台積電法說會透露下半年展望，美國建廠困難超乎預期！？
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台積電法說會過後股價下跌3.28％，今天聊一下台積電第二季法說會的個人看法
2023/7/21 台積電收盤價
重點1.台積電2023年全年營收預估年減10%
台積電截至第一季為止，月營收累計年增率為3.6％，第二季消費市場需求疲弱，累積年增率為-3.5％，若全年營收年減10％，表示下半年營收會繼續衰退
台積電 月營收
原先市場預估第二季為全年低點，現在看起來市場仍滿手庫存，去庫存化會一直持續到下半年
營收表現差亦可以從EPS看出端倪，原本Q1營收帶動EPS成長，目前預測下半年營收會繼續衰退。以往下半年是電子業的旺季，今年應該會出現旺季不旺的現象
台積電 EPS
下半年毛利率
受到消費性市場去庫存化的影響，工廠產能不會全開，以及三奈米製程剛開始量產，會產生一些學習成本，下半年的毛利率還是易跌難升
重點2.美國廠進度延遲，量產延至2025年
原因
- 能熟練地安裝半導體精密設備的專業人員數量不足，須從台灣調派經驗豐富的相關專業人員
- 美國半導體製造人力短缺，且職場文化不同
- 美國缺乏完整的半導體供應鏈
影響
- 原訂2024年量廠4奈米製程晶片，延後至2025年
- 雖然美國廠生產的晶片報價較高，但能吸引想要在地化生產的客戶，如特斯拉，若建廠延後一年，會影響原本想投片的客戶
回顧國內外布局
公司派的目標還是布局全球，有持續進行就是好事，最壞的結果是做到一半取消
不過相對於美國廠延期，台積電對於高雄廠則未給出明確的建廠時間，目前消息都是網路的風聲
台積電 全球布局
重點3.台積電AI營收目前占比6%，估未來五年將提升到low teens
今年
AI伺服器雖然是最熱門的市場話題，但是AI晶片在台積電的營收佔比僅佔6％，老實說不是台積電營運重點，無法抵銷消費性市場需求疲軟帶來的損失
未來
但未來隨著AI晶片需求放量，AI晶片營收的年複合成長約為50％，未來五年營收佔比會成長到low teens (11-14%)，與車用晶片一樣，都是公司尚未發酵，但是未來的成長動能
- AMD CEO Lisa Su：「未來市場 3 到 4 年內可能以每年約 50% 的年複合增長率增長。2027 年時，這個市場可能達 1500 億美元。這包括在數據中心中的所有加速器，包括 GPU、ASIC 和其他加速器。」
2023/06/08 竹南先進封測六廠啟用
CoWos營收受限，部份原因是因為公司產能尚未到位，客戶部份訂單交給聯電、Amkor、矽品和日月光
法人預期台積電CoWos產能今年為1萬片/月，明年產能將提升至2萬片/月，未來將可承接更多CoWos訂單
總結
這次的法說會利空消息多於利多消息，結論就是今年市場不好，要等到明年市場庫存水位才會回到健康的狀態
但半導體今年不好的消息幾乎是市場共識，法說會開得不好未必是股價下跌的結果，從價值投資的角度，還是可以持續觀察公司營運狀況，畢竟短期內的低點，等到未來市場變好的時候，回頭看反而是買進的好時機
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本專題主要放一些投資理財方面的個人研究，投資理念偏向價值投資，習慣從產業的角度、產品營收佔比分析公司體質，近期研究的主題著重於：
（1）半導體產業鏈：IC設計、IC製造、CoWos
（2）重電產業鏈：台電強韌電網、智慧電網計畫
（3）營建股追蹤：隆大、新美齊、憶聲、順達、名軒
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2026 年台積電定制矽晶片收入增長優於商業晶片
結合我們對 AI 半導體週期的觀點，我們預計在超大規模數據中心經歷兩年的 AI 基礎設施投資後（圖 129），台積電的 AI 收入增長在 2026 年將有所放緩，低於指引的 >50% 複合年增長率（CAGR）趨勢線。我們的分析顯示，台積電最大的 A
📢Bloomberg彭博報導指出，台積電在10月公佈的營收年增率為29%，這一增速相比今年2月以來屬於相對低點，提出AI晶片需求是否如預期強勁的疑慮，進而對整個AI產業前景產生擔憂。
❗但從台積電營收直接推測AI需求的這件事可能存在誤導❗
本文重點摘要。
先進製程、先進封裝是否會被追趕過去呢? 持續領先中。
2024年業績展望如何? 2024Q3業績超越財測高標，2025持續成長。
AI未來發展狀況? 其中一位AI客戶表示，現在的需求僅是剛剛開始。
台積電 TSMC 為全球最大的半導體晶圓代工廠，全球市占率超越50%，年營
本文重點摘要。
先進製程、先進封裝是否會被追趕過去呢?
2024年業績展望如何?
AI未來發展狀況?
台積電 TSMC 為全球最大的半導體晶圓代工廠，全球市占率超越50%，年營收達兩兆新台幣，在台股大盤市值佔比接近3成，對半導體產業以及台灣股市有莫大的影響，而且對於台灣民生消費、房市更是
台積電基本面向來都不錯，如同今年看到台積電衝上千元里程碑。但是碰上電子股+龍頭股的特性，只要碰上震盪期，台積電絕對是首當其衝；畢竟台積電屬於權值股，占加權指數份額超過3成，7成以上又是外資所持有；以美國為首的費半指數變化，也會牽動台積電短中期走勢。
台積電德國廠板拍定案，預定投資大約40億美元，同時會有歐洲的半導體業者合資。比較美國3奈米廠的400億美元，日本28奈米廠的85億美元，顯然在歐洲這個廠也會是成熟製程。
這幾筆錢有多大，我們可以用台積電去年2022整年獲利約400億美元來當標準，以此來看台積電在美國的投資吃掉了2022一整年獲利。
台積電(2330) 於4/18舉辧第一季法說會，會後引發台股大震盪，台股大盤一周跌掉1200點，幾乎所有電子類股都受到波及。由於晶圓製造是所有電子應用的上游，台積電的法說會除了對公司的營運說明之外，也對各下游產業未來的展望，有指路做用。當然，台積電占台股權重極大，對大盤影響甚巨；而且對各電子類股有帶
摘要重點
1.下修全年除記憶體外半導體營收年成長至約 10%，晶圓代工至mid~high teens，維持台積電全年營收年增 low~mid twenties。維持全年資本支出不變。
台積電(2330)在1月18日的法說會中，揭露了許多重要的產業訊息。包括：
1. 2024年半導體先進製程將重回強勁成長，主要受惠於AI應用需求的帶動，其中3奈米對於公司營收的貢獻度，將由2023年的6%提升至今年的14%。當然，5奈米的訂單也會同步成長。
2. 2奈米製程將於今年下半年試產，並
1.AI營收會以CAGR 50%成長，2027伺服器AI處理器會佔高十位數營收佔比，更何況還有網通、手機、PC等相關產品。
2.intel 18A效能接近N3E，落後台積電數年。會以最悲觀的角度看待intel外包量。
3.除三星外，所有人皆與台積電在2nm合作，客戶積極度比同期3nm高。
2026 年台積電定制矽晶片收入增長優於商業晶片
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台積電 TSMC 為全球最大的半導體晶圓代工廠，全球市占率超越50%，年營收達兩兆新台幣，在台股大盤市值佔比接近3成，對半導體產業以及台灣股市有莫大的影響，而且對於台灣民生消費、房市更是
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台積電德國廠板拍定案，預定投資大約40億美元，同時會有歐洲的半導體業者合資。比較美國3奈米廠的400億美元，日本28奈米廠的85億美元，顯然在歐洲這個廠也會是成熟製程。
這幾筆錢有多大，我們可以用台積電去年2022整年獲利約400億美元來當標準，以此來看台積電在美國的投資吃掉了2022一整年獲利。
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