更新於 2023/07/14發佈於 2020/03/07閱讀時間約 8 分鐘

為何台股散戶難敵「外資」而虧錢的真相─美中經濟（12）

作者：陳華夫

亞當·斯密的《國富論》說，市場這隻「看不見的手」決定市場價格。但他錯了，決定台股股價卻是隻「看的見的手」─即外資及美國股市。總體經濟學大師凱因斯是少數殺進殺出股市的知名經濟學家，他的名言：「長期來看（經濟），我們都死了。」凱因斯的股票操作比國際匯市裡殺進殺出的日本「渡邊太太」要差，和台股散戶「菜籃族」一般，不賺錢。

美國股市隨著新型冠肺炎在美國迅速蔓延，而發生史上瘋狂的巨幅上下震蕩。2020/2/24─2020/2/28短短一周里，美國標普500連跌五日，而且其中有三日單日跌幅超過3%，累積跌幅高達11.49%，刷下史上下跌最快紀錄。2020/3/3美聯儲史上首次緊急降息0.5%，但降息後的第一個交易日（2020/3/4），標普一度跌幅達到3.6%，最終收跌2.8%。2020/3/7美股最後1小時大反彈道瓊跌逾 250 點結束美股狂野的一週。

每當美股大跌就會套牢美國在台的外資，這些外資就把台股當現金提款機─大賣台股以套取現金，以支付周轉他們自身的現金需求。外資大賣的股票集中在台股最大的權值股─台積電。造成台積電從2019/12/18歷史新高的344元一度跌至2020/3/2的低點311元。最近20日，外資賣超台積電239,623張，造成台積電跌幅如美股的超過10%。

台股曾在三十年前（1989/6/17 ），散戶瘋狂地推台股至萬點高峰，更在1990/2飆升到12000點，任何一個人用“扔飛鏢”選股票，都可以獲得平均8.5%的月報酬率。股民激增到460萬人！炒股成為全民運動。但1990年的波灣戰爭戳破了這個瘋狂的股市泡沫，外資大多已獲利出場，所有損失幾乎都由台灣本土投資者扛下，許多人把賺的所有錢都吐回了還不夠，傾家蕩產的人不少。

如今台股又重回萬點，2019/10/24的一則報導，其標題：「散戶賺飽飽 2兆銀彈瞄準股市」，其內容：「企業現金股利發放近一點五兆元、創史上新高，無論散戶、法人或外資口袋都賺飽飽．．．．。」彷彿“扔飛鏢”選股票，都可獲利的日子又回來了。

但這是誤導，在股市裡，公司若發放 1元的現金股利，則其股價就直接下修 1 元，稱作「除息參考價」。當「現金股利」進入投資者的帳戶後，投資者持有的股票的股價就同步貶值下修，兩相抵銷，何來的「賺飽飽」？

事實上，如今的散戶要在股市賺錢，是非常困難；絕大多數散戶，從一開始，心中可能都會有一個「投資大神」之夢，夢想自己有朝一日成為巴菲特第二。很少有人會在第一天就主動承認，自己沒那麼厲害，其實就是一顆被外資收割的「韭菜」。有一些投資者，在吃了虧以後，慢慢認清現實，認識到自己有幾斤幾兩，以及在股市賺錢有多麼困難。

台股2020金鼠年開紅盤，受到新冠肺炎疫情衝擊，加權指數收在11421.74點，大跌696.97點，收盤創下歷年大的跌點紀錄，跌幅5.75%，盤中跌停檔數超過400檔；台股受到重擊，多空交戰激烈，上市櫃股票交易量超過3,000億元，台股上市公司總市值一天就蒸發約2兆元台幣。

於是，股民散戶（按：中央銀行公布統的2019/9月散戶指標證券劃撥帳戶餘額破二兆元，達二兆三三七億元、創史上新高。）去年在台股猛漲一萬兩千點所賺到的，又被套牢吐回。接下去，若疫情持續影響股市，則可能虧錢，甚至股本無歸。

彭博資訊報導，2019以來，台股吸引外資買超超過40億美元，其中將近六成流入台積電，推升外資在台積電中的持股比重高達78%。台股指數今年漲15%，接近一半的貢獻來自於台積電的股價推動；僅台積電一家便占台股指數23%權重，也就是說台積電漲，台股就漲。但台積電屬高價股（按：時價一張約30萬元上下），而台股散戶大多投資低價股，無緣投資像台積電股價數百元的高價股股票，所以無法在此波台股上漲中獲利。

牛津大學教授伊恩•戈爾丁是《蝴蝶缺陷》(The Butterfly Defect)一書的作者，認為新型冠狀病毒在世界各地的傳播令人擔憂，但並不出人意料。全球化帶來了股市系統性風險。遠在太平洋彼岸的美股決定台股的漲跌，當外資賣台積電股票，「台股指數」及台股掛牌的指數股票型基金（ETF）就會下跌。

近日，除了美新冠病毒蔓延，美國逾500例確診21死 8州進入緊急狀態以外，美股突變成「熊市」的兇兆也頻傳；先是美國標普500連跌五日，跌幅高達11.49%，刷下史上下跌最快紀錄。而美聯準會為了救股市，更是創下11年來首例的緊急宣布降息2碼（0.5%）,但美股卻不買帳，不漲反跌。美股從2019年的上漲的「牛市」變成2020年下跌的「熊市」，已難避免。如今，川普總統2020年總統大選敗北，美國霸權邁向衰落，美股、美債、房地產市場都陷入「資產泡沫」（Asset Bubble)。

當美股、美債、房地產市場的「資產泡沫」（Asset Bubble)終將破滅，台灣外資將套現台股，而撤出臺灣，真正損失的是台股散戶。