關於散裝航的一些筆記

閱讀時間約 6 分鐘
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財報狗在9/21的Podcast就有提到巴拿馬運河缺水的事件,當時有掃了一下這個產業,但看到中國房市躺在地上,相關個股也沒發動,就覺得沒料,直到上週再次出航,趕緊再抓回來研究一下,就把看到的資訊分享一下。

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財報狗PODCAST

【達人聊投資】外資分析師分享如何推敲散裝航甜蜜點

  1. 目前散裝航市況
    供給:巴拿馬運河塞港跟環保法規,造成供給下降
    需求:要看中國鐵礦砂、動力煤、冶金煤需求有沒有起來
  2. 中國房市是主要需求,鐵礦砂跟煤主要是運去中國做鐵跟水泥,大陸GDP好、房市好,散裝就好
  3. 散裝航是完全競爭市場,突發事件都會造成運價劇烈波動,就是在看什麼時候會有特殊事件
  4. 突發狀況看要多久緩解,巴拿馬運河,最主要用途是東岸運到大陸
  5. Panamax價格漲上去,可以改用大一點的船(Capesize),不經過巴拿馬運河,改繞好望角,雖然時間長一點,但一趟能運的貨也會變多,兩種船是有替代性的,所以運價會有個上限在
  6. 貨櫃航因為有規模經濟,有機會就會加大資本支出,疫情後供給上升很多;散裝船因為碳排法規問題,供給上升不多,供需差不多平衡,賭性堅強的話,現在是一個可以賭的時間點,看會不會有突發事件
  7. 中國低迷造成鋼價跟水泥價格的壓抑,如果反轉回來會變成很強的Demand,過往大家都在看中國鋼價來trade散裝航,但近期已經沒人在理他了
  8. 航運是投資裡的小眾市場,很容易被大家遺忘,很有可能就算中國變好一點點,大家也不願意將資金投入這塊,要注意時間成本的問題

(podcast播出時間是11/26)

名詞介紹

  1. BDI 指數
    是衡量鐵礦砂、煤炭、穀物等運輸成本,為全球經濟領先指標,由 40% BCI、30% BPI、30% BSI 的權重計算得出。主要貨物:
    海岬型(BCI):鐵礦砂、焦煤、磷礦石等工業原料
    巴拿馬(BPI):民生物資及穀物等大宗物資
    輕便型(BSI):磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥等
    來源:財經M平方
來源:StockFeel 股感

來源:StockFeel 股感

Capsize:最大的船,因為要繞過好望角,所以叫Capsize

Panamax:最大型能通過巴拿馬運河的船,所以叫Panamax

Handy Size :小的船


巴拿馬運河乾旱導致塞船-財報狗新聞

- 目前進入北美穀物運輸旺季,加上先前中國水患出現重建需求,但巴拿馬運河乾旱情況仍未改善,散裝航船於巴拿馬運河上停泊,等待時間拉長,推升運價。

- 巴拿馬運河自今年 4 月以來,正遭遇 1950 年有紀錄來最嚴重乾旱,導致運河通行能力大幅下降,由於枯水,為巴拿馬運河供水的加通湖水位已降至 4 年來最低點,目前仍無緩解現象。

- 因此,巴拿馬運河管理局 7 月額外實施較低水位限制,要求通行的船舶須減輕 40% 載重量,更於7 月底採取節水措施,暫時降低 8/8-8/21 期間巴拿馬型船訂艙位,自每日 23 個下調至 14 個,巴拿馬型船是可以穿越巴拿馬運河最大船型。

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中國鋼價上漲+巴拿馬運河乾旱=BCI出航

中國鐵礦砂期貨價格漲勢強勁,主要反映三大預期好轉:

  1. 政策面 - 中國計畫提供人民幣 1 兆元國債,投入基建與災後重建,監管機構也預計起草房地產商「白名單」,房產業政策支持改善 。
  2. 需求面 - 世界鋼鐵協會上修 2024 年全球鋼鐵需求年增率至 1.9%(原 1.7%),中鋼亦表示鋼市谷底已過、歐美鋼價回升,終端需求展望漸趨明朗。
  3. 供給面:主要產區短期產量面臨干擾,包括巴西淡水河谷(Vale)Q3 產能減少,以及澳洲必和必拓(BHP)的西澳礦場鐵路員工舉行罷工。

來源:財經M平方

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船型統計

來源:非凡 錢線百分百

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裕民、新興、中航是主力中大型船的公司

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工商時報

不過法人預期,此現象為短線季節效應與庫存回補,價格能好到年底就已經相當樂觀。台新投顧分析,此波BDI指數上漲,來自中國鐵礦砂庫存偏低,北半球進入冬季,為傳統回補庫存需求旺季、美洲穀物出貨等,回補時間約1個月。在中國房地產等經濟需求不佳下,後續BDI成長不容易延續維持。

法人認為運價單日漲幅過大,加上中國官方近期表示,針對鐵礦砂價格出現連續過快上漲的異動情況,將加強期現貨聯動監管等因素,推判此次運價上漲屬於短期現象,且明年第一季將進入巴西雨季及下游需求淡季,預期運價將再度面臨大幅回落,因此散裝族群也維持中立評等。

美國是巴拿馬運河最大的使用國,商品出口和進口貨櫃的總量約占巴拿馬運河交通量的73%。美國每年有大約40%的貨櫃通過巴拿馬運河,貨物總值高達2,700億美元。

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中央社

裕民主管接受中央社電訪時分析,巴拿馬運河持續乾旱,船舶需繞道而行,船期拉長導致運力縮減,加上巴西今年雨量較少,有利鐵礦砂生產,礦商出貨積極帶動運能需求成長,兩大因素激勵散裝運價走揚。

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自由時報

新興昨法說會指出,去年下半年起中國經濟下滑,巴拿馬型、海岬型船運價走低,而海岬型船主要載運鐵礦砂,鐵礦砂又以中國為最大需求國,因此海岬型運價要回升,要期待中國經濟轉好,但更期待烏克蘭的災後復甦、印度基礎建設帶動原物料需求;至於巴拿馬運河塞船何時舒緩,則預期要到明年中,而超大型油輪VCLL運費目前依舊維持高檔,在供給持續減少下,高檔日租金可持續到明年。

巴拿馬運河乾旱影響經過船舶,但貨櫃輪影響程度較少,業者分析,主要是貨櫃輪航線固定,且有時程表,可以事先向巴拿馬運河管理局申請通過,散裝船在無法掌握時程以提前申請下,只好慢慢排隊通過運河。

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MoneyDJ

The Loadstar 29日報導,巴拿馬運河由於水位下降,容許的貨輪吃水深度(draught)上限從14.9公尺下修至13.4公尺,每日通行量也從原本設計的34~38艘減至24艘,預計本週五(12月1日)將續減至22艘,明(2024)年2月再降至18艘。

雖然巴拿馬運河先前就曾遭遇乾旱問題,但在5~12月的雨季期間限制通行,仍舊非常不尋常。

繁忙的聖誕節採購旺季即將到來,巴拿馬運河的最新限制勢必會產生衝擊。這條運河是亞洲國家(例如中國)前往美國東岸最重要的航道,通過運河的貨物從石油產品到汽車零組件、穀物都有,非常多元。

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遠見雜誌

新船數低,節能法規又壓抑運力

2023年IMO(國際海事組織)即將上路的環保新規,會是攪亂散裝船市場供需的最後一大關鍵。仇忠林透露,全球目前有25%散裝船不符EEXI(現成船能源效率指數),未來不合規的舊船將被迫減速、改裝、拆船。這也意謂,2023年環保法規上路後,反而會有助減少船舶供給量、進而支撐運價。

湊巧的是,由於近年造船廠忙著生產貨櫃船,導致散裝航商的新船訂單被排擠、比例也在歷史新低水位,將進一步壓抑市場供給量。

仇忠林指出,2021年散裝新船的交船比例,大約只占現有船隊3.6%,今、明年交船比例甚至可能更低。散裝船供給要大幅增加,恐怕得等到2024、2025年。

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