盡職調查 Due Diligence，DD 到底D什麼？

What：業態、產品與營運模式

Who：最佳團隊

項目1：履歷是否真實

例如創辦人的經歷包含某電子廠廠長，盡職調查可以去訪察其前同事，或是透過自己的人脈去打聽，團隊成員過往的行事風格與狀態。

確認創辦人與其宣稱的是否相同、能不能信任

項目2：成員間是否合作無間

創投團隊會親自走訪辦公室、廠區等，親身感受整個團隊運作的氛圍，新創公司通常人數不多，任何一位成員都可能對公司造成影響，並且評估這個團隊是有能力把一個新創事業運作起來。

項目3：新創團隊與創投團隊是否對盤

創投方不是把錢投入就拍拍屁股走人，資金投入後新創公司與創投團隊等於是在同一條船上，因此兩方對不對盤很重要，例如是不是溝通無礙、彼此信賴。

有時候團隊即便很優秀，但就是可能會有看不順眼的情況。

When：合適的時機

有些大集團的創投目的是拿下小公司的經營權，併入到自己的事業當中，因此引入創投資金，也得考量一下該創投的性質適不適合新創公司本身。

Where：營運地點、目標市場

How much：財務狀況

• 「何謂四大？」延伸閱讀 〈Podcast觀察筆記〉企業在Podcast節目上的運用方式，以會計師事務所為例

項目1：費用數字與現金流

創辦人募資時要清楚公司每月現金流與現金水位，現金水位建議至少預留半年，愈缺錢、談判籌碼愈少，創投方都是專業人士，財報一眼就看得可以撐多久。

預留多一點時間去準備募資，盡職調查短則一週、長達半年以上的案件都有

項目2：財務預測

對許多創業家來說，財務預測 （Forecast）是一份畫大餅的試算表，創投方也知道，但透過財務預測可以知道創業者對於經營的想法，創投方可能會不停的挑戰公司提出的財務預測，退回給創業者要求修改。

來來回回修改，表示創投是對你有興趣

創投何必對不感興趣的標的提出不合理的地方？

但也要小心不要拖到讓創投失去耐性！

項目3：股東名冊

公司一開始設立通常只有普通股，當創投進入投資時，每一輪的募資條件是不同的，通常以特別股的形式加入。

投資人都會很關心自己的股東權益，受到什麼影響

• 創辦人的持股
• 每次增資紀錄與價格
• 員工股權池 (限制型股票、認股權等)
• 認股權
• 可轉換債 (convertible note)
• ......等等，任何會影響股數、股東權益的既有或潛在影響，都需要一一了解

這些會影響公司估值，也進而影響創投方跟創業者談判的【募資價格】。

參考資料

• 台灣創投攻略，方頌仁、林桂光、陳泰谷，野人文化，2021.3出版

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