 億支出，對於高附加價值產線仍持續增加。

未來展望

• 雞肉屠宰：安排設備及設施更新，預定年底完成，可有效提升生鮮雞肉品質及鮮度並提高防疫能力減少禽流感帶來的風險。
• 食品加工：針對油炸生產線進行設備更新，預計明年第一季提高油炸線產量及產品多樣性。
• 潔淨標章食品及銀髮族食品是未來趨勢，持續投入開發。
• 在雲林科技工業區投資自動化無添加藥物的飼料廠，引進 AI 自動化系統，整體人力將比現行飼料廠節省 50% 以上。

Q＆A

Q：2Q23 毛利率跳升原因？

A：價格都是維持固定。以前投資的效益逐漸投產，包含：食品加工精緻化、養殖降低成本提升育成率。

Q：上半年雞蛋價格調漲對營運影響？未來老年化有推出什麼產品嗎？

A：蛋品佔公司比例不多，不過會提升蛋品比重，因為在台灣是新市場。油炸、切丁就是因應時代需求。

Q：黃小玉波動會是很大的影響嗎？農糧署違約金？

A：巴西、美國原物料狀況正向，運費有變數。正向溝通中。

Q：雞肉、豬肉加工的台灣市佔、有沒有外銷計畫？

A：市占率應該很高，到通路 check 一下就知道。有很多廠商接觸外銷，成本會較泰國高一點，未來有機會在豬肉加工突破，不過仍以台灣為主。把中國投資賣給母公司後都以台灣市場為主。

Q：明年雞荒？雞跟豬未來半年價格走勢？

A：全世界都有禽流感，每年的病毒也不一樣，台灣養殖環境較差，一定會有禽流感要看是強毒還是弱毒。需投入設備與外界隔離，能降低感染率。禽流感有好有壞，產量減少有助於提升價格。豬價較穩定，供給因環保問題提升有限，進口豬政府也有控制。雞價會受禽流感影響，要看病毒強弱。

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