一、2025：募資寒冬沒有結束，但資金從未停止流動
如果只看「募資難不難」，2025 年對多數新創與創投而言，依然是一年充滿壓力的年份。
根據 PitchBook 與 NVCA 的統計，美國創投基金在 2025 年全年新募資金額約 450 億美元，是自 2017 年以來的新低點；自 2022 年以來，LP 對創投的淨現金流為負，累計超過 1,600 億美元，使得多數基金被迫放慢投資節奏。
但如果只用「冷」或「差」來形容 2025，會錯過真正的重點。事實上，美國創投全年投資總額仍接近 2,500 億美元，是歷史第二高的年份。問題不在於「沒有錢」，而在於錢去了哪裡。
二、資金高度分化：AI 一口氣吃下 51% 的全球創投資金
2025 年最關鍵的結構性轉變只有一句話：
AI 首次在全球層級，吃下超過一半的創投資金。
CB Insights 與 PitchBook 的交叉數據顯示：
- AI 相關新創佔全球創投資金 51%
- 在美國市場，AI 佔比更高，達 65%
- 全球創投資金中，85% 流向美國
- 超過 50% 的新獨角獸屬於 AI 類型公司
- AI 新創的總估值已突破 1 兆美元
這不是單一產業的熱潮，而是一場典型的「贏家通吃（Winner-takes-most）」競局。
2025 年，美國前 10 大投資案就吃下 38.9% 的總投資金額，其中僅 4 筆交易就超過 775 億美元。
Decacorn（估值 100 億美元以上）公司募資金額創下歷史新高，顯示資金正快速集中到「天花板最高、但數量極少」的公司。
此外，矽谷最近出現一個新名詞【椰子輪】。
對於超巨大的種子輪募資，尤其是第一次募資的估值就超過十億美元、因為創業者獨特背景導致公司一出生就是獨角獸的新創，最近矽谷對於這種奇特的種子輪（基本上都是AI相關新創），給了一個新名字：椰子輪 (Coconut Round)
是不是很傳神？
附註一下，通常種子輪是在沒有產品原型、也毫無營收的情況下，就針對創辦人經歷與未來潛力給予估值的輪次。如果前一次創業出場超過一億美元的，再次創業的起初估值通常會從五百萬到一千萬美元開始。也就是投資一百萬美元，可以佔股 10% 到 15% 左右。
至於沒有經驗的創業者，或者多半加速器在過去五年給予新創團隊的創始估值，落在兩百萬到五百萬美元之間。
一開始就超過十億美元的估值，也就是投資一千萬美元也只能佔到百分之一，這對於多數新創甚至已經有數百萬美元營收的公司，都是難以想像的景況。
三、AI 競賽進入第二階段：不再只是模型，而是算力與執行力
如果說 2023–2024 年是「誰的 LLM 比較聰明」，那麼 2025 年底的幾筆併購，清楚宣告 AI 已進入第二階段競爭。
nVidia 收購 Groq：鞏固推理算力，而非只賣 GPU
這筆約 200 億美元、nVidia 史上最大併購案，訊號非常清楚：nVidia 不再只想當「賣鏟子的人」，而是要控制 AI 從訓練到推理（Inference）的整個生命週期。
Groq 的價值，不在於模型，而在於其低延遲、高效率的推理架構——這正是 AI 真正大規模落地前，最稀缺的能力。
Meta 收購 Manus AI：AI Agent 成為下一個入口
Meta 收購 Manus，並不是為了再做一個聊天機器人，而是要把 AI 從「回答問題」，推進到「直接完成任務」。
這類能夠操作網頁、下單、排程、執行流程的 AI Agent，代表的是「數位員工」的出現，也意味著 AI 開始直接影響人力結構與生產方式。
四、算力泡沫可能修正，但 AI 普及反而會加速
大量資金湧入 GPU、TPU、資料中心與雲端基礎設施，是否存在估值泡沫？答案是：很可能有。
但這並不一定是壞事。歷史告訴我們，當關鍵基礎設施**商品化（Commodity）**之後，真正的創新才會爆發。
當算力取得成本下降、供應更加穩定，AI 將不再是少數科技巨頭的專利，而會像電力與網路一樣，滲透進每一個產業。
這也是為什麼，PitchBook 在 2026 年展望中明確指出：
- 早期投資（Seed / Early）交易數量已回到接近 2021 高點
- AI 驅動的創業週期更短、試錯成本更低
- 2026 年創投交易數將持續成長，即便募資復甦仍不平均
五、裁員、機器人與服務業 AI：真正的市場才正要打開
2025 年，科技業裁員與企業降本增效仍是進行式。但更值得注意的是，資本的流向已出現明確轉向：
從「砍人省錢」，到「用算力與機器取代人力」。
在製造、物流、倉儲與能源產業，機器人與實體 AI 已經開始創造實際 ROI；而在服務業與醫療業，AI Agent、智慧流程、自動診斷與決策輔助，才剛進入早期成長曲線。
這些領域，恰恰是 台灣過去較少直接參與股權價值的部分。
六、給台灣企業與投資人的提醒：不能只站在供應鏈
對台灣而言，2025–2026 是一個關鍵交叉點。我們仍能從晶片、伺服器、系統整合中獲利，但在 AI 戰局進入第二階段、日韓企業加速投資美國新創的此刻，更值得問的是：
除了代工，我們還能更積極投入什麼？
是 AI Agent？是機器人與實體 AI？ 是醫療、能源、製造等垂直應用？ 還是直接參與美國新創的股權與治理？
七、結語：真正的競爭，才正要開始
回顧 2025，這不是創投的谷底，而是資金重新站隊的一年。展望 2026，AI 不再只是模型之爭，而是算力、執行力與產業落地能力的全面競賽。
TGA 成立四年，已投資 11 家新創、累計超過 2,500 萬美元，其中 1 家上市、2 家即將被併購。站在美國市場與實體 AI 的交會點，我們看到的不是泡沫，而是下一個十年的起跑線。
真正的競爭，現在才剛開始。
