追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化
- 從「2026 年高成長預期」轉向「完全定價 2027 年完美情境」：隨著股價推升至 2,705 元，市場已完全跨越 2025Q4 毛利率短暫下滑（28.6%）的逆風。當前股價若以 2026 年的獲利預估來看已高度飽滿（PE 接近 37 倍），資金的買盤底氣實則建立在 2027 年 EPS 有望突破 130 元以上的跨年度樂觀共識。
- 容錯空間極限收斂：在現價水準下，任何關於 2027 年新廠產能開出進度延遲，或是 M9 材料面臨同業（如台燿、聯茂）提前殺價競爭的微小雜音，都可能引發劇烈的本益比修正。投資邏輯已進入高風險的動能博弈期。
- 財務推算更新
- 2025 年獲利基準確認：2025 年 EPS 落在約 41.67 元，確立了後續雙年度高成長的基期。
- 2026/2027 法人共識大幅上修：受惠於 2026Q2 起全線產品漲價 10% 的預期，以及 M9 在 VR200 等關鍵平台確立導入，法人共識版 2026 年 EPS 上修至約 73.50 元，2027 年 EPS 更大幅上修至約 135.00 元。
- 價值分析調整
- 內在價值顯著墊高：受惠於長期獲利斜率的調升，EDM 一般情境（內在價值中樞）上移至 2,811 元，這為股價提供了實質的長線基本面底座。
- 戰術目標區間跨年位移：2026 年的短期戰術區間落在 2,350 - 2,940 元，而 2027 年的戰術區間則上移至 2,700 - 3,510 元。現價 2,705 元恰好踩在 2027 年保守防禦線之上。
- 關鍵事件追蹤
- 設備交期延長效應：原訂於 2026Q4 啟動的擴產，因設備交期拉長預計遞延至 2027Q1。需緊盯此延遲是否會造成 2026 年底出貨不及客戶需求的違約風險，抑或是成功延長了賣方市場的漲價紅利期。
- 2026Q2 全線漲價落實度：緊盯後續月營收與 Q2 季報毛利率，確認 M7-M9 等高階膠系是否能如公司預期順利轉嫁 10% 以上的漲幅。
