【首席分析師追蹤報告】奇鋐(3017)：ASIC 與 GPU 雙引擎爆發，水冷產能擴張5倍奠定液冷龍頭地位

追蹤報告：更新摘要與觀點變化

• 核心觀點變化： 投資論述由「GPU 水冷滲透率提升」升級為「GPU＋ASIC 雙主軸成長」。公司明確指出 2027 年 ASIC 營收占比有望超越 GPU，市場尚未完全定價此一高毛利產品線的爆發力與結構性利潤抬升。
• 財務推算更新： 確認 2025 年實際 EPS 為 49.17 元。基於水冷板月產能將於 2026 年擴大五倍至 100 萬組的明確指引，分析師獨立預估版 2026 年 EPS 上修至 92.50 元，2027 年 EPS 上修至 135.00 元。
• 價值分析調整： 長期內在價值公允中樞定錨於 2,298 元，並將短期戰術參考區間明確拆分為 2026 年（2,313 - 2,775 元）與 2027 年（3,375 - 4,050 元），反映跨期獲利跳升的重新定價空間。
• 關鍵事件追蹤： 2025 年營收年增約 95% 創歷史新高；公司宣布 2026-2027 資本支出高達 320 億元用於越南及中國擴產；確認取得 Google TPU V8 及 AWS Trainium3 水冷板專案份額。