前言
2023 年初所爆出的 REDD+ 類碳權專案醜聞，導致整體碳市場受到衝擊；時至今日，REDD+ 都還處在低迷的價格區間。在這一波換下 Verra 執行長的大事件後，Verra 也以最快的速度更新了 REDD+ 方法學，推出新版本 VM0048 ，並且要求所有舊專案都需要依據新方法學重新審核。
新版本方法學確實帶來了更具備公信力的肯定。但這肯定也意味著將投入更大成本來經營，並且能夠取得的碳權量更少。如此一來要如何維持財務穩定性？ Adatable 新的分析報告指出市場價格得提高到 15 美元才有可能運作，而且市場中確實有少部分的交易是以這個價位進行的。
同時提高品質與價格將會是必然發生的趨勢。REDD+ 碳權進入高品質新時代：最低價格至少每噸 15 美元
根據碳市場分析機構 Abatable 最新報告，在導入更高誠信標準的新方法學後，REDD+ 森林碳權的合理底價應訂在每噸至少 15 美元。報告作者 Dr Peter Wooldridge 指出，碳權買家應拋棄舊有、過時的 REDD+ 價格基準，以實際行動支持這場聚焦於高品質碳排放避免的轉型。
近年來，自願性碳市場（VCM）朝向更高透明度與可信度邁進，尤其以 REDD+ 與爐灶類碳權領域最為顯著。透過新的計算方法、監測機制與技術工具，市場能更有效判斷碳權專案對氣候的實質貢獻。
不過，這些進步雖然受到肯定，也意味著碳權專案的執行成本隨之提高，而這部分的財務影響尚未被全面反映。
Abatable 在最新研究中評估，在目前碳權供給格局下，要產出高品質 REDD+ 碳權，成本起碼要達每噸 15 美元；在更為保守的情境中，價格甚至可能攀升至每噸 35 美元。對買方而言，這也意味著必須重新評估他們對 REDD+ 碳權的價格期待。
REDD+ 碳權邁入新標準，強化誠信機制
以防止森林砍伐與退化為目標的 REDD+ 碳權專案，近年遭遇信任危機，原因之一在於部分專案高估了當地原始森林砍伐率的「基準值」，導致碳權成效被質疑、也動搖了外界對自願性碳市場（VCM）的信心。
為重建市場信任，碳權標準制定機構 Verra 於 2023 年推出更嚴格的 REDD+ 方法學 VM0048，作為制度改革的核心。此方法學導入轄區層級的森林砍伐風險地圖，將基準值的重新審核週期從 10 年縮短至 6 年，並取消開發商對基準設定的主觀裁量，全面強化碳權的可信度，避免「碳權過度發放」的疑慮。
目前所有新登記於 Verra 的 REDD+ 專案，皆需遵循 VM0048 方法學，舊有方法將逐步淘汰。新制度透過國家或次國家層級的歷史砍伐資料，換算成年度預估砍伐率，並以地圖方式呈現，從而統一過往分歧的計算依據。
新規範下，REDD+ 專案開發商不再能自行決定森林砍伐的「基準值」。根據方法學要求，開發商必須採用來自獨立第三方、品質可靠的資料供應商所提供的轄區基準數據。這項改變有助於提升透明度，降低人為操控空間，也將使碳權發放更趨保守。
透過掌控基準設定流程並推動 REDD+ 方法學標準化，Verra 正著手堵住過往被濫用的制度漏洞。新推出的 VM0048 相較舊方法更為審慎，預料將使 REDD+ 碳權發放量大幅縮減。
依據運用 VM0048 模型所進行的模擬結果顯示，由於森林砍伐率的估算更為準確，各專案的碳排放避免量可能下修 30% 至 90%，實際幅度取決於各參考區域的背景條件。
森林碳權的現實門檻：15 美元起跳
為了評估在 VM0048 方法學規範下，REDD+ 專案是否具備財務可行性，我們針對一個位於巴西帕拉州、面積達 5 萬公頃的 REDD+ 專案進行建模分析，模擬多種森林砍伐基準情境。
模擬結果顯示，在 VM0048 框架下，每單位碳權的開發成本介於 6.7 至 15.2 美元之間，是目前市場現貨價格的兩到六倍。根據統計，截至 2025 年第一季末，巴西 REDD+ 碳權的中位成交價僅為每單位 2.5 美元。
換言之，VM0048 雖提升碳權品質，卻對 REDD+ 專案的財務吸引力帶來顯著衝擊。在現行市場條件下，幾乎沒有專案能實現獲利。
我們進一步分析，若希望這類專案維持財務上的吸引力並具備投資可行性，市場價格需達到何種水準。根據模擬的投資報酬率模型，若以兩倍報酬作為合理門檻，在較為現實的情境下，每單位碳權價格需超過 15 美元。
至於在較保守的假設下，碳權價格甚至須超過 35 美元，才足以吸引機構型投資人進場投資。
REDD+ 要存活，非漲價不可
VM0048 上路後，對 REDD+ 專案的財務影響勢必深遠。如果碳權價格無法大幅上調，許多專案將因虧損而被迫中止。以目前市場現貨價來看，REDD+ 的中位價僅約 3.5 美元，專案要具備基本可行性，價格至少得翻倍至 15 美元以上。
市場已出現調整趨勢。舊期 REDD+ 碳權價格仍在每單位 2 至 6 美元間徘徊，但新方法學下、品質較高的碳權已達每單位 10 至 16 美元。部分 ART 認證的專案（如在 CORSIA 合規體系中獲青睞者），其價格甚至突破 20 美元，顯示只要品質過關，買方願意出更高的價格。
VM0048 的推出可視為市場必要的一步，它標誌著 REDD+ 方法邁向更審慎、嚴謹的新時代，也回應了市場對過去碳權品質不一的質疑。
隨著 VM0048 被認定為高完整性標準，其碳權預期將獲得更高估值。該方法也取得 CCP 標籤認證，進一步鞏固其市場可信度與買方信心。不過，如果市場價格無法隨之調整，部分 REDD+ 專案恐難以為繼，整體市場架構也將面臨劇烈重組。
最終，碳權買方若無法接受顯著高於現行價格的費用，REDD+ 專案的可行性將難以維繫。尤其是與 Verra 旗下其他類型高品質林業專案相比——這些通常資本需求更高、開發周期更長——目前 REDD+ 能否實現專案存續所需的價格仍是未知數。
REDD+ 的發展有望走向多元，具體可能包括：
- 隨著 Verra 推出新的風險地圖，專案將可能朝森林砍伐風險較高的區域移動，以提升碳權的減排價值與可信度。
- 規模較小、由社區主導的 REDD+ 專案可望受到更多關注，這類專案不僅資本需求較低，也更具 ESG 吸引力；不過，要讓這些專案成功，仍需建立穩健的知情同意機制與治理架構。
- 對於商業潛力有限的專案，混合型融資（如慈善捐助、債務換自然協議或低息融資）可能成為推動其落地的關鍵動能。
- 若能與 ARR（造林、再造林、植被恢復）結合，REDD+ 專案將有機會轉型為混合模式——在 ARR 尚未產生碳收益前，先透過 REDD+ 提供早期資金來源，穩定整體財務結構。
此外，若能取得各地司法管轄區的風險地圖，我們也可能看到 REDD+ 專案開發地點更加分散，拓展至實施成本較低的地區，進一步提升全球森林碳權市場的多樣性與可及性。
結語：REDD+ 能否在轉型中重獲新生？
VM0048 為 REDD+ 帶來了誠信機制上的重大改革，雖然方向正確，卻也推升了專案成本。若 REDD+ 要在這項新規範下持續運作，碳權價格勢必得大幅上調——至少需達每單位 $15 美元，才能支撐高品質專案的財務需求。
然而，市場是否準備好為這樣的價格買單仍是未知數。加上多數司法管轄區的風險地圖尚未發布，讓許多專案開發者處於觀望與不確定的狀態。
REDD+ 能否憑藉改革重建市場信任、走出低迷，仍有待時間檢驗。
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