原廠藥「退場」，跨國藥廠轉向：從台灣市場看全球佈局變化

最近這幾個月，「原廠藥退出台灣」「常用藥突然買不到」「價格莫名飆升」這幾個關鍵字，幾乎輪流在新聞和社群上出現。

先前是抗憂鬱藥 Prozac（fluoxetine，百憂解） 宣布停止在台供貨，被媒體解讀為「藥價被砍到賠錢，原廠不玩了」。

同一時間，藥界與學界卻很焦慮——統計顯示，近年已有 四十多項原廠藥 陸續退出台灣，業界大老形容目前是「有史以來最艱困的時期」；一邊擔心藥品供應風險，一邊拋出「差額負擔」等制度改革構想，希望在健保財務與創新藥可近性之間找平衡。

如果把視角拉高一點，台灣看到的，其實只是全球跨國藥廠（MNC）調整產品結構與區域策略的一個縮影。對投資人來說，這不是單純的「缺藥新聞」，而是一個值得細讀的 產業訊號：

• 誰在默默放棄老藥？
• 誰在加碼新藥與高價值領域？
• 台灣在他們全球盤算裡，到底扮演什麼角色？

近期在台灣縮水或退場的代表性原廠藥

01｜ 老藥不如新藥： 「保收」不再是 MNC 的優先選項

先從最直觀的問題說起：為什麼看起來還賣得不錯的原廠老藥，跨國藥廠卻願意直接放棄？

以大家耳熟能詳的一些產品為例：

• 抗憂鬱藥 Prozac（fluoxetine）
• 降血壓藥 Norvasc（amlodipine besylate，絡活喜）
• 降血糖藥 Glucobay（acarbose，醣祿錠）

這些都是在台灣臨床使用多年、醫師與病人高度熟悉的經典原廠藥。問題在於：專利早就到期，學名藥（generic）在全球已經完全接手大部分處方市場。對跨國藥廠來說，這些產品在財報裡不再是「成長引擎」，而是 「非策略性產品」——維持供貨可以帶來穩定現金流，但幾乎不會影響市值與股價評價。

這裡有幾個現實考量：

研發與資本市場的壓力
今後十年，跨國藥廠真正被投資人盯緊的，是這些領域動輒一個項目就要砸幾十億美元研發費，如果資源有限，老藥自然會被排在優先順序末端。

• 抗腫瘤免疫治療（PD-1 / PD-L1、雙特異抗體等）
• 代謝與減重（GLP-1、GIP/GLP-1 雙效等）
• 罕病與細胞基因治療
• 中樞神經（CNS）創新療法

同一批 MNC 在台灣投注資源的「新一代管線 / 產品」

台灣市場：品質最高、利潤最低的組合
有業界代表就直言，台灣處方藥品質要求與 GMP 規範在亞洲是頂規，但代理原廠藥的利潤卻可能是全區最低——高昂的授權金、進口成本，加上健保強勢控價，讓原廠與代理商在很多品項上 幾乎沒有誘因長期經營。

健保藥價結構改變，壓縮原廠空間
近年健保藥價調整機制持續修正，從「藥價黑洞」到「藥費支出目標制」，再到近期針對原廠、學名藥、生物相似藥價差的討論，政策主軸很清楚：對專利已過、競爭者眾多的原廠藥來說，這等於被明確告知：「你的時代結束了，請讓位給新一代產品。」

• 讓舊藥的健保給付更貼近國際與實際交易價
• 把省下的空間用來納入新藥與罕見疾病用藥

在這個脈絡下，Prozac 退出台灣 就具代表性：藥價從每錠新台幣 2.08 元再調降到 1.96 元，看起來只是幾十分錢的差距，但對需要維持 PIC/S GMP 生產線、承受原物料與運輸成本上漲的跨國藥廠而言，已經是「不敷成本」。原廠評估後乾脆停止供貨，寧願讓市場交給學名藥。同樣的故事，也發生在 Bayer 的 Aspirin enteric-coated tablets 和 Glucobay 身上——健保署公開說明：這些藥 藥價沒有被刻意砍價，退出更多是因為全球產品策略調整，原廠認為在學名藥林立的情況下，繼續維持小量市場的意義有限。

換句話說，台灣市場對於跨國藥廠來說本來就是雞肋般的存在，而老藥更是沒啥利潤其實也已經不重要了。

02｜同樣是壓低藥價： 台灣與國際的「不同劇本」

很多討論把台灣原廠藥退出，簡化成一句：「健保砍價砍太兇，所以原廠跑光光。」實際上，如果跟美國、歐洲、日本對照，台灣反而算是 相對溫和但高度集中談判力 的一種模式。幾個差異，值得從投資角度看一下：

第一，台灣沒有「帶量採購」，但有「健保集中議價」。

中國大陸的國家集採，是典型的 volume-based procurement，藥廠用極低價格換取巨量採購額度，沒中標的原廠藥幾乎直接被掃出公立醫院體系。台灣則是透過健保署每年或定期調整藥價、國家健保談判，重新分配藥費預算。結果類似：老藥降價、新藥挪出空間，但 節奏與強度 不一樣。

第二，台灣對原廠與學名藥的「價差」正被重新定義。

最新一輪藥價政策討論裡，指向一個關鍵方向：

未來國產學名藥或生物相似藥的價格，將更貼近原廠藥原先的價格帶，而不是永遠被壓在極低價位。

從產業角度看，這其實是在承認一個現實：

• 如果學名藥價格被壓得過低，不只是原廠沒意願留在市場，連學名藥廠都缺乏持續生產的誘因；
• 一旦集中在少數供應商，一遇到原料或產線問題，就會立刻引爆缺藥。

因此，政策設計正慢慢從「一味壓價」轉向「維持合理利潤與供應穩定」。

第三，MNC 在台灣參與價格談判，不只看短期利潤，還要換「政策信用」。

許多跨國藥廠的內部盤算其實是這樣：

• 願意讓部分 過專利期老藥 進入降價循環甚至退出，
• 換取主管機關對 新藥、罕病藥、創新療法 在審查與給付上的合作意願。

這在腫瘤、免疫、罕病等高價藥領域尤其明顯——像 PD-1 / PD-L1 抗體、CAR-T、罕見疾病酵素治療 等產品，如果能早一兩年取得健保給付，對跨國藥廠的全球營收與估值，都遠比多賣幾年老藥有價值。

所以我們看到一個很微妙的現象：

• 一邊是 Aspirin、Glucobay 類的原廠老藥淡出，
• 另一邊是 siRNA 降脂藥、SGLT2 抑制劑、GLP-1 類減重藥、生物製劑在台灣積極爭取給付與適應症擴大。

對投資人來說，問題就變成：

你要盯著哪一邊？是逐漸退場的老藥，還是正在卡位的創新管線？

如果只看到原廠老藥一離開就喊「外商都要撤出台灣了」，其實是把 產品生命週期 和 公司市場退出 混為一談。

03｜ 從「原廠溢價」到「創新擠壓」： 藥價邏輯正在被重寫

回到病人的感受：

很多人對「原廠藥退場」最直接的情緒，是不安。

「我吃十年的藥，突然換成一個長相不同、名字陌生的藥，真的一樣嗎？」

這種 對原廠品牌的信任溢價，其實是台灣藥價結構長期的底色之一——即便學名藥通過生體相等性試驗（Bioequivalence, BE），療效與安全性被認定等同原廠藥，部分病人與醫師仍然直覺覺得「進口原廠比較安心」。

過去十多年，隨著健保談判、國產學名藥品質提升與國際接軌、集中採購等制度推進，這種 「原廠＝高價＋高信任」 的舊邏輯正在被重新塑形：

1. 價格重構：原廠不再享有無上限溢價。

健保透過定期藥價調整，把原廠藥支付價拉近實際交易價；

美國開始實施藥價談判（IRA），歐洲加強 HTA，全球在向「以效果論價」靠攏。台灣雖然制度不同，但大方向一致——把有限的公共財源放在最具增量價值的治療上。(cth.org.tw)

2. 投資重構：資金從「延長老藥生命週期」轉往「押注下一代療法」。
   2010 年代，許多跨國藥廠還喜歡透過新劑型、新適應症、新配方來延長 blockbuster 的商業壽命；到了 2020 年代，隨著大分子、生物藥、基因治療的崛起，資本市場對「真正的新機制、新標靶」的熱情遠高於對老藥包裝的創新。
   這也解釋了為什麼我們看到：

• 在心血管、糖尿病領域，SGLT2 抑制劑、GLP-1 類藥 已經擠壓傳統降壓、降脂、降糖老藥的空間；
• 在精神科與中樞神經領域，氯胺酮類、神經調控新機制藥物 逐步搶走傳統 SSRI、SNRI 的風頭。

3. 制度重構：台灣開始嚴肅討論「差額負擔」。
隨著 40 多項原廠藥退出、再加上 Bayer 等案例，藥界與學界開始大聲疾呼：

是否應該讓願意自掏腰包的病人，有機會用差額負擔的方式，繼續使用原廠藥？

• 健保只支付「基準價」（多半以具代表性的學名藥為基準）；
• 病人若選擇價格更高的原廠品牌，自己負擔差額。(維基百科)

這種作法在德國、日本等國家早已存在不同形式的變體：

• 有的是同成分不同品牌，病人支付部分差額；
• 有的是限制特定原廠藥需在特定情境下才能由公費全額給付。

對台灣來說，差額負擔的討論不只是「誰多付錢」的問題，而是：

• 如何在不壓垮健保財務的前提下，保留一定比例的 品牌與選擇性；
• 同時避免把原廠與學名藥的利潤都壓到消失，造成整體供應鏈更脆弱。

04｜結語： 看懂原廠藥退場，才能看懂下一輪價值在哪裡

如果只用「便宜 vs 貴」、「原廠 vs 學名」來理解台灣現在這波原廠藥退場潮，會漏掉幾個對投資人非常關鍵的訊號：

MNC 未來將會整體逐縮減台灣團隊，只留有利潤的新藥。

• 離開的是 Aspirin、Glucobay、Prozac 這類已過專利、被學名藥包圍的產品；
• 進來的是 siRNA、GLP-1、免疫腫瘤、生物製劑與罕病用藥。

原廠藥退出，是全球 portfolio 重組的一部分，而不是單一政策結果。

• 台灣的藥價確實偏低，壓縮了原廠與代理商利潤；
• 但如果某一品項在美國、歐洲、日本也早已成長停滯甚至被捨棄，那原廠不可能只為了維持台灣一個小市場而保留完整產線。

真正值得追的，是誰在台灣把「創新管線」當成戰略高地。

• 哪些公司願意在台灣做早期臨床或真實世界數據（RWD）佈局？
• 哪些新藥願意用有競爭力的價格進入健保，換市場滲透？
• 哪些本土 Biotech 能從學名藥、委託生產（CDMO）一路往上走，接住部分原廠退出留下的技術與製造空缺？

從這個角度看，「原廠藥退出台灣」不是單純的壞消息，而是 產業結構升級前必經的一段陣痛期：

• 對病人與醫師來說，確實需要更好的溝通與教育，讓大家理解學名藥、生物相似藥的品質標準與監管機制；
• 對投資人來說，則是一次重新梳理投資組合的機會——
• • 老藥品牌代理的高毛利時代正在結束；
  • 新一輪的價值，會出現在 真正具有國際競爭力的創新產品與服務模式 上。

台灣在這個過程裡，既是壓力測試場，也是很好的 信號市場（signal market）：

當你看到哪一家跨國藥廠願意在台灣提早佈局某個新領域，通常代表那條賽道在全球的戰略優先度也不低——這，或許才是我們在一則又一則「原廠藥退出」新聞之外，更應該讀懂的訊息。

參考資料：

0. 各公司官網＆公開資料