財報狗在9/21的Podcast就有提到巴拿馬運河缺水的事件，當時有掃了一下這個產業，但看到中國房市躺在地上，相關個股也沒發動，就覺得沒料，直到上週再次出航，趕緊再抓回來研究一下，就把看到的資訊分享一下。
財報狗PODCAST
- 目前散裝航市況
供給：巴拿馬運河塞港跟環保法規，造成供給下降
需求：要看中國鐵礦砂、動力煤、冶金煤需求有沒有起來 - 中國房市是主要需求，鐵礦砂跟煤主要是運去中國做鐵跟水泥，大陸ＧＤＰ好、房市好，散裝就好
- 散裝航是完全競爭市場，突發事件都會造成運價劇烈波動，就是在看什麼時候會有特殊事件
- 突發狀況看要多久緩解，巴拿馬運河，最主要用途是東岸運到大陸
- Panamax價格漲上去，可以改用大一點的船（Capesize），不經過巴拿馬運河，改繞好望角，雖然時間長一點，但一趟能運的貨也會變多，兩種船是有替代性的，所以運價會有個上限在
- 貨櫃航因為有規模經濟，有機會就會加大資本支出，疫情後供給上升很多；散裝船因為碳排法規問題，供給上升不多，供需差不多平衡，賭性堅強的話，現在是一個可以賭的時間點，看會不會有突發事件
- 中國低迷造成鋼價跟水泥價格的壓抑，如果反轉回來會變成很強的Demand，過往大家都在看中國鋼價來trade散裝航，但近期已經沒人在理他了
- 航運是投資裡的小眾市場，很容易被大家遺忘，很有可能就算中國變好一點點，大家也不願意將資金投入這塊，要注意時間成本的問題
名詞介紹
- BDI 指數
是衡量鐵礦砂、煤炭、穀物等運輸成本，為全球經濟領先指標，由 40% BCI、30% BPI、30% BSI 的權重計算得出。主要貨物：
海岬型（BCI）：鐵礦砂、焦煤、磷礦石等工業原料
巴拿馬（BPI）：民生物資及穀物等大宗物資
輕便型（BSI）：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥等
來源：財經Ｍ平方
來源：StockFeel 股感
Capsize：最大的船，因為要繞過好望角，所以叫Capsize
Panamax：最大型能通過巴拿馬運河的船，所以叫Panamax
Handy Size ：小的船
巴拿馬運河乾旱導致塞船-財報狗新聞
- 目前進入北美穀物運輸旺季，加上先前中國水患出現重建需求，但巴拿馬運河乾旱情況仍未改善，散裝航船於巴拿馬運河上停泊，等待時間拉長，推升運價。
- 巴拿馬運河自今年 4 月以來，正遭遇 1950 年有紀錄來最嚴重乾旱，導致運河通行能力大幅下降，由於枯水，為巴拿馬運河供水的加通湖水位已降至 4 年來最低點，目前仍無緩解現象。
- 因此，巴拿馬運河管理局 7 月額外實施較低水位限制，要求通行的船舶須減輕 40% 載重量，更於7 月底採取節水措施，暫時降低 8/8-8/21 期間巴拿馬型船訂艙位，自每日 23 個下調至 14 個，巴拿馬型船是可以穿越巴拿馬運河最大船型。
中國鋼價上漲＋巴拿馬運河乾旱＝ＢＣＩ出航
中國鐵礦砂期貨價格漲勢強勁，主要反映三大預期好轉：
- 政策面 - 中國計畫提供人民幣 1 兆元國債，投入基建與災後重建，監管機構也預計起草房地產商「白名單」，房產業政策支持改善 。
- 需求面 - 世界鋼鐵協會上修 2024 年全球鋼鐵需求年增率至 1.9%（原 1.7%），中鋼亦表示鋼市谷底已過、歐美鋼價回升，終端需求展望漸趨明朗。
- 供給面：主要產區短期產量面臨干擾，包括巴西淡水河谷（Vale）Q3 產能減少，以及澳洲必和必拓（BHP）的西澳礦場鐵路員工舉行罷工。
來源：財經Ｍ平方
船型統計
來源：非凡 錢線百分百
裕民、新興、中航是主力中大型船的公司
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工商時報
不過法人預期，此現象為短線季節效應與庫存回補，價格能好到年底就已經相當樂觀。台新投顧分析，此波BDI指數上漲，來自中國鐵礦砂庫存偏低，北半球進入冬季，為傳統回補庫存需求旺季、美洲穀物出貨等，回補時間約1個月。在中國房地產等經濟需求不佳下，後續BDI成長不容易延續維持。
法人認為運價單日漲幅過大，加上中國官方近期表示，針對鐵礦砂價格出現連續過快上漲的異動情況，將加強期現貨聯動監管等因素，推判此次運價上漲屬於短期現象，且明年第一季將進入巴西雨季及下游需求淡季，預期運價將再度面臨大幅回落，因此散裝族群也維持中立評等。
美國是巴拿馬運河最大的使用國，商品出口和進口貨櫃的總量約占巴拿馬運河交通量的73％。美國每年有大約40％的貨櫃通過巴拿馬運河，貨物總值高達2,700億美元。
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中央社
裕民主管接受中央社電訪時分析，巴拿馬運河持續乾旱，船舶需繞道而行，船期拉長導致運力縮減，加上巴西今年雨量較少，有利鐵礦砂生產，礦商出貨積極帶動運能需求成長，兩大因素激勵散裝運價走揚。
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自由時報
新興昨法說會指出，去年下半年起中國經濟下滑，巴拿馬型、海岬型船運價走低，而海岬型船主要載運鐵礦砂，鐵礦砂又以中國為最大需求國，因此海岬型運價要回升，要期待中國經濟轉好，但更期待烏克蘭的災後復甦、印度基礎建設帶動原物料需求；至於巴拿馬運河塞船何時舒緩，則預期要到明年中，而超大型油輪VCLL運費目前依舊維持高檔，在供給持續減少下，高檔日租金可持續到明年。
巴拿馬運河乾旱影響經過船舶，但貨櫃輪影響程度較少，業者分析，主要是貨櫃輪航線固定，且有時程表，可以事先向巴拿馬運河管理局申請通過，散裝船在無法掌握時程以提前申請下，只好慢慢排隊通過運河。
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MoneyDJ
The Loadstar 29日報導，巴拿馬運河由於水位下降，容許的貨輪吃水深度(draught)上限從14.9公尺下修至13.4公尺，每日通行量也從原本設計的34~38艘減至24艘，預計本週五(12月1日)將續減至22艘，明(2024)年2月再降至18艘。
雖然巴拿馬運河先前就曾遭遇乾旱問題，但在5~12月的雨季期間限制通行，仍舊非常不尋常。
繁忙的聖誕節採購旺季即將到來，巴拿馬運河的最新限制勢必會產生衝擊。這條運河是亞洲國家(例如中國)前往美國東岸最重要的航道，通過運河的貨物從石油產品到汽車零組件、穀物都有，非常多元。
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遠見雜誌
新船數低，節能法規又壓抑運力
2023年IMO（國際海事組織）即將上路的環保新規，會是攪亂散裝船市場供需的最後一大關鍵。仇忠林透露，全球目前有25％散裝船不符EEXI（現成船能源效率指數），未來不合規的舊船將被迫減速、改裝、拆船。這也意謂，2023年環保法規上路後，反而會有助減少船舶供給量、進而支撐運價。
湊巧的是，由於近年造船廠忙著生產貨櫃船，導致散裝航商的新船訂單被排擠、比例也在歷史新低水位，將進一步壓抑市場供給量。
仇忠林指出，2021年散裝新船的交船比例，大約只占現有船隊3.6％，今、明年交船比例甚至可能更低。散裝船供給要大幅增加，恐怕得等到2024、2025年。
