1. 簡介：為何股市崩盤後，總能再創新高？
每當股市創下歷史新高，或是遭遇金融海嘯般的崩盤時，投資人的心中總是充滿恐懼與困惑。我們看著指數圖上那條看似瘋狂的曲線，不禁會問：市場還能再漲嗎？現在是不是最高點了？然而，歷史數據給出了一個驚人的答案：若在1928年將1萬美元投入美國股市，至今它將成長為6600萬美元。儘管短期內充滿了驚心動魄的波動，但只要將時間拉長，大盤指數的長期趨勢幾乎總是指向「右上角」。這背後的原因究竟是什麼？本文將為您揭開5個根本性、甚至有些顛覆傳統認知的真相，解釋為何股市總能克服挑戰，長期保持上漲趨勢。
2. 真相一：經濟成長與人類進步是股市最硬的「基本盤」
許多人誤以為股市是純粹的金錢遊戲，但其最根本的驅動力並非投機炒作，而是實體經濟的增長與企業獲利的提升。簡單來說，只要人類社會持續進步、科技不斷創新、生產力越來越高，企業就能賺到更多的錢。而股價，正是反映這些頂尖企業未來價值與獲利能力的櫥窗。
以全球市值最大的公司之一蘋果（Apple）為例：
• 2014年，蘋果的總銷售額為1,820億美元，利潤為395億美元。
• 僅僅七年後，到了2021年，其銷售額飆升至3,860億美元，利潤更是達到947億美元，增長了140%。
蘋果的股價成長，背後是真實的營收與獲利增長在支撐。因此，投資大盤指數，本質上就是對人類的智慧、創新與追求更美好生活的需求投下信任票。當你買入股票時，你便成為全球最成功企業的股東之一，得以分享它們在經濟浪潮中創造的利潤、現金流與成長果實。
3. 真相二：溫和通膨是盟友，而非敵人
許多人直覺地將股市上漲歸因於「政府印鈔」，認為錢變得越來越薄，從一碗陽春麵到一家公司的股價，所有東西的價格自然水漲船高。這個說法雖然部分正確，但更深層的原因是，一個健康的經濟體，通常伴隨著溫和且穩定的通貨膨脹（例如每年2%）。
這種溫和通膨，實際上是股市的盟友，它能推升企業的名目營收與利潤，進而支撐更高的股票估值。然而，許多投資人卻陷入了「通脹錯覺」（Inflation Illusion）的陷阱。這個認知謬誤在於，投資者只專注於通膨可能引發央行升息的負面影響，卻完全忘記了與此同時發生的正面效應：企業的名目盈餘和股息也會隨著通膨而增長。正如諾貝爾經濟學獎得主莫廸里安尼（Franco Modigliani）所指出的，人們因混淆名義與實際變數而做出錯誤判斷。因此，對溫和通膨的過度恐慌，反而可能錯失良機。
4. 真相三：市場之所以給你回報，恰恰是因為它「有風險」
這個觀念或許有些違反直覺，卻是資本市場運作的核心。股市之所以能提供比銀行定存更高的長期預期回報，正是因為它包含了風險。這種為了補償投資人承擔不確定性而給予的額外報酬，被稱為「股權風險溢酬」（Equity Risk Premium）。
更精確地說，市場補償的不是任何風險，而是你無法透過分散投資來消除的系統性風險（Systematic Risk）——例如全球經濟週期、戰爭或疫情等影響整個市場的因素。試想，如果股市的預期報酬跟幾乎零風險的定存差不多，會有理性的投資人願意去承受這種無法規避的風險嗎？答案顯然是否定的。正因為沒人願意白白冒險，市場就必須用更高的潛在回報來吸引資金。
這個原理在台灣股市的表現上尤其明顯。許多人認為台股長期面對地緣政治等風險，應該避之唯恐不及。但事實恰恰相反，台股之所以能長期創高，不是因為它很安全，而是因為這些風險早已被市場參與者納入考量，並透過壓低價格的方式反映在估值上。這種「獲利能力尚存，但市場估值被壓抑」的組合，為願意承擔風險的長期投資者創造了更高的回報潛力。
0050的長期成功，不是因為台灣很安全，而是因為風險早就反映在價格裡了，報酬是從恐懼中提煉出來的代價補償。
5. 真相四：短期波動是「門票」，不是「BUG」
市場的短期漲跌與不確定性，是獲得長期報酬所必須支付的「入場券」。正如一些分析師所言，這是市場的一個內建特徵（feature），而非缺陷（bug）。
歷史數據清楚地將這個概念具象化：投資時間愈長，回報的穩定性就愈高。雖然持有時間越短，報酬的波動範圍就越大，但隨著時間拉長，結果會顯著收斂。
• 在任何3年的持有期內，美國股市的最佳年化報酬率可高達**+47%，但最差也可能出現-13%**的虧損。
• 但若將時間拉長到20年，最差的年化報酬率也有**+6%**，從未出現過負報酬（以名目價值計算）。
此外，股票具有「非對稱的上漲潛力」。一支股票最多只會下跌100%（歸零），但其上漲的潛力卻是無限的。這意味著，只要透過長期持有分散化的投資組合，你就有機會捕捉到那些驅動市場長期向上的巨大增長動能。
6. 真相五：宇宙最強大的力量——複利效應
前面提到的所有因素——經濟成長、企業獲利、通膨與風險補償——最終都透過「複利」這個機制，將效果放大到極致。愛因斯坦曾形容複利是「世界第八大奇蹟」，它指的是將投資產生的利潤再次投入，讓利潤本身也開始為你賺錢，也就是俗稱的「利滾利」。
舉個簡單的例子：假設你每年投資10萬元，年化報酬率為8%。
• 20年後，你的總資產將達到約457萬元。
• 如果你只是每年存10萬元而不投資，20年後總額僅為200萬元。
兩者之間驚人的差距，正是複利的魔力。它讓時間成為你最忠實的盟友。然而，這個策略唯一的弱點是需要極大的耐心，而這正是供給稀缺的美德。正如華倫・巴菲特（Warren Buffett）在被問及為何很少人複製他簡單的長期投資策略時所回答的：
“Nobody wants to get rich slowly.”
7. 結論：你願意用耐心，換取市場的補償嗎？
總結來說，股市的長期上漲並非幸運或偶然，而是一個建立在經濟進步、企業獲利、風險補償與複利效應之上的系統性結果。只要資本制度持續運作、企業仍能創造現金流，這個趨勢就將延續。
因此，身為一個理性的長期投資者，你真正該問的，從來不是「股市為什麼還能漲？」，而是：
你是否願意承擔市場必然存在的風險，來換取它必然提供的補償？
理解了這背後的運作原理，你將能以更從容、更堅定的心態，面對市場的短期波動，並最終收穫屬於你的那份長期回報。
