以前, 我在中國大陸工作時, 一個工程師新人問我一個問題:『為何產線作業員拿iphone的那麼多, 而工程師拿iphone的卻少?』
他言下之意, 作業員收入沒有工程師高, 理論上消費能力不如工程師, 應該拿高單價手機的比例會比較少。但事實卻跟他想的不同。
巴菲特經常講護城河的概念, 很多人把護城河解釋成競爭優勢, 我個人不是很同意這個觀點, 我認為巴菲特所謂護城河, 是一種"對消費者的溢價優勢",是一種極強大的競爭優勢。諸如局部的壟斷性(全面性壟斷在美國會有托辣斯的麻煩), 對品牌的不理性偏好等等。
簡單的說, 可以有議價優勢, 消費者還不能不買單, 或是高興地買單。
例如以前的可口可樂, 即使口味跟競爭者沒有太大差異還比較貴 , 民眾還是買單,因為那是文化認同。
在中國大陸, 拿iphone 就是這樣, 拿iphone是潮流風氣,同儕拿iphone我也得要有, 即便收入沒那麼高, 割腰子也要去買, iphone 是自我認同, 不僅僅是手機, 這觀念跟奢侈品是一樣的, 中國大陸許多民眾買奢侈品只怕買便宜了, 溢價與效能,品質無關, 而是情感與信仰。
因此, iphone的價值並不是品質,而是品牌, Jobs時代的iphone確實新技術用很多, 效能也確實強於其他手機甚多, 但是隨著Jobs不在, Apple創新性下降, Cook時代盈利性強大了許多, 或許可能也是因為iphone的創新太耀眼, 之後很難再複製, Apple並不是沒有再推出新產品, 但已經很難再複製當年iphone那份驚艷。
隨著中國大陸經濟成長光環不再耀眼, 民眾消費力不若以往,
中國大陸以往對經濟的樂觀氣氛消褪許多, 生育率急劇下降, 房價下跌, 奢侈品消費斷崖式下降, 取而代之的是節約消費, 好好過日子的消費觀。
即使未來經濟再恢復較高增速, 消費習慣已經難改變, 嚇過一次會害怕。
MIC估計從2024到2028年智慧型手機市場年化增長率(CAGR)僅2.26%,
然而從2015年手機銷售量高峰後便開始下滑, 以IDC公佈數據上來看, 2024手機銷售依舊增長6.4%, , 格局也有了變化, 以性價比著稱的小米及vivo營收增長, 而iphone, 三星等國際大廠營收增長都不如預期,這裡頭的道理, 除了性價比的解釋, 也可能有中國大陸支持國貨的意願。
而中國大陸是iphone最大單一市場。
如果手機AI應用普及化, 那麼iphone進入尷尬局面, iphone的AI應用app尚未問世, 競爭力未知, 面對北京政府的監管, 是否配合? 是否遭遇當年Google, FB的狀況都尚不可知, 如果不如其他品牌手機, 要不就得搭載其他AI, 競爭力進一步削弱。
小米的雷軍, 據說開出千萬人民幣年薪挖角Deepseek的成員, 在想什麼再清楚不過了。不得不說這一子, 雷軍落得很漂亮, 迫使Apple要在劣勢場景下與其作戰。
當iphone要跟一般手機比功能時, 就已經是跌落神壇了。
iphone要繼續增長的機會還是有, 但以往相較於其功能的高溢價的情況可能難以維繫了, 如果中國大陸民眾奢侈品消費意願低落, 購買高性價比手機意願較強, 以往割腎買iphone的情況不再, Apple估值走下神壇應該不難預期。
Apple本益比又來到40的歷史高點水準,
自2021年以來,Covid 19的消費性電子設備的大購買浪潮過去後, Apple利潤跟不上估值增長幅度。
不知道Cook是否能夠持續拉升利潤, 或是讓投資者繼續相信Apple能夠維繫護城河?繼續認同這高估值?
請注意, 本文純粹分析, 並非買進或賣出建議, 請多參考其他資訊, 獨立思考。
我知道Apple有許多粉絲, 如果不認同本文意見, 可以探討, 但有爭執的話一定都是您對。
