肯尼閱讀筆記(理財投資) @ 致富心態：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課

過往閱讀投資理財書籍多聚焦在相關方法論與基本觀念，而《致富心態(Psychology of Money)》這本書則是從理財心理學的角度，逐步引領讀者重新探索金錢的意義。每個人看待世界運作的方式都截然不同，因此對於理財、財富與金錢的看法自然南轅北轍，然而對於人們屢見不顯的理財行為，誠如法國思想家伏爾泰(Voltaire)所云：「歷史永遠不會重演，但人總是如此」。

小編在重覆閱讀兩次後，彙整書籍18節重點，帶領大家踏上一段致富心態的探索之旅，也願我們都能夠重新審視對財富自由的本質，洞察金錢心理學的世界。

「能掌控你的時間，就是金錢付給你的最高紅利。」

1. 沒有人真的是瘋子

• 我們都以為很清楚這個事業如何運作，但事實上我們全部都只是這具龐大機器的裡的一顆小螺絲釘。你的理財經歷可能只占全世界理財經歷的0.00000001%，但你或許是用這些經歷在看80%的世界運作。

2. 運氣與風險

• 世事總不如表象一樣好或一樣壞，風險與運氣是一體兩面。同樣的外力、相同的強度，卻是在相反的方向起作用。何謂「風險」？風險就是，當你認為你已經想到所有事情之後，剩下來沒有想到的事情。
• 不是所有的成功都源自於努力工作，也不是所有貧困都源於懶惰。當你在評斷其他人，包括評斷自己時，這一點請謹記在心。因此，請不要聚焦特定人士與個案研究，反倒應該更關注廣泛適用的模式。
• 「客人永遠是對的」和「客人根本不知道自己要什麼」都是公認的商場智慧；「激勵人心的大膽行動」和「愚昧的不顧後果」間，界線可能只有一公釐精細，非得等到事後才能看清楚。

3. 永不知足

• 我們沒有理由為了自己沒有、不需要的東西，賭上自己擁有、不可或缺的事物。如果你屬於這個族群，請謹記幾事情：

(1)最困難的理財技能是實現目標後停止繼續追逐，當人生不懂得知足便毫無樂趣可言，因幸福只是扣除期望之後得到的結果。

(2)社會比較正式問題的核心，因社會比較是一場打不贏的戰爭，或者說，打贏的唯一方法就是一開始別參戰。

(3)知足不代表得到的太少，而是若貪得無厭的追求更多，常會被推向後悔莫及的地步。

(4)有很多事情無論潛在獲利多龐大，永遠不值得冒險。你如果想保有你已擁有的一切，最佳做法就是知道何時應適可而止，不再冒可能傷害它的風險，當你得到滿足時要有所自覺。

4. 讓人混淆的複利

• 華倫巴菲特845億美元的淨資產中，有815億美元是過了65歲生日才得到。我們的腦子天生不適合處理這類奇怪的事。
• 當複利不合乎直覺時，我們經常會忽視它的潛力，反而著重在採行其他作法來解決問題。這不是因為我們想太多，而是因為我們很少停下來思考複利的潛力。

5. 致富與守財

• 高明的投資術不必然與做好決策有關，而是與持續不讓事情出錯有關。想要致富就得冒險，還得保持樂觀並勇於踏出舒適圈，但守財需要與冒險相反的技能，你得保持謙遜並節儉，接受你的成功至少有部分得歸功於運氣，所以不能仰賴過往的成功經驗，重複使用相同的方法。

(1)我想要的不僅是豐厚的報酬，更想要讓財務狀況牢不可破。如果我能夠讓財務穩固，我真的認為自己可以得到最大的報酬，因為我將有足夠的時間讓複利創造奇蹟。

(2)計畫很重要，但每個計劃最重要的部分是，在事情沒有按照計畫走時，按照計畫持續修改計畫。

(3)能平衡的極端性格很重要，亦即要樂觀看待未來，卻仍得保持戒慎恐懼盯緊那些會阻礙你邁向未來的事件。

• 對投機客來說，只要學會不要過度驕傲，即使付出天價都值得。許多天縱英才(如美國華爾街大亨Jesse Livermore)之所以一敗塗地，都可以直接歸因於自命不凡的驕傲。

6. 長尾效應

• 你投資上即使有一半的時間做錯，最終仍可以致富。任何巨大、有利可圖、知名度高或有影響力的事情，都是長尾事件(tail event)導致的結果。長尾效應是指結果分布在最遠的末端，這樣的效應在財務領域擁有巨大的影響力，因為少數事件會產生大部分的成果。因此，衡量績效上應檢視整體的投資組合，而非個別投資標的
• 投資公司Correlation Ventures蒐集2004年至2014年，超過21000筆創投融資中：

(1)65%賠錢
(2)2.5%的投資賺進10倍到20倍的報酬
(3)1%的報酬超過20倍
(4)僅0.5%(約100家公司)的獲利超過50倍以上，而這比例就是創投產業主要的獲利來源。

• 金融機構摩根資產管理顧問公司(J.P. Morgan Asset Management)曾公布1980年以來羅素三千指數(此為涵蓋大量廣泛上市企業的指數)成分股的報酬率分布。該期間中有40%的企業市值至少減少70%且沒有恢復過，指數成分股的整體報酬僅來自其中的7%企業(如微軟、Walmart)，這7%表現極度優異的企業足以抵銷那些沒有價值的公司表現且超過大盤表現至少兩個標準差。
• 華倫．巴菲特在2013年波克夏海瑟威的股東大會上表示，他這一生擁有400~500支股票，其中十支為他賺進大部分的財富。波克夏海瑟威副總裁查理．蒙格也表示：「如果你將波克夏少數頂尖的投資案排除在外，它的長期績效就顯得相當平凡無奇。」

7.自由

• 財富自由(財富獨立)並不意味停止工作，只是當你能掌控你的時間(=只要你想要，你就有能力在你想要的時間、與你想要的人一起做你想做的事情)，就是金錢付給你的最高紅利。
• 用錢來拿回時間的掌控權，因為若無法控制自己的時間會嚴重影響幸福感。

8.超跑車主的矛盾

• 變得更良善，而且少點誇耀。沒有人會像你一樣在意你的財產或對你的身家念茲在茲。人們通常會希望被其他人尊重與羨慕，然而花錢買下奢侈品其實很少帶來想像中的結果。要是得到尊重與羨慕是你的目標，請謹慎追求這些東西的方法。謙卑、慷慨與同理心，會比馬力超強的名貴車款帶來更多的尊重。

9.看不到的資產才是財富

• 花錢炫耀自己多有錢(rich)，其實是最快讓自己越來越沒錢的方法。
• 財富(wealthy)是還沒轉化成手中實物的金融資產。財富真正的價值在於提供你各種選項、彈性和未來的增值，以便未來有一天你可以實現你真正的自由，可以不用猶豫的買到比現在更多的物品。

10.存錢

• 累積財富與你的收入或投資報酬無關，但與你的儲蓄率息息相關，存錢是「你的自我意識需求」與「你的收入」之間的差距，存錢不需要什麼特定理由。當收入超過一定水準時，你的需求比你的自我意識需求還要低。
• 提高儲蓄金額最有效的方法不是增加收入，而是更加謙遜；如果你不那麼在乎別人怎麼看你，慾望就會少一點。

11.合理勝過理性

• 在制定財務決策時，不要以冷酷理性為目標，只要差不多合理就好。合理是更實際的做法，讓你有更好的機會長期堅持下去，這正是理財時最重要的事情。有一個理性的原因支持看似不理性的決定，那就是你熱愛自己的投資標的。
• 金融學術界致力於用數學式找出最理想的投資策略，但在現實世界裡，人們不想要數學算出來的理想投資策略，而是想要晚上能夠睡得最好的策略。

12.意外

• 歷史是一門對變革的研究，諷刺的是，它被當作展望未來的地圖。這不代表我們思考金錢時應該忽視歷史，而是把歷史當作未來經濟與股市的指引可能會造成誤導，因為它並未考慮與當今世界息息相關的結構性變革。
• 投資界最危言聳聽的五個字「這次不一樣」我們從意外事件中學到的正確教訓，就是這個世界總是讓人出乎意料，並不是說我們應該拿過往的意外事件，當作是未來事件發生的指引，而是我們應該將過往的意外事件，當作承認我們無法參透下一件大事的理由。

13. 預留犯錯空間

• 每項計畫最重要的部分是，要對事情沒有按照計畫走時做計畫。永遠不會有哪個時刻會讓你有把握眼前下注的每個籌碼都一定會贏，這個世界不會對任何人這麼慷慨，你必須要為自己預留犯錯空間。預留犯錯空間的智慧是承認不確定性、隨機性和偶然性等「未知事件」，都是生活中永遠存在的部分。
• 在估算投資未來報酬時，預留1/3的緩衝空間(安全邊際)足以讓我們換來一夜好眠，正如波克夏海瑟威副總裁查理．蒙格所說：「享受福報最好的方法，就是把目標降低。」
• 你必須要承擔風險才能成功，但是不值得承擔任何會摧毀你的風險，哪怕是仍有95%有利因素看起來有多吸引人，若其他的5%足以毀滅你，都不足以去冒險，因為你必須活下來才有可能成功。理財最大的單點故障(single points of failure=許多事情都須仰賴某件事情才能運作，若這件事情出問題就會坐等災難)是，只依靠薪水來支應短期花費，卻沒有存款，使「你認為的支出額度」與「未來可能的支出」之間的差距拉大。

14.你會改變

• 長期財務規劃至關重要，但事情會改變，不僅周遭的世界會改變，你的目標和慾望會隨著時間而改變。我們人生中每個階段所做出的決策，會深刻影響未來自己想要成為什麼樣的人、過什麼樣的生活；但當我們變成那樣的人時，卻不總是樂見之前所做的決定。
• 複利的首要原則是，沒必要的話，絕對不要打斷它。當你做出長期財務規畫時，要避免走向極端(負擔不起退休生活或是人生只剩下追逐金錢)而演變為終身遺憾；且要接受改變我們看法的現實狀況。
  

15.天下沒有白吃的午餐

• 當你不是在實際做事的人時，每個工作看起來都會很簡單，那是因為身處競爭場裡的人所面對的挑戰，往往都是群眾看不到的。
• 在投資領域上，把市場波動視為手續費，而非罰款。試著發展這種心態，讓你堅持夠長的時間，將投資收益朝向有利方向發展的重要部分。不過不保證未來就會一切完美，畢竟迪士尼樂園也會下雨，但是若你將入場費視為罰款，就永遠無法享受這樣的魔法。

16.   你和我

• 金融界存在一個看似無害卻造成無法衡量損失的觀念：「在不同投資人有著不同目標與時間規劃的世界裡，資產都各有一個合理的價格」。問問自己，你今天應該要花多少錢來買NVIDIA、Tesla的股票？對於長期持有的投資人、中線持有或是當沖客，都有其心中的合理價格，但人們經常期望從玩另一種遊戲的玩家那裡得到線索而影響自己的行動。
• 所有的投資人都希望追逐獲利，但當短線報酬的動能吸引足夠資金，就會促使大多數投資人從長線玩家變成短線玩家，泡沫就隱然形成。

17. 悲觀主義的魅力

• 悲觀主義者往往不考慮市場如何調適，就武斷的推論當前趨勢，但這不是市場的運作方式。經濟學有一則鐵律：「極好與極壞的情況很少會持續太久，因為供給與需求以一種難以預測的方式自我調適」。
• 悲觀主義是降低期望值，縮小「可能的結果」與「你認為很好的結果」之間的差距。期待諸事不順，反倒是讓人在事情沒那麼不順時感到驚喜的最好方式。諷刺的是，這是值得樂觀的事。
• 進展發生得太緩慢，難以察覺，但挫敗往往發生得太快，難以忽視。成長是由複利驅動，這總是需要時間的；破壞則可能來自幾秒內所發生的單點故障，或是轉瞬之間的失去信心。

18. 當你相信任何事

• 故事才是經濟中最強大的力量，它們是讓部分實體經濟運轉的燃料 ，或是阻礙我們發揮能力的煞車器。在故事驅動的世界裡，管理自己的資金時請謹記：

(1)你越想要某件事情成真，就越有可能相信一則高估事情可能成真的故事。譬如你覺得衰退將至因而出清持股，金融市場上的每一個走勢或資訊，都會是你印證你觀點的訊號，但有可能不是因為情況真的如此，而是你希望情況是這樣。

(2)每個人看待世界的視角都不完整，但我們會想像一套論述來填滿其中的空白。

• 尊重混亂。聰明、有見識、講道理的人正在財務領域可能不會有相同的看法，因為每個人都有截然不同的目標和慾望。沒有單一的正確答案，只有最適合自己的答案。

參考書目：Morgan Housel (2023)， 周玉文譯，《致富心態：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課》。天下文化 。