香港東方明珠國際金融中心之浴火重生錄─美中經濟（11）

作者：陳華夫

香港向來是中國接觸世界的視窗，也是與紐約、倫敦並列的三大國際金融中心。香港還是個特殊的情報交換中心，類似電影「北非諜影」中摩洛哥的「卡薩布蘭卡」（Casablanca）， 各國駐港外國代表機構有56個總領事館、55個名譽領事館及5個官方認可代表機構。

雖然，香港的GDP曾經約占中國的20%，如今卻不足3%，但香港對中國仍然重要，大陸內地企在香港發行的美元債券，佔總額的近三成。而市值5千億美元，全球排名第7的「阿里巴巴」，在2019/11/26日二次香港上市，也讓「香港聯交所」再次與「上海證交所」一爭大中華最高市值交易所的地位。尤其當美中關係緊張，中國公司更需要香港的籌資功能。（請看拙文香港─東方明珠─之殞落─美中經濟（21））

根據英國「金融時報」報導，2020/5/27香港證券交易所集團從競爭對手新加坡交易所(SGX)手中奪走了一份其擁有長達23年的MSCI（Morgan Stanley Capital International）衍生品授權協議，其後果嚴重，新交所股價可能暴跌。

中美貿易戰的博奕，中國推出港版國安法，美國揚言制裁，可能取消「獨立關稅區」地位，則香港將喪失了「國際金融中心」的關鍵條件，淪為與上海無異的內地金融城市。美國也可能將香港的金融機構、企業或個人排除在國際結算體系（SWIFT）之外，則香港將無法以美元結算國際貿易。但美國在香港擁有龐大的經濟利益，如此的嚴制裁可行性微乎其微。（按：中國一直宣稱要推出的「央行數位貨幣 DCEP」有可能緩解美元國際結算體系（SWIFT）的壓力。見拙文美國制裁香港經濟的終極殺手鐧─美中經濟（4）、及數位貨幣真能撼動美元霸權嗎─貨幣及美元的本質（6））

為什麼呢？
中美貿易戰以來，美國對許多中國商品徵收高額關稅，但因香港地位特殊，其出口美國的關稅是零稅率。據英國《金融時報》報導，美國對香港貿易順差在過去10年間累計達2970億美元，不僅是美國賺取最高貿易順差的單一經濟體系，還是美國第三大紅酒出口市場、第四大牛肉及牛肉產品出口市場，以及第七大農業產品出口市場。並且美國在香港除了8.5萬名美國居民，還有公司約為1400家，其中有283個地區總部和443個地區辦公室，數目為全球各國或地區中最多。美國金融機構在香港投資金額龐大，總資產值和客戶存款分別約為1480億美元和790億美元。

中美貿易戰的博弈，川普總統已對「華為」使出重拳，禁止使用美國尖端半導體產品，導致中美科技脫鉤，重組世界供應鏈。若再對香港嚴厲制裁，無異雪上加霜，中美貿易戰是雙輸的結果。（見拙文大選與疫情下美國經濟衰退之真相─美中經濟（2）、及美國製造業相對中國大幅衰落的真相─美中經濟（1））

當中國《香港國安法》通過後，美國接連對香江祭出一系列金融制裁，比如取消香港特別待遇、加強在美上市中概股審查、禁止美國人投資有軍方背景的陸企等。港府則主動出擊，推動私募基金、保險和強積金的市場發展。港交所在2018年也修訂上市規則，開放同股不同權（參看馬雲的公司控制權安排：阿裡巴巴「合夥人制」及螞蟻集團「有限合夥制」─科技與智慧（13））、未有盈利的生技公司在港上市。穩住了其東方明珠的亞洲金融中心地位。（見無懼制裁 香江金融中心地位更穩）

貝萊德(BlackRock)是總部設於於美國紐約的投資管理公司，在全球26個國家設立了74個辦事處，客戶遍及60個國家。其亞太區業務新負責人蕾切爾•洛德(Rachel Lord)表示，儘管近期存在一些政治動蕩，但基礎設施很難搬遷，香港將繼續是一個首屈一指的金融中心，並將在中國金融體系向世界其他地區開放方面發揮核心作用。（見貝萊德亞太區新負責人看好香港前景）

大型科技股給香港交易所帶來「亞洲納斯達克」光環。2021//2/5日，中國流行短視頻平台、TikTok的競爭對手「快手」(Kuaishou)在香港進行54億美元的大規模上市，這是自「優步」(Uber) 2019年上市以來世界最大的科技股首次公開發行(IPO)。隨著內地投資者踴躍購買港股，該交易所日均成交額躍升至約250億美元，大約是一年前的 2.5 倍，是倫敦主要交易所的四倍，雖然仍低於全球最大的紐約證交所的日均成交額440億美元，但中國最賺錢的、最有競爭力的、最富創意的和最具增長潛力的公司齊聚香港，港股市場儼然變身為中國的納斯達克。中國的社保基金、退休年金增加港股持有量只是時間的問題。（見香港股市交易量增至倫敦證交所四倍、及陶冬：美債遭拋售 港股被吸納）

香港2021/2/25日將印花稅從每筆交易金額的0.1%上調至0.13%。港交所股價一度下跌12.3%，隨後跌幅收窄至8.8%。香港基準的恒生指數(Hang Seng index)一度下跌3.5%，為自去年5月以來的最大盤中跌幅。股票交易的印花稅是一種「杜賓稅」（Tobin tax），旨在減少股、匯市因投機性買賣而造成市場的動盪。（見香港宣布提高股票印花稅，港交所股價大跌）

德國萊比錫大學貨幣學領域的施納伯(Gunther Schnabl)教授認為，人民幣自2020/5月迄今對美元升值約10%，如果人民幣繼續升值，東亞地區國家為了維持區域內匯率穩定，將會把本國貨幣掛鉤人民幣，於是人民幣將成為東南亞各國貨幣的錨定和儲備貨幣，則東亞、東南亞就可能出現非正式的「人民幣經濟區」，甚至連日本都可能參加，那麼此「人民幣經濟區」的金融中心則非香港莫屬。（見預言美元霸權式微 德經濟學者：亞洲將出現人民幣經濟區，及拙文美國債的本質危及美元霸權的真相─美中經濟（34））

從「反送中運動」開始，美國掌握「民主」、「人權」的話語權，多方面制裁香港，但民粹主義的川普總統的反民主選舉，反有色人種人權的行徑，讓美國喪失了民主人權話語權的高度，也讓美國霸權邁向衰落，想要阻止香港東方明珠國際金融中心之浴火重生，美國已是力不從心。

請看「陳華夫專欄」─美中經濟─系列文章：
（
美國製造業相對中國大幅衰落的真相─美中經濟（1）
美國債的本質危及美元霸權的真相─美中經濟（2）
美10年期國債殖利率及美元指數雙雙上升的影響─美中經濟（3）
美國制裁香港經濟的終極殺手鐧─美中經濟（4）
「雲手機」時代掀起的手機產業大革命─美中經濟（5）
美取消香港「零關稅率」優惠待遇，香港國際金融中心岌岌可危─美中經濟（6）
中國美元（計價）國債首次向美國買家招手背後的真相─美中經濟（7）
谷歌（Google）停止華為手機上的合作軟體的影響─美中經濟（8）
美股連漲三日與「華為禁令」放寬的背後真相─美中經濟（9）
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香港東方明珠國際金融中心之浴火重生錄─美中經濟（11）
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