【股癌 Gooaye EP.535】投資筆記 #NVIDIA財報 #微軟資料中心取消
投資筆記用來紀錄收聽節目後的摘要，建議讀者仍需親自收聽才可獲得最完整的資訊。若對投資筆記有任何建議或者需要修改的地方，請不吝告知
📍懶人包
孟恭近期持股持續修正且又染上疾病，康復後認為健康比賺錢重要。近期也參加了 SIGUR RÓS 的神級演唱會，推薦放空或賞景時聆聽。
微軟資料中心的取消/延後並非需求出現問題，而是 OpenAI 的算力需求部分轉向了 Stargate 取得。
NVIDIA 前季營收 39.5 B 才算達標，下季展望則為 44B 才會被市場接受。
DeepSeek 出現前後的 H20 需求持續提升，H Series 則有 XAI 持續購買以支撐營收。
關注後續可能出現的 high dense rack 的出現，預計將對 PCB/CCL 材料需求產生影響。
📍健康才是最重要
兩個多禮拜前才因為台股績效創高而開心，接著就一路盤跌，而美股則是在過去一個禮拜持續吃回檔，心情鬱卒又生理生病，故而在康復後認為健康才是最重要的，賠錢都是小事。
前陣子參加了 SIGUR RÓS 的神級演唱會，原本要帶著 Lisa 一起去，但由於目前已經懷胎多月，擔心會影響到嬰兒健康，故而找了其他朋友一起參與。整個演唱會都讓人感到驚艷，同時也推薦在放空或者欣賞絕景的過程中可以聽 SIGUR RÓS 的音樂以療癒身心。
📍持股表現
因為在美股提前調節軟體躲崩而感到開心，但調整後的持股也跟著爆炸。
台股則是持續下跌兩週，過程中雖持續嘗試不同策略（如：打散持股、買入制服股等），但因為研究時間有限或者是純粹跟單，所以雖然制服股的表現不錯，但部分只敢買在 1% 以內，故而幫助不大。
📍微軟的資料中心 Cancel/Delay
由於近期市場傳出微軟(#MSFT)有兩個資料中心可能會取消或者延後建造，因此帶動AI伺服器相關的股票持續下跌。
事件發生的當下，孟恭認為對市場的影響有限，但實際還是帶動市場往下殺，可能的原因在於市場自證預言，這些消息可能會影響到一些公司派的判斷，使得市場加速下殺。
微軟事件比較可能的原因在於 OpenAI 跟 Stargate 緊密合作，且前陣子 Stargate 也宣布了 5,000 億的投資計畫，因此 OpenAI 的算力需求會更多來自於 Stargate，故而減少對於微軟的算力依賴，而非 OpenAI 的算力需求減少了。
目前確認微軟的供應鏈並無砍單的狀況發生，且微軟也說明 Capex 依舊維持，故進一步支撐了資料中心的取消/延後是因為合作模式改變的說法，因此目前無需太過擔心。微軟唯一比較需要擔心的是 ASIC 的開發速度相對同業落後許多，但 GPGPU 的需求依然維持強勁，故對於晶片的需求仍未見疲態。
📍NVIDIA 與 AMPHENOL
賣方(Sell Side)預期本次財報營收落於 38.1~38.3B之間，但這是市場的低標。
以買方(Buy Side)的預期來看，需要落在中位數 39.5B 左右才能滿足預期。
下一季的指引(Guide)預期為 42B ，但實際上應該為 44B 才能符合預期，原因在於輝達(#NVDA)過往都會超過預期2個B。
過去一季較大的貢獻在於 H20 在 DeepSeek 出現的前後有出現明顯的出貨增長，且 H Series 也有 XAI 持續大量拉貨。過往市場預期的 GB200 出貨約 60~70K racks，但實際並未放量(一萬多台racks)，實際上可能會更低。因此，目前市場轉向預期伺服器需求轉向 GB300 系列。
三月的 GTC 大會可能會是刺激市場的事件，預計會出現 144~288 racks 的高密度機架。
其構成可能為 rack 由上而下劃分四個區塊，各放入72個GPU，需要36個TRAY垂直擺放。市場就會開始延伸討論機架數量、滑軌數量等是否會有變化，這對於硬體類股是有提振的效果。
因此，傳輸效率會持續變得更重要。過往有提到安費諾(#APH)是 NVIDIA RACK 的重要供應鏈，主要提供 CARTRIDGE 與 OVERPASS。但由於在組裝的最後階段多插拔幾次後就會出現良率問題，導致了供應鏈的運作問題。傳輸方面雖然目前輝達仍是使用銅線為主，但未來預計仍會往光通訊進行，將帶動PCB或CCL的升級，例如 CCL 會需要更多的 low loss 的材料，或者是 PTFE (聚四氟乙烯)，都是會想要觀察的方向。
※PTFE(聚四氟乙烯)是一種具有低介電常數和低介質損耗的材料，廣泛應用於高頻傳輸領域。在 5G 通訊中，PTFE 被用於印刷電路板（PCB）和天線系統的預浸組件，以實現高頻連接，提升傳輸速度並降低信號損耗。
