美中金融戰與科技戰急驟升高的啟示錄─美中經濟（10）

作者：陳華夫

川普總統2020/7/14日正式簽署《香港自治法》，同時頒布行政命令，取消對香港的優惠待遇。他宣稱，「因為不能在自由市場競爭，香港會隨之消失」、「會讓中國為壓迫香港人民負責」。隔天(15)日香港金融發展局主席李律仁表示，香港目前未有出現人才外流的情況，認為現時與外國相比，香港仍有其吸引力和優勢，認為市場無須過份擔心。

此次，川普政府的制裁中國，仍極為克制，並沒有使出殺手鐧；筆者在美國制裁香港經濟的終極殺手鐧─美中經濟（4）一文中說明，美國的殺手鐧是將香港的金融機構、企業或個人排除在美元國際結算體系（SWIFT）之外，及終止「香港聯繫匯率制度」（按：即以7.75至7.85港元換1美元的固定匯率制度）。此前美國務卿蓬佩奧曾建議攻擊「香港聯繫匯率制度」，卻遭到川普政府內部激烈反對，擔心此舉會重創美國在香港8.5萬名的美國居民及1,400家美國在港金融公司的生計。這以就是說，川普政府日後攻擊「香港聯繫匯率制度」的機率是微乎其微。

仔細分析此次美中金融戰與科技戰的急驟升高，有三點重要的的啟示：

1）川普政府深諳孟子所謂「無敵國外患者，國恒亡。」的道理，用打擊中國這個「敵國外患」，以「救亡圖存」。這個策略也就是西方「政治社會學」裡所謂的「替罪羊機制」Scapegoating──把中國當作引起國內問題的罪魁禍首（替罪羊），以轉移美國國內民眾的焦點。但甩鍋「新冠疫情」給中國，並無法阻止美國確診人數飆至350萬人以上，打「中國替罪羊」牌的甩鍋效果只是一時的，並非「救亡圖存」的治本之道。

2）最近有媒體文章認為觀察美中金融戰，有兩大指標：其一，中國外匯（美元）存底的金額必須死守在3兆美元以上，其二，當港元聯繫匯率出問題，香港與中國這兩個經濟體將可能同時關門。本文對此提出不同的看法：

首先，前面已說明，此前美國務卿蓬佩奧曾建議攻擊「香港聯繫匯率制度」，即遭到內部激烈反對，而作罷。川普政府攻擊香港聯繫匯率制度的機率是微乎其微，所以，香港與中國這兩個經濟體將可能同時關門的問題幾乎不可能。

至於，中國外匯（美元）存底、美元/人民幣匯率，中國美元計價的外債，美元資金從中國外逃，及中國的「中概股」在美上市發新股，新債等的問題都是「國際金融學」及「貨幣學」裡的複雜問題，牽涉到美聯儲及中國央行的資產負債表的健康及其貨幣政策。筆者在請釐清-「美元」諸多「以訛傳訛」的迷思─貨幣及美元的本質（1）一文裡詳細說明了，雖然50年前美國財政部長康利說：「美元是我們的貨幣，但問題是你們的。」但如今情況變了，「美元霸權」也是美國的問題，美聯儲通過「無限QE」的印製美元，救美股，到2020/7/15日，道瓊指數已連四天收紅上漲，不僅背離當下的不景氣經濟，也嚴重的損害美聯儲「資產負債表」的健康。（詳細請看拙文請看懂美聯儲等央行的資產負債表─美聯儲的本質（1）及「美元荒」能否動搖「美元霸權」─貨幣及美元的本質（3））

況且，依照，諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼提出所謂的三元悖論(The Impossible Trinity)，任何國家的政策組合只能從此三者：（1）靈活匯率制度、（2）獨立貨幣政策、及（3）自由資本流動─之間，選擇兩者組合之。例如，美國選擇後兩者─即美聯儲擁有的自主貨幣政策，美國也不管制資本的進出。於是，美國就無法操控美元/人民幣匯率，於是美國若與中國打美元的金融貨幣匯率戰，美國本身也面臨嚴重的兩敗俱傷風險。
中國財政部前部長樓繼偉認為，人民幣國際化“肯定是方向”，但問題在於以人民幣來結算的貿易占比太小。人民幣國際化首先是貿易方面結算的國際化，樓繼偉建議，一個是發展離岸人民幣市場，還有一個是中國的銀行應該走出去，在外面建立子行和分行，多做些人民幣業務。（見樓繼偉：人民幣在資本項下完全開放尚不具備條件）

但從2020/6月人民幣大幅升值近7%，美元兌人民幣突破6.5大關，原本看衰人民幣的外銀紛紛改口，上調今年人民幣預估值，花旗甚至認為會升破6的歷史天價。

隨著人民幣強勢升值，市場風險已從原本的資金外逃，變成出口廠商競爭力減弱。2021年中國的貨幣政策是加速金融改革與擴大金融雙向開放，並審慎推進人民幣國際化。（見旺報社評》人民幣國際化可以更大膽）

3）川普總統除了簽署《香港自治法》制裁香港，同時也自爆打了好多電話勸其他國家禁用華為，因此英國原本同意華為參與５Ｇ項目非核心部分（民間企業早採用華為5Ｇ零件，只是強調核心設備由美商供應），如今卻髮夾彎，宣布華為在英國現有５Ｇ建設必須在二○二七年前全部撤換。但英國「金融時報」報導，這將是一個帶有經濟與科技代價的沉重抉擇英國全面鋪開5G的計劃將被推遲一年，並可能帶來數十億英鎊的損失。

筆者在美國「華為禁令」引發全球5G產業的地震─美中經濟（7）一文中說明了，根據英國「金融時報」的報導，美國泛大西洋投資集團總裁福特認為，美國人可以從中國科技崛起中獲益，而最好的方法是投資中國科技公司。福特並表示他會盡量向美國政府表達立場：「美國人對中國科技的投資，事實上是幫助美國的金融市場成為世界牛耳，因此美國不應該尋求與中國的科技和資本脫鉤，．．．．」

如今，川普總統2020年總統大選敗北，美國霸權邁向衰落，制裁華為已是力不從心。

請看「陳華夫專欄」─美中經濟─系列文章：
（
美國製造業相對中國大幅衰落的真相─美中經濟（1）
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美國制裁香港經濟的終極殺手鐧─美中經濟（4）
「雲手機」時代掀起的手機產業大革命─美中經濟（5）
美取消香港「零關稅率」優惠待遇，香港國際金融中心岌岌可危─美中經濟（6）
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