2月服務業PMI暴雷？美國經濟發了什麼狀況？

懶人包

全球景氣趨勢：

• 製造業 PMI：51.6，創8個月新高，表現強勁。
• 服務業 PMI：49.7，創25個月新低，陷入萎縮。
• 綜合 PMI：50.4，接近榮枯線，經濟增長放緩。

全球景氣趨勢：

• 關稅戰恐推升通膨壓力。
• 服務業衰退加劇美國經濟衰退疑慮。
• 製造業成長或為短期拉貨，服務業受成本壓力拖累。

內容

PMI是什麼：

• SP Global PMI (Purchasing Managers Index)：PMI是通過對製造業與服務業採購經理的問卷調查計算得出的，調查項目包括新訂單、生產、就業等，超過50表示擴張，低於50則表示收縮。

關鍵數據解析：

(圖1)S&P Global Flash US PMI

　　全球標普 (S&P Global) 周五 (21 日)公布初步調查顯示，美國商業活動在 2 月幾乎停滯，主要受到川普政府的關稅政策和聯邦政府支出大幅削減的影響，這也讓川普當選後的企業信心成長大幅回落(ref 1)。

• 製造業 PMI：初值報 51.6，預期 51.3，前值 51.2，創 8 個月新高。
• • • 商品生產與庫存狀況：工廠產出連續第二個月增長，而且增長速度達到近一年來最快。此外，由於原料庫存下降帶來的負面影響有所緩解，意味著庫存減少對生產的拖累正在減弱。
    • 新訂單與就業情況：新訂單雖然仍持續增長，但增長幅度趨緩，部分原因為出口訂單的損失成長，且就業增長幾乎停滯。
    • 交貨時間提升：連續第五個月供應商交貨時間延長，但增長幅度已經放緩。通常交貨間提升表示了供不應求的狀況。
• 服務業 PMI：初值報 49.7，預期 53.0，前值 52.9，創 25 個月新低。
• • • 新訂單與就業情況：新訂單幾乎沒有增長，同時出現裁減員工的現象。樂觀指數降至五個月以來的最低點，反映出市場對未來經濟前景持悲觀態度(密西根大學消費者信心指數於2月降至64.7)，主要擔憂來自關稅與地緣政治的不利影響。
    • 成本上升與競爭壓力：因關稅與工資上升產生了投入成本提升的狀況，導致通膨壓力加大，但激烈的市場競爭迫使企業降低銷售價格，以維持競爭力。這可能會導致企業的利潤率下降。
• 綜合 PMI ：綜合PMI從52.7降至50.4，顯示整體經濟增長幾乎停滯，這反映出製造業與服務業之間的顯著分化：製造業顯示出韌性，但服務業的收縮正在拖累整體經濟表現。

總結

　　從２月的 PMI 初值來判斷，關稅通膨可能對市場產生了壓力。由於企業擔心關稅戰產生後續產銷的不確定性，故產生了提前拉貨的現象，使得進貨成本與工廠產出大幅提升的狀況，帶動製造業 PMI 持續增溫。然而，這可能只是短暫的現象，且短期內的快速拉貨亦可能造成庫存增長的壓力。

　　服務業則於本次大幅衰退，不僅大幅低於市場的預期之外，更跌破了 50 的榮枯線。同時，服務業的進貨成本與工資成本持續上行，企業為了增加競爭力而自行吸收成本，將導致利潤率明顯下降，對於整體獲利產生壓力。此外，服務業為美國GDP的主要組成（約65%），故當服務業持續衰退時，將對美國經濟產生劇烈影響，進而影響資本市場的走勢。

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