<財報狗教你挖好股穩賺20%>10年了,書裡的選股標準還適用嗎?

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2013年<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書出版,其對於財報的解析,以及以財報數據為基底的選股方式生受投資人的肯定,而10年過去了,這10年,書中所寫的選股方式是否真的創造超過市場的報酬嗎?以下為回測的結果。
先說明<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書的選股標準
  1. 獲利性分析:
a. ROE長期大於15%
b. 淨利率長期大於10%
2. 安全性分析:
a. 營業現金流對淨利比大於50%
b. 自由現金流長期大於0
3. 價值評估
股利折現率大於10%(回測將使用pb小於1.5代替)
4. 成長性分析
短期(3個月累計營收)營收年增率高於長期(12個月累計營收)年增率
回測結果:
基於以上條件,並且出場點設為短期(3個月累計營收)營收年增率低於長期(12個月累計營收)年增率時,回測期間為2015.11-2022.12
累積報酬為131%,與大盤累積報酬(125%)相差不遠
由以上結果看出,如果在10年前使用財報狗的選股標準,將會獲得與大盤幾乎相差無異的報酬率,難道財報狗的選股標準已經失靈了?然而,事實上只要經過一些修改,財報狗的選股方式依舊可以獲得超越大盤的報酬。
首先,我們必須分析為何財報狗的選股標準無法遠超大盤。
從本專欄過往的文章所提及的品質因子及ROE的改善方式等文章,我們可以清楚的推斷出主要的問題出在獲利性分析的標準實在太高。而符合他標準的公司大多是大公司,因此即便這個選股方式揉合了獲利因子品質因子及營收動能,也因為其大多選的是大公司,而無法超越大盤。
知道問題原因,我們便可以開始改良這個選股方式
我們可以將獲利性分析的ROE標準換成,ROE在所有公司的前50%,獲利率也改為在所有公司的前50%,其餘條件不變。以下為回測之結果。
累計報酬289%,遠遠超過大盤累積報酬(125%),由此可知財報狗之選股方式仍舊有效,只是由於對獲利性過高的要求導致績效低落。
結論:
雖然財報狗的選股策略並非能夠如期宣稱達到穩賺20%的效果,但是其依舊提供了一個完好的架構使其實現高品質因子的選股,如果財報狗能夠在其現有的選股網站加入與同期公司的比較條件,其選股效果必能大有改善。
資料來源:
<財報狗教你挖好股穩賺20%> -- 財報狗
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因子投資在台灣是一直被低估的學問,藉由本專欄可以進一步利用因子投資的知識來改善自己的選股,或者打造自己的量化策略,建立屬於自己的投資系統。
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在<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書中,作者主張業績數字如果無法真實帶來現金流入,那就可能存在財務造假或是應收帳款難以收回的問題,因此排除營業現金流對淨利比為負的公司能夠有效提高投資組合的安全性及績效。
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在<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書中財報狗提出一個指標來衡量企業的成長性,也就是觀察短期營收年增率是否高於長期營收成長率。那這個指標是否真的能為我們帶來超額報酬嗎?答案是肯定的,以下的文章將會藉由數據回測證明這點。
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