YT: https://youtu.be/pmxK2dF1u9E
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/543420260401M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/5434_26_20260401_ch.MP4
崇越（5434）2025年營收與獲利創高，EPS達21.81元，受惠半導體材料占比提升至逾八成。隨AI與先進封裝需求強勁，帶動材料與散熱產品成長，環保工程在手訂單突破百億元。公司積極拓展全球據點並布局高階材料，預期未來營運維持穩健成長。
1. 營運亮點概覽
- 獲利創歷史新高：2025年全年營收、淨利、母公司業主淨利及年度每股盈餘（EPS）皆創下歷史新高。全年營業收入達 675.8 億元（年增 18.6%），營業淨利達 44.6 億元（年增 13.1%），歸屬母公司業主淨利達 41.8 億元（年增 14.3%）。
- EPS 與股利政策：2025年全年 EPS 達 21.81 元，年成長 13.1%。董事會已通過發放現金股利 13.5 元，股利發放率約 61.9%，維持在 60% 至 70% 的區間政策。
- 產品結構優化：半導體相關產品營收佔比顯著提升至 84.6%，環保工程佔 9%，光電相關佔 3.8%，綠色能源佔 1.5%。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 第四季表現亮眼：2025 Q4 創單季新高，母公司業主淨利達 12.2 億元（季增 10.9%、年增 32.4%），EPS 達 6.36 元（季增 10.6%、年增 31.4%）。Q4 營業收入達 173 億元，雖季減 1.4%，但年增 8.7%，創同期新高。
- 利潤率與回報率：2025 全年毛利率維持在 12.8%，營業淨利率為 6.6%，稅後淨利率 6.2%，整體股東權益報酬率（ROE）高達 21.94%。
- 業外損益挹注：稅前淨利與母公司業主淨利展現高年增率，主要受惠於金融資產評價增值，特別是股票投資部分較去年大幅提升。
3. 未來展望與策略
- 強勁成長動能：2026 至 2027 年將受惠於先進製程擴張及先進封裝的發展，帶動材料市佔率提升，加上建廠與環保工程持續發酵，預期每年將維持約兩成的成長。
- 全球據點佈局：因應全球供應鏈移轉，持續拓展美國、日本及東南亞市場。2026年 1 月已成立泰國曼谷分公司，並規劃於美國 Reston、Boise（美光總部）及印度孟買設立新據點，歐洲亦預計於七月派員進駐處理採購業務。
- 環保工程大爆發：隨半導體廠擴建，水處理與無塵室等需求大增，目前環保工程部門在手訂單已突破百億元，並積極推展甲級廢棄物處理及氟化鈣汙泥、再生混凝土等循環再利用業務。
- 多角化經營：順應全球健康養生趨勢，擴大開創食品、保健、運動休閒等大健康事業。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 先進封裝材料（CoWoS等）：隨 AI 晶片需求爆發，底部充填材料（Underfill）使用量大增並積極擴產；應用於 HBM 堆疊的 MUF 材料亦有機會成為主要供應商。
- 散熱解決方案：針對伺服器提供 TIM 材料滿足 HPC 散熱需求，並與日本 FINECS 合作成功開發 Micro Cu Pins 微流道銅壓縮技術，大幅提升液體散熱效能。
- 高階製程關鍵材料：EUV 光罩基板（Mask Blank）月需求量從 50 片倍增至近 100 片；信越已完全開發 Temporary Bonding and Debonding 間隔材料，未來高溫及高回彈應用每月營收上看數億元，將成為公司新成長引擎。此外，具低介電特性的石英布已達 M9 規格，成功導入 NVIDIA 及 NVLink 規範。
- 石英產能擴充：崇越石英朴子新廠落成，興瑞廠產能近乎翻倍，但受惠先進製程需求，市場仍處於供不應求狀態。
- 深化產學鏈結：2025 年 12 月投入 1,500 萬元贊助清華半導體學院，捐贈三座半導體模型，並合作進行材料與製程研發。
5. 問答環節（Q&A）
- 強勁訂單需求：目前先進封裝材料無產能限制或交期變化；而在矽晶圓與化學品方面，客戶實際需求量持續增加，甚至已超越原先 LTA（長期合約）所鎖定的數量。
- 供應鏈風險與地緣政治：地緣政治引起的石化原料壓力主要影響上游，對公司營運出貨影響不大，將策略性建立安全庫存以確保供貨。但提醒需注意韓國三星罷工可能導致 DRAM 供應鏈斷鏈的後續影響。
- 市場競爭態勢：中國半導體生態系日益完整，成熟製程（如功率 IC 及 SiC）正逐漸被中國本地供應鏈取代國際大廠地位；但在 AI、HBM 應用與先進製程領域，台灣仍持續保持絕對的領先優勢。
- 供應商合作深化：隨海外市場擴張，與日本材料商合作更加緊密，許多過去未涉足半導體領域的日本傳統大型化學公司，也主動尋求跨足電子化學品的合作機會。
- 權益法認列收益下降原因：2025 年權益法認列收益較 2024 年減少約 1 億元，主因為崇越石英朴子廠的建廠費用增加所致，預期後續將開始產生獲利貢獻。
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