『投資中最簡單的事』待產業整合後再出手

這章的概念其實很好懂，就是找出廝殺完畢的產業，已經誕生龍頭企業，有所謂的定價權，這時再投資它就符合「勝而後求戰，不要戰而後求勝」的道理。

舉例來說，台灣的超商目前符合「兩分天下」的態勢，已經接近寡頭壟斷的狀況，這時要做出投資的選擇就相對簡單。

不過在這邊提醒一下，因為台灣股市的主流是電子股，就是作者所說「每幾年要重挖一次護城河」的類型，因此難以判斷產業龍頭的地位能否延續，或是說能持續多久。

要是在美國，例如在「必需性消費品」產業，大致上都已經分出高下，龍頭企業大概就是那幾間，相當好選擇；接下來只要判斷估值，選擇好的時機買進即可。

常聽人說選股重要，其實就是要學作者先判斷產業的競爭格局，然後再瞄準龍頭企業進場，這才是最簡單的投資心法。

本章節重點摘要如下：

• 從產業配置的角度看，有的產業集中度高，兩三個龍頭企業就佔據了產業中絕大部分的市佔率，研究這樣的產業就像數月亮一樣簡單。
• 「數月亮」的產業有個不太好聽的名字：寡頭壟斷產業；寡頭壟斷也分兩種，分別是國家給的和市場給的。
• 國家給的寡頭壟斷 (例如公用事業) 往往伴隨價格管制，長期投資回報一般不會太高。

只有市場競爭、產業洗牌後產生的寡頭壟斷才有「定價權」。

• 集中度高的產業一般門檻高，參與競爭的企業少，所以競爭有序，坐地收錢，旱澇保收，賺錢不辛苦。

最容易研究的競爭格局就是「一家獨大」，其它競爭對手都不成氣候。

• 稍差一些的競爭格局是「一超多強」，彼此之間雖然有競爭，但老大的優勢還是很明顯；再次一些的競爭格局則是「兩分天下」和「三足鼎立」。
• 這邊說的競爭是區域市場的概念，有些產業從全國的範圍看好像市場很分散，但是在某個特定的區域，市場已經形成了寡頭壟斷。

銷售半徑小的產業，例如房地產、啤酒和水泥，容易在某個區域市場寡頭壟斷。

• 最賺錢的投資機會往往是簡單的，等企業競爭分出高下，在勝負已分的產業中投資產業龍頭，是「勝而後求戰」；在競爭激烈的產業中硬要去猜誰是最後贏家，是「戰而後求勝」。
• 在作者的投資生涯中，一直信奉四個原則：

1. 便宜是硬道理。
2. 定價權是核心競爭力。
3. 勝而後求戰，不要戰而後求勝。
4. 人棄我取，逆向投資。

• 產業格局往往決定結局；一些產品差異性不夠大的產業，只有達到一定的集中度才擁有一定的定價權。